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1. 新产品试用对消费者冲动性消费的影响——基于心理所有权和心理内疚感的双中介模型

刘建新, 范秀成

当代财经 2020, 0 (9): 76-89.

摘要（1477）

随着新产品的不断涌现和零售竞争的日益加剧,通过试用以促进新产品销售的方式正在广为应用。遗憾的是,关于新产品试用的影响机制和促销效果尚未得到有效的关注和研究,尤其是对消费者冲动性购买的影响研究严重不足。研究发现,当消费者试用新产品后,一方面会基于熟悉感产生心理所有权,从而促进消费者产生冲动性购买;另一方面会基于互惠性产生心理内疚感,促使其产生冲动性购买。通过两个实验,研究发现:新产品试用会促进消费者对新产品的冲动性购买,且探索性试用相较于验证性试用更容易让消费者产生冲动性购买;新产品试用对消费者冲动性购买的影响受到心理所有权与心理内疚感的共同中介作用;自我建构对心理所有权与心理内疚感的共同中介效应产生调节作用。这些结论不仅有助于完善新产品试用理论,而且有助于促进相关管理实践的发展。

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2. 价值链分工联系的空间拓展与企业内涵式发展能力

陈健, 赵迪, 赵洋

当代财经 2020, 0 (1): 101-113.

摘要（1287）

高质量发展要求下,重新审视我国企业构建的价值链分工体系及其对企业自身内涵式发展的影响具有重要意义。基于世行中国微观企业调查数据,一方面合理定义了企业层面的价值链分工联系,另一方面科学构建了企业内涵式发展测度,并由此展开实证分析。主要结论为：拓展价值链分工上、下游联系均有助于企业内涵式发展能力提升,但中游竞争联系却存在不利影响;进一步考虑到价值链分工拓展的空间异质性,结果证实企业拓展国家和国际尺度分工联系的内涵式发展能力提升效应最突出;分行业比较发现,相比服务企业,制造企业拓展大空间尺度分工联系带来的内涵式发展效应更加明显,尤其是技术密集型制造企业;内涵式发展能力较高的企业在拓展价值链分工联系中获得的边际正效应更大。

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3. 互联网、人口规模与中国经济增长：来自城市的视角

李杰伟, 吴思栩

当代财经 2020, 0 (1): 3-14.

摘要（1490）

基于中国2001—2016年城市级别数据,将人口规模纳入互联网与经济增长的分析框架,重新估计了互联网对中国经济增长的影响。研究发现：第一,平均而言,互联网能提高中国城市的经济增长率,但结果并不稳健,原因在于互联网对人口规模较小的城市影响不显著或者影响为负。第二,城市人口规模越大,互联网对经济增长的促进作用越强。第三,互联网的网络效应可以解释这种强化作用。门槛回归的结果显示存在两个门槛值,分别为7.72%和14.32%,只有当渗透率超过7.72%时,互联网才能显著地促进城市经济增长。门槛回归结果表明,即使在平均渗透率较低的中西部,互联网对其大城市经济的促进作用仍大于平均渗透率较高的东部小城市。因此,互联网基础设施的投资应在城市或者城市群层面上进行,以兼顾效率和地区的平衡发展。

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4. 普惠金融与银行风险承担：事实考察与机理分析

张文菲, 金祥义

当代财经 2020, 0 (1): 51-64.

摘要（1284）

随着我国金融制度改革的逐步推进,加强金融危机管理和银行风险防范是推动金融体制转变的重要攻坚战。通过从普惠金融视角入手,在银行风险承担行为的框架下进行理论研究,发现普惠金融的发展能够显著降低银行承担的风险水平。结合BankScope全球银行数据库和普惠金融数据,实证研究发现普惠金融发展对银行承担的风险具有显著的消减作用,且这一作用对不同样本分类存在异质性。同时,普惠金融通过提高银行零售存款占比、降低银行平均付息成本,可以减少银行面临的风险;而治理环境的改善,能够放大普惠金融的风险消减作用,降低银行承担的风险水平。这意味着,出台偏远地区“优存优取”的金融储蓄政策,增强银行对弱势群体的金融服务力度,促进普惠金融的开展,是推动金融市场健康发展的要义所在。

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5. 强势美元会影响人民币的货币锚地位吗——基于“一带一路”沿线35个国家的实证分析

周阳

当代财经 2021, 0 (1): 60-72.

摘要（1273）

在强势美元背景下,基于“一带一路”沿线35个国家的数据,通过一个扩展的实证模型研究了强势美元对人民币的货币锚地位的影响。研究发现：美元走强时有11个国家会选择锚定人民币来稳定本币汇率,美元走弱时人民币的影响力较小;人民币、美元及欧元为“一带一路”沿线国家货币圈主要的货币锚。进一步的分析表明：在强势美元周期下,人民币的货币锚地位有显著提升,而美元的货币锚地位趋于下降。贸易关系及贸易竞争的存在是人民币的货币锚地位提升的原因,此外,人民币作为货币锚的区域仍限于东盟、东亚及南亚国家,对其他“一带一路”沿线国家的影响偏弱。因此,加强国际政策协调,持续深化贸易合作及推动大宗商品的人民币计价,有助于提升人民币的货币锚地位并进而推进人民币国际化。

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6. 数字经济、市场整合与企业创新绩效

侯世英, 宋良荣

当代财经 2021, 0 (6): 78-88.

