当代财经

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1. 数字资本主义时代的资本形态变化及其循环过程研究

张昕蔚, 刘刚

当代财经 2024, 0 (6): 3-16.

摘要（229）

在数字经济时代,数字技术应用推动了资本表现形式的变革,并引致了资本循环和价值增殖过程重塑。从资本表现形式看,货币的数字化融通提高了经济系统内可供转化为货币资本的资金量,拓展了产业资本融资活动的范围;数据的资本化与生产资本的数字化进一步强化了资本对数据生产资料的控制;商品资本则借助数字化形态和数字营销渠道,加速商品转化为货币的过程,进一步提升了资本循环的速度和效率。从资本循环和价值增殖过程看,资本表现形式的数字化使不同产业部门的资本循环呈现异质性和复杂性特征,其价值增殖过程则更具多元化和隐秘性。数字化形态商品和服务中的资本循环表现为数字化生产资料运用引致的资本循环和增殖速度提升;数据要素与传统生产要素融合中的资本循环表现为物化数据要素参与下直接物质资料生产过程与活劳动的逐渐分离,其资本增殖则偏向于在数据要素生产过程中完成;数字平台主导的零工经济中的资本循环表现为资本通过对数据要素和销售渠道的垄断,控制价值增殖的实现环节,从而强化对个体劳动者和小生产者的剥削。

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2. 数字经济对企业全要素生产率的影响研究

胡德龙, 石满珍

当代财经 2023, 0 (12): 17-29.

摘要（190）

发展数字经济有利于提高企业创新能力、实现规模经济和范围经济以及降低交易费用,完善的市场经济体制在宏观层面有利于营造公平环境和提高社会资源配置效率,在中观层面有利于激励产业技术创新和加速技术扩散,在微观层面有利于提高企业资源配置效率。基于中国2011—2020年城市层面的数字经济发展水平指数等数据的实证研究表明,数字经济能显著提升企业全要素生产率,但其作用会因所有制、所属产业、所处城市的差异而略有不同。数字经济能有效发挥市场在资源配置中的决定性作用,市场化是数字经济提升企业全要素生产率的重要作用机制。因此,应以国有企业为示范引领企业数字化转型,以高技术产业为龙头带动技术进步,以智慧城市建设为基础提升数字化普惠水平,以发展数字经济为契机健全高水平社会主义市场经济体制。

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3. 人力资本、技术进步与农村青年高质量充分就业

李建奇, 丁述磊

当代财经 2024, 0 (6): 17-29.

摘要（176）

在人口负增长与技术进步加快的趋势下,着力提升农村青年人力资本从而促进其高质量充分就业,对人口高质量发展、城乡区域协调发展和共同富裕均具有重要意义。将农村义务教育学生营养改善计划作为人力资本的外生冲击并基于双重差分模型的研究表明：第一,健康和教育人力资本较高的农村青年相比其他同龄人具有更充分更高质量的就业;第二,人力资本扩张的高质量充分就业效应在欠发达地区、家庭经济困难与女性农村青年中更为明显;第三,人力资本扩张可通过提升农村青年的就业结构和职业层次进而促进其高质量充分就业,能够帮助其适应数字化和工业智能化的技术进步趋势。因此,应深化户籍制度改革,优化教育资源配置,提高农村地区医疗服务可及性,通过倾斜性财政政策弥合城乡人力资本差距,从而促进农村青年高质量充分就业。

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4. 政府采购、数字经济发展与产业结构升级

张欣艳, 谢璐华, 肖建华

当代财经 2024, 0 (3): 43-55.

