谢花林, 陈彬, 刘薇

2024, 0(12): 3-15.

摘要 ( 39 )

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共同富裕是中国特色社会主义的本质要求,是高质量发展的根本目的。新质生产力是新时代生产力发展的新型质态,其赋能共同富裕的逻辑梳理、机理解构、困境剖析与路径探索,有助于开创我国高质量发展新局面,对新发展阶段扎实推进共同富裕具有重要的指导意义。多学科理论、国家政策文件和地区实践经验为新质生产力赋能共同富裕提供理论支撑、制度保障和案例借鉴。新质生产力以“技术-要素-产业”夯实共富物质之基、满足共富精神之需和缩小共富发展之差,为共同富裕注入新动能、培育新底蕴和提供新契机。然而,新质生产力赋能共同富裕仍面临技术困境、要素困境和产业困境。因此,未来应强化技术创新、应用与普及的多重驱动,强化要素融通、配置与识别的多维支撑,强化产业优化、融合与监管的多项推进,推动新质生产力精准作用于物质富裕、精神富足和协调发展。

数字经济对经济高质量发展的影响

任燕燕, 王文悦, 王娜

2024, 0(12): 16-27.

摘要 ( 23 )

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数字经济正逐渐成为推动中国经济高质量发展的新引擎,深入分析数字经济的内部联动效应和网络运行特征,对于理解其对经济高质量发展的影响具有重要的理论价值和现实意义。基于2011—2021年中国城市数据,运用双重固定效应模型进行的实证研究表明,数字基础设施、数字产业化和产业数字化间的联动为经济高质量发展注入了强大动力,数字基础设施建设有效支撑了数字产业化和产业数字化的发展,从而促进了经济的高质量发展;数字产业化通过加速产业数字化转型,为经济高质量发展提供了新的动力。数字经济在赋能经济高质量发展的同时,也存在反向溢出效应,数字产业化的发展会导致数字资源聚集并产生虹吸效应,聚集起来的数字资源进一步推动了经济的高质量发展;但是随着数字产业化的持续深化,这种效应会逐渐减弱。数字产业化的反向溢出效应不仅受其自身发展水平的影响,还受到地区经济发展水平、失业率以及市场化程度等多重因素的影响。

水资源“费改税”能提高企业环境表现水平吗——来自高耗水企业的经验证据

王乔, 袁嘉慧

2024, 0(12): 28-41.

摘要 ( 14 )

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在经济高质量发展的背景下,利用税收政策工具强化水资源的刚性约束,促进企业绿色转型,对于实现经济可持续发展具有重要意义。以我国水资源“费改税”试点政策为准自然实验,运用2012—2022年沪深A股上市公司的微观数据,实证分析了水资源“费改税”对高耗水企业环境表现水平的影响及作用机制。通过研究发现,水资源税显著地提升了高耗水企业的环境表现水平。机制分析发现,水资源税提高了企业的税收遵从成本,通过激励企业绿色技术创新提升其环境表现水平。同时,这种促进作用存在异质性,水资源税对高耗水企业环境表现水平的提升作用在非国有企业、大规模企业以及初始环境表现水平较高企业中更为明显。因此,未来应进一步扩大水资源“费改税”的试点范围;完善水资源税税率设计,在提高最低税率的同时设置差别化税率;促进多部门合作,优化水资源税税收征管机制;强化税收优惠政策配套措施,撬动企业绿色技术创新,以提高企业环境表现水平,加快企业绿色转型。

智慧税务建设与企业税收自动遵从

周楠, 巩娜

2024, 0(12): 42-53.

摘要 ( 9 )

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税收现代化是中国式现代化的重要组成部分,智慧税务建设是税收现代化服务中国式现代化的核心推动力。智慧税务建设的一个重要目标是推动企业纳税行为由被动遵从转向自动遵从,促进企业依法纳税,提升税收征管效率。一方面,智慧税务通过践行精确执法、精细服务、精准监管、精诚共治的建设理念,能够提升企业税收自动遵从意愿;另一方面,智慧税务通过助推企业税务管理数智化转型,能够提升企业税收自动遵从能力。然而,目前智慧税务建设还处于初期阶段,税务端在执法、服务、监管和共治方面的不足会影响企业税收自动遵从意愿;企业端在税务管理数智化水平方面的不足会影响企业税收自动遵从能力。因此,要加快税收立法进程,增强税制的确定性;提高执法能力和执法意愿,保障企业合法履行纳税义务;提升权益性服务水平,维护企业合法拥有纳税权益;健全新型税收监管机制和多元主体共治机制,抑制企业违规避税动机;助推企业税务管理数智化转型,真正实现企业税收自动遵从。

碳风险定价：来自中国城投债市场的证据

陈选娟, 杨刚, 王楠

2024, 0(12): 54-67.