摘要（1737）

将数字经济、市场整合与企业创新绩效纳入同一分析框架,利用2013—2018年沪深A股高新技术产业上市公司的面板数据,实证检验了数字经济和市场整合对企业创新绩效的影响机制及路径。研究结果表明：数字经济和市场整合都有利于促进企业创新绩效的提升,并且数字经济对市场整合的创新激励效应有正向的调节作用,在一系列稳健性检验后这一结论仍然成立。进一步机制分析结果表明：市场整合主要通过促进创新要素流动来影响企业创新绩效,对技术多元化的影响不显著,而数字经济则主要通过技术多元化渠道来影响企业创新绩效。此外,企业特征差异并未改变数字经济和市场整合的创新效应,但数字经济和市场整合对非国有企业和成熟期企业的边际效应更强。

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7. 独立董事持股与履职积极性——基于独立意见的经验证据

邓博夫, 董雅浩

当代财经 2021, 0 (1): 73-85.

摘要（1288）

以中国A股上市公司的数据为样本,从独立董事存在自愿持有受聘上市公司股份的基本事实出发,通过理论分析提出以下假设：持股独立董事的行为逻辑更符合中国独立董事制度设计的初衷,即持股独立董事能更多地独立于管理层和大股东,从而更好地发挥监督职能。实证结果显示,在有独立董事持股的公司,独立董事更多地发表反对意见,从而证明持股独立董事确实更积极地履行了监督职责。进一步检验显示：独立董事持股不仅降低了管理费用率,而且在股权制衡水平较低时更倾向于发表反对意见,并且能更好地约束大股东掏空行为,即独立董事持股对第一类和第二类代理问题均起到了更好的治理效果。采用倾向得分匹配法控制内生性问题后,实证结论依然成立。以上经验证据既是对独立董事持股现象的经济后果的探究和检验,又是关于在中国制度背景下如何提升独立董事独立性的剖析与思考。

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8. 数字服务税：内容、挑战与中国应对

陈镜先, 周全林

当代财经 2021, 0 (4): 28-38.

摘要（1272）

近年来,跨国数字经济的迅猛发展对传统的国际税收法律制度带来了挑战。由于OECD和欧盟数字经济税收协调的进展十分缓慢,为了主导国际税收规则的制定,扩大自身的征税权范围以获得更多的财政收入,法国、英国和西班牙等国率先开征了数字服务税。数字服务税单边措施在合法性和正当性上都存在疑问,将对中国的数字经济发展战略造成不利影响,涉嫌违反《服务贸易总协定》中的非歧视原则,有违税收中性原则,将加重中国数字企业的税收负担,增加数据安全风险。目前,中国数字经济规模正不断扩大,对经济增长的贡献率不断提升,已成为中国应对经济下行压力的关键抓手。因此,中国应当发挥数字经济的引领作用,推动各国打造开放、公平、公正、非歧视的数字经济发展环境。中国在短期内不宜开征数字服务税,而应采取措施帮助中国数字企业消除双重征税,并积极参与数字经济国际税收规则的谈判。

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9. 数字经济背景下互联网使用与灵活就业者劳动供给：理论与实证

戚聿东, 丁述磊, 刘翠花

当代财经 2021, 0 (5): 3-16.

摘要（1323）

基于中国家庭追踪调查数据的研究表明,互联网使用可以显著增加灵活就业者的自雇概率,概率增加7.0%。无论全样本还是自雇和受雇分样本,互联网工资溢价的替代效应大于收入效应,互联网使用显著增加了灵活就业者的劳动供给时间,而且对自雇灵活就业者的正向影响大于受雇者。机制分析显示,互联网使灵活就业者拥有更自由的价值导向和生活追求,增加了自雇就业概率,同时互联网通过增加个人工作偏好和收入水平进一步延长了该群体的劳动供给时间。此外,使用互联网学习、工作、社交等方式对灵活就业者劳动供给的影响存在异质性,与中老年和城镇户籍群体相比,互联网使用更显著地增加青年和农村群体的自雇概率和劳动供给时间。

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10. 集团品牌战略与资本结构动态调整

梁思源, 曾庆生, 张程

当代财经 2021, 0 (6): 126-137.

摘要（1217）

以2007—2017年中国A股上市公司为研究对象,在构建集团品牌战略度量指标的基础上,检验了集团品牌战略与资本结构动态调整之间的关系。研究发现：差异化集团品牌战略有利于企业加快资本结构动态调整,这主要表现为提高资本结构向上调整的速度。作用路径检验发现：差异化集团品牌战略显著降低了债务资本成本。进一步的异质性检验发现：在非国有企业和信息环境较差的企业中,集团品牌战略的影响作用更显著。因此,企业在进行资本结构调整时,需要结合企业特征考虑集团品牌战略对资本结构动态调整的影响。

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11. 裘宗舜学术教育思想笔谈——纪念裘宗舜教授诞辰100周年

张蕊, 郭道扬, 曲晓辉, 秦荣生, 魏明海, 李心合, 刘峰

当代财经 2022, 0 (1): 3-15.