摘要（156）

发展数字经济是实现新发展格局的重要战略选择。政府采购政策可以从供给与需求两侧共同发力,为发展数字经济提供有力支持,从而实现产业结构升级。利用微观政府采购订单信息所构建的政府采购数据,分析政府采购支持产业结构升级的作用机制及具体效果。研究表明：政府采购需求可以通过直接作用于数字化治理,带动数字产业化和产业数字化,进而对产业结构升级起到正向引导作用,特别是对产业结构合理化的影响更加显著。进一步研究发现,城市治理水平、城市服务水平、城市基础研究和科技人才的关注程度越高,政府采购需求对产业结构升级的促进作用就越显著。企业家创新精神、创业精神以及企业创新活力越强,政府采购需求对产业结构升级的推动作用也就越明显。因此,需要协同政府采购政策与数字产业发展战略,以有效发挥政府采购政策的“靶向性”作用;提高城市服务水平和治理水平,以有效发挥政府采购对产业结构升级的“助推器”作用;加大政府采购对基础研究的支持力度,以有效发挥基础研究创新对产业结构升级的“聚变性”作用。

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5. 新媒体环境下网红代言对品牌价值的影响机制：粉丝参与的中介作用

聂烜, 沈鹏熠, 许基南

当代财经 2024, 0 (4): 99-112.

摘要（152）

微博、B站和小红书等新媒体平台的快速发展催生了新型名人——网红。聘请网红作为品牌代言人以吸引粉丝流量成为企业重要的品牌营销策略。然而,在新媒体环境下关于网红代言如何提升品牌价值的研究有待进一步分析。基于社会影响理论和关系强度理论,通过三项实验在新媒体环境下深入探究网红代言对品牌价值的影响机制和作用边界。结果表明,与传统名人代言相比,网红代言能显著提升品牌价值;网红代言能强化粉丝参与,进一步提升品牌价值;当品牌与代言人关系较强时,相比于传统名人代言,网红代言提升品牌价值的积极效应更加显著;当品牌在新媒体平台发布的代言广告涉及多位代言人时,相比传统名人代言,网红代言对粉丝参与的积极影响以及粉丝参与的中介作用会被弱化。上述结论丰富了网红代言效应和粉丝参与的相关研究,对企业在开展品牌营销时实施网红代言策略具有指导意义。

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6. 人工智能与企业金融资产配置——来自国家人工智能创新应用先导区的经验证据

冯婉昕

当代财经 2024, 0 (4): 141-152.

摘要（152）

当前,人工智能是我国制造业智能化转型和实体经济发展的重要驱动力。以2011—2021年中国A股制造业上市公司为样本,利用多期DID 模型实证检验了国家人工智能创新应用先导区政策对先导区内制造业企业金融资产配置的影响及其影响机制。研究发现,国家人工智能创新应用先导区政策显著降低了先导区内制造业企业的金融资产配置水平。机制分析发现,国家人工智能创新应用先导区政策提高了制造业企业的全要素生产率和缓解了企业的融资约束,从而抑制了制造业企业的金融资产配置水平。异质性分析发现,当企业人力资本质量较高或资产专用性较低时,国家人工智能创新应用先导区政策对制造业企业金融资产配置的抑制效应更强。经济后果分析发现,国家人工智能先导区政策可增加制造业企业的研发投入。为此,先导区要进一步搭建人工智能创新应用场景,非先导区地区要积极学习先导区的有益经验。

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7. 企业ESG评级结果分歧与审计师风险应对——基于异常审计费用与审计团队变更的视角

于鹏, 樊益中, 李晓艳, 任驿佳

当代财经 2024, 0 (6): 139-152.

摘要（143）

不同的ESG评级机构对企业的环境、社会、公司治理（ESG）的评级结果存在分歧。利用2018—2021年A股上市公司ESG表现的数据,研究了企业ESG评级结果分歧对审计师风险应对行为的影响。研究发现,企业ESG评级结果分歧越大,审计师收取的异常审计费用越高,会计师事务所配置的审计团队越好。机制检验发现,企业ESG评级结果分歧大会提高企业的经营风险,从而会使审计师采取增加审计投入并收取较高的异常审计费用的风险应对行为。进一步研究发现,相较于企业的环境评级结果分歧和社会责任评级结果分歧,审计师更有可能针对企业的治理评级结果分歧采取风险应对行为。经济后果分析发现,审计师和会计师事务所针对企业ESG评级结果分歧而采取的风险应对行为可以提高审计质量。为此,审计师要加强对存在ESG评级结果分歧企业的风险评估,政府部门要制定并推广规范统一的ESG评级体系和ESG信息披露标准。

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8. 大客户“兼任”供应商与企业供应链韧性

郭春, 罗劲博

当代财经 2024, 0 (3): 139-152.