摘要 ( 9 )

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自“双碳”目标提出以来,研究者格外关注二氧化碳排放所引发的气候风险和金融资产价格风险。城市作为推动低碳经济转型的重要空间和行动单元,其城投债市场为研究碳风险定价提供了一个理想的实验平台。基于中国城投债市场的研究发现,在控制一系列其他因素以及城市和时间固定效应后,城市碳排放强度与城投债信用利差正相关,并且这种影响在不同类别的行业中均非常显著。将低碳城市试点政策作为碳排放的外生事件冲击,采用工具变量法来缓解潜在的内生性问题,结果依然稳健。机制检验发现,城市碳排放强度通过惩罚性信贷机制和资产搁浅机制对城投债信用利差产生影响,揭示了碳风险传导途径的特殊性。进一步研究表明,城市在高耗能产业上的技术创新、政府在遏制温室气体排放与环境治理上的努力,都能够降低碳风险对城投债信用利差的边际影响。因此,政府部门需加快建设绿色基础设施,资本市场应积极创新城投绿色融资工具,政策上需要激励城市领导人采取措施以缓解气候变化。

中期借贷便利担保品扩容政策的绿色转型效应研究

孙少岩, 高杨

2024, 0(12): 68-82.

摘要 ( 14 )

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结构性货币政策如何差异化影响绿色投资和环保投资从而发挥绿色转型作用,是值得深入研究的重要问题。以中期借贷便利担保品范围扩大事件为准自然实验,采用双重差分（DID）模型以及基于松弛变量的数据包络分析和截尾回归（SBM-DEA-Tobit）模型研究结构性货币政策对企业绿色投资决策结构的影响,并对比分析绿色投资和环保投资对经济绩效及环境绩效影响的差异。结果表明,扩容政策能够促进企业绿色投资,减少企业环保投资,优化了企业绿色投资结构,其影响机制是缓解融资约束和提高管理者乐观预期。产权性质、规模和所在地市场化程度不同的企业受政策的影响具有异质性,环境规制政策的配合和公众环保意识的提升有利于扩容政策发挥作用。环保投资相比绿色投资更能迅速地改善环境绩效,而绿色投资能够在较长期限内同时改善环境绩效和经济绩效。扩容政策通过改变企业绿色投资策略,能够达成环境友好和经济发展的统一,验证了“波特假说”。因此,中国人民银行可以运用结构性货币政策担保品框架引导企业改善绿色投资结构,推动经济高质量发展,助力中小企业绿色发展。

宏观经济政策不确定背景下企业杠杆操纵决策研究

胡刘芬, 周泽将

2024, 0(12): 83-97.

摘要 ( 11 )

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结合中国宏观经济政策不确定的制度背景对企业杠杆操纵决策的具体表现、内在逻辑以及经济后果等问题进行研究,不仅有助于深化对中国特殊制度环境下企业杠杆操纵决策的认识,而且能为积极应对经济政策不确定性风险和化解企业杠杆操纵问题提供理论借鉴与经验参考。利用2008—2022年中国A股上市公司的数据进行实证检验,结果表明经济政策不确定性对企业杠杆操纵具有显著的负向影响,当经济政策频繁变更时,企业为了应对波动的外部环境会降低杠杆操纵程度进而释放债务风险;企业内部控制越完善、所处的外部信息环境越好或地区市场化水平越高时,经济政策不确定性对杠杆操纵的负向影响越明显;缓冲经济政策波动带来的信息不对称和未来现金流短缺风险构成了经济政策不确定时期企业降低杠杆操纵程度的主要动机;不确定的外部环境下企业减少杠杆操纵不仅帮助其获得了更多的外部融资,而且降低了未来发生破产的概率。上述结论表明,严格控制杠杆操纵行为不仅是企业积极应对经济政策不确定性的重要策略,还是不确定背景下企业获得利益相关方支持,实现可持续稳健发展的关键措施。

独立董事任期交错与履职有效性

蒋尧明, 梁美蓉

2024, 0(12): 98-110.

摘要 ( 8 )

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在中国,独立董事最多连任两期,上市公司普遍存在独立董事任期交错现象,即公司中既有第一任期的独立董事也有第二任期的独立董事。这种任期交错对独立董事履行职责的有效性有着怎样的影响值得探究。以2005—2022年在A股上市公司发表过异议的全部独立董事构成的12390个独立董事-公司-年份观测值为研究样本,实证检验独立董事任期交错对其异议行为的影响。研究结果表明,独立董事任期交错具有信息效应和监督效应,提高了独立董事发表异议意见的概率和数量。对于第一任期的独立董事,任期交错主要表现为信息效应,当第一任期独立董事兼任数量较多、CEO与第一任期独立董事任期不同步时,这种效应更显著。对于第二任期的独立董事,任期交错主要表现为监督效应,当第二任期独立董事是新秀独董、兼任数量较少或CEO与第二任期独立董事任期同步时,这种效应更强。此外,任期交错增加了不同任期独立董事对不同议案发表异议的可能性。可见,独立董事任期交错的人员结构能提升独立董事的履职有效性。因此,在全面注册制改革的背景下,证券交易所和投资者在评估公司信息披露质量时,应更多地关注公司独立董事任期结构。这不仅有助于证券交易所降低审核问询成本、提高审核效率和质量,也有助于投资者识别高质量信息,从而做出准确的投资决策。

中国制造业供应链自主可控水平的测度：中间品视角

王霞, 傅元海, 林涌

2024, 0(12): 111-125.