摘要（172）

PDF（pc）（612KB）（319）

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12. 僵尸企业占用银行信贷的负外部性——基于商业信用的视角

张栋, 赵文卓

当代财经 2021, 0 (3): 124-135.

摘要（1143）

妥善处理僵尸企业与各利益主体之间的关系是供给侧结构性改革的重中之重。以2010—2017年沪深A股上市公司为样本,基于商业信用的视角研究了僵尸企业占用银行信贷资金的负外部性。研究发现：僵尸企业占用金融市场的信贷资源越多,其占用产品市场的商业信用资金也越多;相对于下游客户,上述影响对僵尸企业的上游供应商更为明显。进一步分析发现：资产专用性越高和所处行业的行业集中度越高的僵尸企业,对商业信用资金占用越严重。机制检验发现：僵尸企业占用银行信贷资金对上下游企业产生的负外部性是由僵尸企业信息透明度低以及偿债能力不足引起的。

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13. 外汇储备的金融稳定效应——基于本外币利差的视角

曹春玉

当代财经 2021, 0 (5): 65-76.

摘要（1203）

从金融开放角度出发,通过推导经外汇储备规模调整的非抛补利率平价条件,为外汇储备的金融稳定效应提供了基于本外币利差视角的理论解释。使用1980—2018年的年度数据,通过研究外汇储备应对主要发达经济体货币政策外溢效应,发现非国际货币发行经济体的外汇储备有助于维持本币与美元的利差,外汇储备存在着通过引发本币利率及汇率变动进而影响本币与美元利差的传导途径。外汇储备对本币与美元利差的影响在非金融危机期间增强,对本币与欧元等其他SDR构成货币的利差也有显著的正向影响,对本外币利差的作用在“一带一路”倡议经济体子样本中统计显著。因此,宜根据经济形势变化及外汇储备作用机制转化,同时考虑银行体系资产风险溢价因素,持续优化外汇储备规模。

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14. 东道国制度质量如何影响跨国公司的全球价值链治理模式

杨珍增, 杨宏

当代财经 2021, 0 (3): 100-111.

摘要（1141）

东道国制度质量通过“固定成本效应”和“传统边界效应”影响跨国公司的全球价值链治理模式。一方面,制度质量提高能够降低企业对外直接投资的制度固定成本,促进企业对股权型治理模式的采用;另一方面,制度质量则会降低市场不完全所导致的内部化需求,减少股权型治理模式的采用。利用美国人口调查局关联方贸易数据进行经验研究发现,在跨国公司的东道国市场进入阶段,制度质量提高会降低制度固定成本,提高采用股权型治理模式的概率;但在公司边界选择阶段,由于传统边界效应的影响,制度质量提高对企业采用股权型治理模式的促进作用会减弱,且随着行业制度密集度的上升而进一步减弱。

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15. 国债收益率曲线的货币政策传导渠道：理论机制与中国经验

关禹, 王雪标

当代财经 2022, 0 (1): 53-65.

摘要（247）

PDF（pc）（949KB）（304）

全球经济下行压力不断累积,预示着中国可能长期处于低利率环境,因此需加强货币政策对国债收益率曲线的引导,以发挥长期利率的调控作用。理论分析表明,中国现行的货币政策框架已具备通过信号渠道和资产组合平衡渠道向国债收益率曲线传导的操作条件;实证结果进一步证实了两种渠道传导的有效性。具体来看,信号渠道比资产组合平衡渠道的传导效应更强;信号渠道的作用是短期的,其方向与货币政策目标一致,而资产组合平衡渠道的作用是长期的,其方向短期内与货币政策目标相反,在中长期与货币政策目标一致;两种渠道在货币政策宽松期的传导效应较弱,在货币政策紧缩期的传导效应较强,表现出显著的非对称特征。建议中国人民银行优化基于信号渠道和资产组合平衡渠道的货币政策传导机制,打通以国债收益率曲线为核心的利率传导路径。

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16. 财政纵向失衡会影响地方政府支出效率吗

刘树鑫, 杨森平

当代财经 2021, 0 (7): 38-50.

摘要（611）

当前地方财政的“增收减支”难度加大,识别财政纵向失衡与地方政府支出效率的确切关系具有现实意义。结合我国制度背景,将财政纵向失衡与地方政府支出效率纳入同一理论分析框架,推演出财政纵向失衡对地方政府支出效率存在推高和拉低的作用机理。经实证研究发现：现阶段我国财政纵向失衡总体上会推高地方政府支出效率;虽然存在中央转移支付机制,但财政纵向失衡仍然加剧地方政府财政压力,强化对地方政府支出效率的推高效应;该效应的强弱程度还因财政支出功能属性的不同而呈现异质性,表现为科学、教育等兼具一定生产属性的支出效率易受影响,而几近纯粹福利属性的医疗卫生支出效率却不受显著影响。因此,在合理校正财政纵向失衡体制的改革进程中,还应注意全面实施绩效预算管理制度,加大财政信息公开力度,合理完善地方政府和官员的考核制度,切实优化中央转移支付机制。

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17. 经合组织数字经济国际税收改革的方案逻辑与中国应对——一个基于新市场财政学的分析框架

马海涛, 曹明星, 白云真

当代财经 2022, 0 (1): 29-39.

摘要（323）

PDF（pc）（812KB）（263）

数字经济国际税收改革如火如荼,经合组织设计了“双支柱”的基本方案,力图建立市场国征税权和全球最低税制度以改善国际税收秩序。针对上述改革,基于探索中的新市场财政学理论的分析框架,可以形成三个方面的创新性认知:一是形成平台市场范畴,创新解释数字经济新市场的平台主体及其联结度意义、数字经济新平台的市场机制及其税法规制特点;二是形成可比政府范畴,探索政府生产性角色的正名与征税权正当性的证明、跨境交易可比性全景的还原与可比政府税基的匡算;三是具化收益控制权范畴,分别剖析经合组织改革方案中跨国企业与政府的税收利益博弈、数字经济中国家及其集团的产业格局竞争。根据上述逻辑和基本国情,提出中国初步的应对政策,强调应从税基安全、公平和发展三个层面,系统设计好反避税中的全球竞争与合作、数字和工业经济的全球大循环以及落后地区和新兴行业的经济成长等方面的政策。

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18. 中国共产党领导下的百年工业化：历程、经验与展望

李晓华, 沈继楼

当代财经 2021, 0 (12): 3-14.

摘要（706）

在建党早期,中国共产党就在革命根据地进行了工业化探索;中华人民共和国成立后,中国共产党带领全国人民进一步开启了波澜壮阔的工业化进程。经过百年奋斗,中国共产党把中国从一个工业基础非常薄弱的农业国发展成为世界上工业规模最大、产业门类最全、产业配套最完善、创新能力不断增强、全球价值链分工地位不断攀升的工业大国。在从建党到中华人民共和国成立、从中华人民共和国成立到改革开放、从改革开放至今三个阶段,中国共产党领导下的工业化具有始终坚持以人民为中心、始终将工业发展放在国家发展全局的重要地位、始终坚持走中国特色工业化道路、始终坚持自立更生与对外开放并进等特征。当前中国工业化面临逆全球化下的全球产业链格局重构、新一轮科技革命和产业变革等新的环境,在向着全面建成社会主义现代化强国的第二个百年奋斗目标迈进的新征程上,需要坚定不移地深入推进工业化、实现高质量工业化。

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19. 基于生态足迹法的自然资源资产负债表编制研究—以江西省土地资源为例

王俊杰

当代财经 2021, 0 (12): 15-27.

摘要（679）

编制自然资源资产负债表是实行领导干部自然资源资产离任审计和生态环境损害追责制的前提,也有助于实现碳中和目标。自然资源资产负债表研究仍面临一些理论难题,编制一套可复制、可操作性强的自然资源资产负债表仍是巨大挑战。借鉴生态足迹思想重新构建自然资源资产负债表的理论框架能够解决一些理论难题,也使得编制方案更具有可操作性。基于江西省整体及南昌、吉安、赣州三市数据的试编结果表明,2018年江西省土地资源总权益价值约为118万亿元。在价值总量构成中,林地、耕地、湿地、草地分别约占75%、9%、8%、8%。2018年江西省土地负债价值约3.46万亿元。2018年赣州、吉安、南昌的土地资源权益价值分别为26.77、18.21、4.29万亿元。2018年江西省土地资源价值约是物质资本存量价值的21倍,约是地区生产总值的54倍。这些结果相比现有其他研究更为可信,也证明“绿水青山就是金山银山”。

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20. 共生视角下平台型电商企业与物流服务企业协同稳定性研究

吴群

当代财经 2020, 0 (9): 90-100.

摘要（505）

为了获得更强的竞争优势,多数平台型电子商务企业将物流服务企业吸纳到自身的生态系统中,选择与专业物流服务企业合作。根据合作的深入程度,平台型电子商务企业与物流服务企业的合作模式可以分为兼性共生模式和专性共生模式。无论哪种模式,平台型电子商务企业与物流服务企业的协同稳定性都受到企业生存能力、领导力系数及协同贡献系数等因素的影响,通过仿真分析进一步了解到虽然两种模式都能使平台型电子商务企业与物流服务企业的市场收益水平有所增加,但兼性共生模式产生的协同效应要比专性共生模式产生的协同效应更高,说明“平台型电子商务企业与物流服务企业进行部分业务协同的稳定性”更好,这也启发目前物流业务完全依赖于与物流服务企业合作的平台型电子商务企业更应重视与物流服务企业之间协同关系稳定性的维护,通过充分发挥企业领导力和协同贡献的作用以实现双方的持续健康发展。

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21. 人口集聚与金融脆弱性——基于中国上市银行的实证研究

邓可斌, 旷鹏程

当代财经 2021, 0 (7): 51-64.