摘要 ( 19 )

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提升制造业供应链自主可控水平是我国构建现代化产业体系的必然要求。从中间品视角出发,在明确自主可控内涵的基础上,利用贸易网络分析法从自主和安全可控两个维度对我国制造业供应链的自主可控水平进行测度。研究发现,从整体层面看,供应链自主水平由低到高的行业依次为劳动密集型行业、技术密集型行业、资本密集型行业;在安全可控水平方面,资本密集型行业高于劳动密集型行业,技术密集型行业最低。四位码细分行业异质性表明,高技术密集型行业的自主和安全可控水平呈现“双低”的特征和下降的态势,其中新一代信息技术和航空航天装备行业尤为明显,而其他大部分行业自主和安全可控水平存在趋异性、演化特征具有趋同性。从产品层面看,尽管大部分中间品的自主和安全可控水平有所提升,但高风险产品自主水平的上升伴随安全可控水平的下降;重点行业高风险产品种类数呈现下降的态势。为此,加强供应链预警响应机制建设,以科技创新突破关键核心技术“卡脖子”瓶颈,构建多元化的贸易网络,是提升供应链自主可控水平的重要途径。

长三角地区数字经济发展对碳排放效率的影响——基于产业集聚的门槛效应

彭文斌, 苏欣怡

2024, 0(12): 126-139.

摘要 ( 12 )

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在不同类型产业集聚背景下,探索长三角地区数字经济发展对于碳排放效率的影响具有重要的理论与现实意义。基于2011—2021年长三角地区城市面板数据,以专业化产业集聚和多样化产业集聚为门槛变量,构建系统广义矩估计模型、动态门槛模型,深入考察长三角地区数字经济发展对碳排放效率的影响。研究发现,长三角地区数字经济发展对提高碳排放效率具有促进作用,但该促进作用在不同类型产业集聚下存在显著差异。长三角地区数字经济发展对碳排放效率的影响在专业化产业集聚下存在单一门槛效应,即当专业化产业集聚水平较低时,数字经济发展对碳排放效率产生负向影响;当专业化产业集聚水平越过门槛值后,数字经济发展对碳排放效率产生正向影响。长三角地区数字经济发展对碳排放效率的影响在多样化产业集聚下存在双重门槛效应,即当多样化产业集聚水平低于第一个门槛值时,数字经济发展抑制碳排放效率提升;当多样化产业集聚水平高于第一个门槛值但是低于第二个门槛值时,数字经济发展抑制碳排放效率提升的作用有所减弱;当多样化产业集聚水平高于第二个门槛值时,数字经济发展能够促进碳排放效率提升。因此,长三角地区政府应根据实际情况加大数字经济发展力度,合理规划地区专业化和多元化产业集聚规模,从而更好地利用数字经济提高碳排放效率。

数据资产信息披露与资本市场定价效率——基于股价同步性的分析

徐海伟, 刘华

2024, 0(12): 140-152.

摘要 ( 9 )

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数据资产作为数字经济时代企业的战略性资源,其信息披露引发了社会的广泛关注。然而,现有关于数据资产信息披露的实证研究还较少。以2007—2022年中国A股上市公司为样本,实证考察了数据资产信息披露对资本市场定价效率的影响。研究发现,数据资产信息披露能够降低公司的股价同步性。中间机制分析发现,数据资产信息披露可以降低公司内外部之间的信息不对称程度和提高投资者对公司的关注度,因而数据资产信息披露可以降低股价同步性。异质性检验发现,在机构投资者参与度高、分析师关注度高的公司中,数据资产信息披露对股价同步性的降低作用更明显。因此,为提高资本市场的定价效率,企业要积极推进数据资产的开发与运用;相关部门要加强对数据资产信息披露的监管。

企业ESG表现与供应链风险

余典范, 李鑫, 张宇

2024, 0(12): 153-164.

摘要 ( 8 )

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随着全球供应链网络的日益复杂,量化企业面临的供应链风险并对其进行有效的管理具有重要的现实意义。使用机器学习中的TF-IDF算法挖掘上市公司的年报文本信息,构建了企业层面的供应链风险指标,并从社会责任履行的角度切入,考察了企业ESG表现对企业供应链风险的影响。研究发现,企业ESG表现好可促进企业与上下游企业建立长期的合作关系,并可提高企业在供应链上的话语权,因而企业ESG表现好可降低企业的供应链风险。异质性分析发现,当企业面临竞争压力大、企业为重污染企业、企业处于产业链下游时,企业ESG表现对供应链风险的降低作用更显著。为此,企业要积极践行ESG理念,降低供应链风险。

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