摘要（557）

人口集聚对金融稳定具有潜在的外部冲击,可能导致金融体系内在的脆弱性暴露。选取2000—2019年中国上市银行微观数据以及城市人口密度数据,通过实证检验人口集聚对金融脆弱性的影响方向以及作用机制,研究发现：人口集聚显著引起了银行违约风险和系统性风险水平升高,即人口集聚加剧了金融脆弱性;而在银行业恐慌时期和低程度信息不对称的银行分组中,人口集聚对于银行风险水平的影响更强。这表明人口集聚既能通过加剧金融恐慌导致银行风险升高,亦能通过缓解信息不对称降低银行风险水平。进一步分析发现,2014年户籍制度改革政策推动的人口集聚显著引起了区域性银行杠杆率和存贷比上升,进而加剧了银行风险。这表明人口集聚对金融稳定的负面影响稳健存在。因此,需要注重区域协调发展,避免过度的人口集聚;需要提振公众信心,对人口密集地区的金融风险进行防控;需要重点加强银行业监管,以保障整个金融体系的安全与稳定。

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22. 边界条件下文化近似对“一带一路”沿线国家双边贸易的影响

汪颖

当代财经 2021, 0 (7): 103-113.

摘要（493）

基于多层次建模方法,利用“一带一路”沿线国家2008—2017年双边六分位产品贸易数据,研究文化近似对“一带一路”沿线国家双边贸易的影响以及“一带一路”倡议和进口国文化分割的边界效应。研究结果表明：由于文化近似减少了双边贸易的不确定性,“一带一路”沿线国家间的文化近似度越高,双边贸易量越大。“一带一路”倡议所创造的积极的区域制度环境会加强文化近似对“一带一路”沿线国家双边贸易的促进作用;但是,进口国文化分割则会减弱文化近似对“一带一路”沿线国家双边贸易的促进效应。本文的研究发现有助于深入认识文化近似对国际贸易的影响及其边界条件,进而从文化的视角为“一带一路”倡议的持续深入实施提供有效的政策建议。

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23. 地方政府债券、债务置换与商业银行理财收益率

孔丹凤, 谢国梁

当代财经 2020, 0 (9): 66-75.

摘要（523）

基于财政与金融之间的联动视角,利用2011—2018年银行理财收益率数据,通过分时期检验地方政府债券对商业银行理财收益率的影响,研究发现地方政府债务置换前后,地方政府债券分别降低和提高了商业银行理财收益率。通过引入地方政府债务置换虚拟变量,研究发现这种差异性效果是债务置换的结果。债务置换前,地方政府债券作为正规融资渠道,其发行规模的扩张弱化了地方政府对银行理财融资的依赖度,降低了商业银行理财收益率;债务置换通过延长商业银行持有的地方政府债务期限,加剧了商业银行的流动性约束,驱使商业银行通过提高理财收益率变相吸储。为此,监管部门应限制地方政府隐性负债规模,优化债务结构;在债务置换时期应密切关注商业银行的流动性,拓宽政府债券认购主体。

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24. 财政支出结构、新型城镇化与碳减排效应

谭建立, 赵哲

当代财经 2021, 0 (8): 28-40.

摘要（610）

中国将碳达峰、碳中和纳入生态文明建设整体布局,财政作为国家治理的基础和支柱,对碳减排发挥关键作用。基于2007-2018 年中国省级面板数据,采用系统GMM 模型进行检验,考察了财政支出结构对碳排放的影响及传导机制。研究发现,提高非经济性公共支出占比有利于减少碳排放,非经济性公共支出通过规模效应、预算效应与替代效应对碳排放保持促进作用,而直接效应与环境规制效应对碳排放保持抑制作用;新型城镇化建设是财政支出影响碳排放的重要路径,利用经济城镇化指标衡量中介效应时,发现非经济性公共支出与碳排放存在负向关系,通过调整财政支出结构以稳定经济发展和优化产业结构,减少碳排放;利用人口城镇化指标衡量中介效应时,发现非经济性公共支出与碳排放存在正向关系,通过完善财政支出结构来调节城镇人口和就业水平,实现碳减排目标。因此,需推进财政支出政策向绿色低碳、生态协调发展模式转型,发挥财政对经济高质量发展导向作用并加快产业绿色升级,形成新型城镇化建设与生态环境的良性互动。

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25. 快速城市化与社会信任——基于中国综合社会调查数据的实证研究

曾希灵, 刘志铭

当代财经 2021, 0 (7): 13-23.

摘要（616）

城市化是经济社会发展的必然规律,但快速城市化可能带来诸多负面影响,社会信任水平下降是可能的负面影响之一。城市化会打破原有的社会网络、引发资源争夺、增加外部环境不确定性、引起原有居民对新移民的排斥,这些均可能加剧社会矛盾并恶化社会信任。基于中国综合社会调查（CGSS）数据的研究结果显示,社会信任水平随着城市化速度的增加而显著降低,特别是,快速的城市化会显著降低社会信任水平。鉴于社会信任水平下降会导致许多重大负面影响,政府部门非常有必要在快速城市化进程中关注这一问题。

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26. 国有股权与民营企业战略风险承担——基于“能力”与“意愿”的双重视角

陈明, 熊先承

当代财经 2021, 0 (7): 90-102.

摘要（521）

基于“能力”和“意愿”的双重视角,利用2012—2018年中国民营上市公司数据的实证研究结果表明：随着国有持股数量的增加,民营企业的战略风险承担水平呈现先升后降的趋势,经过一系列稳健性及内生性检验,结论依然稳健。利用多重中介效应模型检验发现：国有股权既能通过缓解融资约束使民营企业具备战略风险承担的“能力”,又能通过降低委托代理水平提升战略风险承担“意愿”。进一步研究表明,尽管降低委托代理水平可对风险承担的提升起到一定促进作用,但国有股权主要还是通过缓解融资约束来提升民营企业战略风险承担水平,且促进效果在国有股东控制背景强及高潜力行业中发挥更为显著。在市场化进程水平低的省份,国有股权可视为市场机制的一种替代,对战略风险承担水平的提升作用更加显著。

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27. 财政失衡下如何实现经济高质量发展——基于中央激励下地方政府行为分析

王欣亮, 刘飞

当代财经 2021, 0 (7): 24-37.

摘要（589）

构建动态面板模型,利用SYS-GMM估计得出：财政纵向失衡与经济发展质量间呈倒“U”型关系,且地方政府投资与规制行为偏向是过度财政纵向失衡引致发展质量损失的原因;在适度财政纵向失衡下,中央财政激励与政治激励对经济高质量发展具有相似的边际影响,但过度时,政治激励对经济发展质量损失的抑制作用将强于财政激励;财政横向失衡会约束纵向失衡与经济发展质量间的关系,致使高度横向失衡地区纵向失衡适度阈值缩小,低度横向失衡地区适度阈值扩大。在横向失衡差异下,中央财政激励与政治激励积极作用存在区域异质性：高度横向失衡地区,单一政治激励或政治激励搭配转移支付作用更强;低度横向失衡地区,单一财政激励中税收分权优于政治激励或其他策略。因此,建议采取加大地方财力支持、实施差异化财税政策、优化晋升激励指标等措施,因地制宜降低财政失衡程度,扭转地方政府行为偏向,推进经济高质量发展。

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28. 绿色政绩考核下地方政府自主性约束行为与企业污染减排

庞瑞芝, 林婷, 王群勇

当代财经 2021, 0 (7): 114-126.

摘要（510）

绿色发展是高质量发展的一个重要内容。基于环境绩效纳入官员政绩考核这一外生冲击,手工收集整理了285个地级市政府工作报告中公开环境目标约束的指标数据,在此基础上,进一步对1998—2012年中国工业企业污染排放数据库和中国工业企业数据库进行跨库匹配,从而获得企业和地方环保指标综合数据,并运用倍差法检验了地方政府环境目标约束对辖区企业污染排放的影响。研究发现：在绿色政绩考核体系下,地方政府自主性约束行为有效推动了辖区企业污染减排,企业化学需氧量排放减少了9.0%。地方政府通过环境规制和环保补贴有效推动了辖区环境治理,企业主要通过源头治理和技术效应实现减排治污。异质性分析表明,东部地区和重污染企业实现了更多的污染减排。此外,本地提拔的官员由于地缘优势其环境治理成效更显著,年轻官员在强烈的仕途晋升激励下极大地降低了辖区企业的污染排放。

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29. 金融科技与企业“脱实向虚”——来自中国A股上市公司的证据

辛大楞

当代财经 2021, 0 (7): 65-76.

摘要（533）

金融科技对促进企业高质量发展至关重要。基于中国A股上市公司数据,通过综合探讨金融科技对企业“脱实向虚”的影响,研究发现,金融科技的发展显著抑制了企业“脱实向虚”。机制检验表明,金融科技通过竞争效应和成本效应两个渠道影响了企业“脱实向虚”行为;即金融科技使得企业投资金融资产的收益率和企业财务管理费用下降,从而促进了企业对实体经济的投资,抑制了企业“脱实向虚”。此外,相比于国有企业、中西部地区的企业和处于市场化程度较低地区的企业,金融科技对非国有企业、东部地区的企业和处于市场化程度较高地区的企业“脱实向虚”的抑制作用更为明显;而且,金融科技的发展主要抑制了企业对投机性金融资产的投资,对企业保值性金融资产投资的影响并不明显。因此,应不断加大对金融科技的支持力度,积极发挥大数据、人工智能等技术对金融科技的支撑作用,同时给予中西部地区一定的政策优惠,进而不断提升金融科技对实体经济的赋能作用。

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30. 数据要素市场建设与城市数字经济发展

刘满凤, 杨杰, 陈梁

当代财经 2022, 0 (1): 102-112.

摘要（329）

PDF（pc）（946KB）（230）

基于2014年开始陆续建立数据交易平台的准自然实验,采用2011—2018年中国277个城市面板数据,构建双重差分模型考察了以数据交易平台建设为表征的数据要素市场建设对城市数字经济发展的影响。研究发现：数据要素市场建设显著促进了城市数字经济发展,在进行平行趋势检验、反事实检验及工具变量法等一系列稳健性检验后,结论依然显著,且短期内数据要素市场建设扩大了地区间数字鸿沟。作用机制分析表明,数据要素市场建设通过促进制造业和服务业融合发展、提升资本与劳动配置效率显著推动了城市数字经济发展。进一步的异质性分析发现,数据要素市场建设对数字经济发展的影响在数字基础设施、创新能力、政府干预程度方面存在显著的异质性。

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31. 转移支付分配如何影响地方基本公共服务供给—基于政府间财政竞争的视角

束磊, 梁倩

当代财经 2021, 0 (12): 28-40.

摘要（686）

转移支付是保障地方基本公共服务供给的重要制度安排。利用2003—2019年中国省级面板数据,实证分析了政府间财政竞争机制下,转移支付分配对地方基本公共服务供给产生的影响。研究发现,政府间转移支付分配与地方基本公共服务供给表现为显著的竞争性策略互动关系。竞争性地区分配的转移支付资金越多,本地政府越倾向于减少基本公共服务供给;这种竞争性的策略互动关系,抑制了转移支付对地方基本公共服务供给的激励保障作用。分转移支付类型来看,这种竞争性策略互动关系对地方基本公共服务供给的抑制作用在专项转移支付上表现更加突出;分地区来看,竞争性策略互动关系对地方基本公共服务供给的抑制作用在经济发达地区表现更加明显。因此,规范地区间财政竞争秩序,构建更加科学透明的转移支付资金分配制度,进一步优化转移支付资金分配结构,有利于发挥转移支付制度保障地方基本公共服务供给的激励作用。

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32. 企业资产证券化对经营绩效的影响研究

桂荷发, 任妙子

当代财经 2021, 0 (12): 53-64.

摘要（783）

资产证券化作为一种创新融资方式,日渐成为企业重要的直接融资渠道。通过使用2015年至2020年我国企业资产证券化数据,以及运用系统广义矩估计方法分析企业资产证券化对经营绩效的影响后发现,我国企业资产证券化对企业经营绩效有显著的正向影响,其影响机制是缓解融资约束、促进研发创新和增强战略柔性。相对于国有控股企业和大型企业,非国有控股企业和小型企业资产证券化对经营绩效的正向影响力度更大;融资租赁类产品、应收账款和各类贷款产品、类房地产信托投资基金产品的资产证券化对企业经营绩效表现出更大的提升作用。因此,我国应夯实制度基础,优化支持政策,强化信息披露,大力发展企业资产证券化业务。

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33. 论习近平关于经济发展的重大理论创新

江西省中国特色社会主义理论体系研究中心

当代财经 2021, 0 (7): 3-12.

摘要（494）

面对新时代社会主要矛盾的重大转变以及国内外环境发生的复杂变化,为了推进中国特色社会主义经济更加持续健康发展,习近平深入推进理论创新,形成了习近平新时代中国特色社会主义经济思想,实现了对于马克思主义政治经济学的重大理论创新。这一重大理论创新包括高质量发展的鲜明发展主题、新发展理念的科学指导思想、新发展格局的战略抉择。高质量发展、新发展理念及新发展格局作为理解习近平新时代中国特色社会主义经济思想的重要概念,三者构成了新时代、新阶段推动我国经济发展的政策基点。以新发展理念为价值引领,畅通国内国际双循环,助力经济高质量发展,这三大理论创新构成有机整体,丰富了马克思主义发展观,推进了21世纪马克思主义政治经济学的创新性发展。

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34. 真实型领导与员工幸福感：多重中介比较及边界条件

宋萌, 董玉杰

当代财经 2021, 0 (12): 90-100.

摘要（703）

员工的主观幸福感一直是理论家和实践者关注的焦点问题。作为重要的组织情境,领导行为对幸福感的影响得到了广泛考察。然而,针对真实型领导与员工幸福感的研究十分有限,聚焦二者关系间的传递效应比较和权变机制更是匮乏,亟须进一步探索。基于309名员工数据的分析结果表明：真实型领导对员工主观幸福感具有显著的正向预测作用;心理资本和领导认同分别在真实型领导和员工幸福感之间会产生传递效应。多重中介效应分析结果表明,心理资本的间接效应占总效应的60.7%,显著高于领导认同和领导信任。即使在中国的人情社会,西方积极组织行为学视角的独特解释力仍然最强;工作场所真实氛围感知强化了真实型领导与心理资本之间的正向关系、心理资本在真实型领导与员工幸福感之间的中介效应,但会抵消真实型领导对领导信任的正向影响。本文的研究分别验证了“硬”环境制度对“软”领导行为的强化与替代效应,为后续边界研究提供理论依据。研究结论为组织实践提升员工幸福感的管理和干预提供有益借鉴。

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35. 流动人口的迁移模式与市民化

徐藜洋, 李湉湉

当代财经 2021, 0 (8): 3-15.

摘要（618）

流动人口实现市民化的程度可能与流动人口迁移的具体模式有关。利用全国流动人口卫生计生动态检测调查2017年数据的实证研究表明,迁移模式对流动人口的市民化存在以下影响:第一,相对于单独流动而言,只与子女一起迁移、只与父母一起迁移、与配偶和子女一起迁移、与配偶和父母一起迁移、与配偶子女和父母一起迁移对流动个体市民化均有显著的正向影响,其中与配偶子女和父母一起迁移对市民化水平的提高程度最大,大约使流动个体市民化水平提高5.8个百分点。第二,只与子女一起迁移、与配偶和子女一起迁移这两种迁移模式对年轻流动个体、女性流动个体和高中以上学历的流动个体市民化水平的影响不显著;对于这三个群体,父母在提高其市民化水平方面的积极影响仍然存在,且边际影响更大。第三,对于未婚流动个体,与父母一起迁移对其市民化有显著的积极影响。

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36. 公共教育支出、预期经济地位与居民再分配偏好

孙群力, 谢滨泽

当代财经 2021, 0 (12): 41-52.

摘要（680）

增加公共教育支出,保障教育公平对缩小贫富差距,实现共同富裕目标,促进社会公平具有重要意义。利用收入分配与现代财政学科创新引智基地2017—2019年中国居民收入与财富调查数据,研究了公共教育支出对居民再分配偏好的影响。研究发现,公共教育支出越能满足居民的需求,其再分配偏好程度越低;收入分配越不公平,居民的再分配偏好程度越强烈,而随着居民收入的提高,其再分配偏好程度下降。对于不同受教育程度的群体,不同收入阶层的群体,公共教育支出对再分配偏好的影响存在显著差异;无论是城镇居民还是农村居民,充足的公共教育支出能有效降低其再分配偏好。公共教育支出不足,不仅会提高再分配偏好,而且还会导致预期经济地位下降,进而进一步提高再分配偏好。因此,应不断加强对公共教育支出的投入力度,提高公共教育供给水平;缓解阶层固化,提升社会流动性,提高居民收入水平;积极发挥税收政策和转移支付政策的调节作用,促进收入分配公平。

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37. 数字经济的产业效应—基于数据要素化的理论分析

周之瀚, 杨曦

当代财经 2021, 0 (12): 101-114.

摘要（1336）

构建异质性企业动态均衡模型,结合理论研究与量化分析,考察数字经济对产业生产率、产业内资源整合和社会福利的影响。研究结果表明,引入数字经济后,出口临界生产率提升,生产临界生产率和产业平均生产率的变动由相应的生产率提升指数临界值决定,而产业内生产竞争程度缓解,产业内出口竞争程度加剧。数字经济通过改变要素边际产出和产业进入成本两条路径同时作用于产业经济,对产业内资源整合和社会福利的影响具有两面性,即存在对应的数据相对价格临界值,在此临界值两侧,数字经济带来的影响截然相反,而这一相对价格临界值的取值大小和变化趋势取决于数据要素密集度、产品差异化程度和产业贸易成本等产业特征。本文研究不仅构建了产业数字化理论分析范式,为今后有关数字经济的产业效应研究打好了理论基础,同时也为中国稳步推进数字经济发展提供了理论依据,政府应根据各方面产业特征实施精准的产业引导政策,因地制宜推动产业数字化转型升级。

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38. 保险制度设计会影响公司国际化战略吗—来自董事高管责任保险的证据

唐雪松, 廖望, 廖强

当代财经 2021, 0 (12): 77-89.

摘要（670）

我国致力于以高水平开放助力高质量发展,如何促使企业以快且稳的步调实现由“引进来”向“走出去”的转变是一个重要的现实问题。以2010—2019年A股上市公司为研究样本进行实证分析,结果显示,董责险可显著提升企业的国际化水平。机制分析结果表明,董责险通过抑制高管的风险厌恶倾向以及提高公司风险承担能力,提升企业的国际化水平。进一步分析发现,董责险提升企业国际化水平后,对公司价值产生了显著的增量作用,表明董责险确实有助于提高企业防范和应对国际化风险的能力。

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39. 共有股东与盈余持续性

严苏艳

当代财经 2021, 0 (12): 137-148.

摘要（658）

某公司在同一行业持有多家上市公司的股份,那么该公司就是同一行业中众多公司的共有股东。由于共有股东持股同一行业多家公司的股份,因而其具有独特的信息集成优势,能影响其所持股份的公司的会计信息处理过程,缓解产品市场的竞争和经营环境的不确定性,进而可影响其所持股份的公司的盈余持续性。以2007—2018年中国A股上市公司为研究对象,探析了共有股东对盈余持续性的影响,研究表明：共有股东显著提升了其持有股份的公司的盈余持续性。进一步的影响渠道分析发现：共有股东是通过降低盈余管理与业绩波动两个路径而提升盈余持续性的。

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40. 社会信用对企业金融化的影响及其机制研究—基于城市失信被执行人数据的分析

向宇, 代沁雯, 马俊峰

当代财经 2021, 0 (12): 126-136.

摘要（555）

企业过度金融化会对宏观经济结构平衡和实体经济的平稳运行造成威胁。利用最高人民法院失信被执行人名单,检验了社会信用对企业金融化的影响及其机制。研究发现：社会失信会加剧企业金融化;市场化水平和融资环境可以缓解社会失信与企业金融化之间的正相关关系。进一步的中间机制研究表明：社会失信会加剧企业的代理问题和增加企业的融资约束,从而会提高企业的金融化程度。为此,要完善以信用为基础的新型监管机制、整合并完善社会信用信息化系统、建立健全查找失信被执行人协作联动机制和联合惩戒机制。

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