摘要（138）

通常,企业的大客户和供应商是两个独立的个体,但如果大客户“兼任”供应商,会对企业的供应链韧性产生何种影响?以2009—2021年我国A股上市企业为样本,探究了大客户“兼任”供应商对企业供应链韧性的影响及其作用机制。研究发现,大客户“兼任”供应商会显著降低企业的供应链韧性,且媒体消极报道会加剧这种降低作用,但商业信用供给和有效的内部控制会弱化这种降低作用。机制分析表明,由于大客户“兼任”供应商更方便企业进行关联交易,更会助长企业的盈余管理行为,因此大客户“兼任”供应商更会降低企业的供应链韧性。经济后果分析发现,由于大客户“兼任”供应商会降低企业的供应链韧性,因此大客户“兼任”供应商会增加企业的财务困境、降低企业的市场价值和提高企业被出具非标准审计意见的可能。为此,要加强对大客户“兼任”供应商的监管,以抑制“兼任”供应商的大客户的机会主义行为。

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9. 中国数据要素规模估计与结构分析——基于信息价值链的视角

徐翔, 田晓轩, 厉克奥博, 陈斌开

当代财经 2024, 0 (4): 3-16.

摘要（138）

数据是数字经济时代的关键生产要素。对数据要素规模及其收入分配进行估计与分析,有助于正确理解当前我国的数字经济发展水平,为相关研究提供数据基础。现有研究大多重视数据要素的生产成本或市场价值,缺乏基于信息价值链视角构建的、充分考虑数据价值形成与释放全过程的估计方法。通过改良现有估计方法并对2012—2019年各省份数据要素投资进行测算的结果表明,2019年中国的数据要素投资达到2.05万亿元,较2012年的8712亿元扩大1.35倍,年均增速达13.02%;中国数据要素投资表现出显著的区域不均等特征,将可能导致各省份数据要素存量差距不断拉大,不利于数字经济高质量发展。以上结果充分说明,数据要素在经济增长与初次收入分配中的重要性均不断提升,相关基础制度与政策措施应尽快落地。

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10. 中国国债利率期限结构的宏观经济效应与预测能力研究

孙晨童, 党印, 苗子清

当代财经 2024, 0 (3): 56-69.

摘要（137）

中国国债收益率曲线与宏观经济指标的关联关系和先行关系是宏观调控和金融市场的共同关注点,其中的非线性和时频特征有待拓展研究。基于2006—2022年国债收益率曲线数据,运用动态NS模型拟合国债利率期限结构的研究发现,国债利率期限结构呈现一定的周期性波动特征,随着到期期限的延长,收益率曲线呈逐渐收敛的趋势。运用分位数向量自回归模型研究不同经济水平下国债利率期限结构对宏观经济指标的非线性影响发现,国债收益率水平因子和斜率因子对产出和通货膨胀的影响主要呈现负向效应,当宏观经济处于不同水平时,这种负向效应存在非线性特征,尤其在高经济增长且高通货膨胀时期影响强度更大。采用小波相位谱方法探究时频维度上国债利率期限结构对宏观经济指标预测能力的动态变化发现,水平因子和斜率因子对产出有较强的预测能力,而对通货膨胀的预测能力在2019年后有所弱化。因此,未来应进一步促进国债市场建设,加强国债收益率期限结构监测,优化财政货币政策协调机制。

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11. 数字经济的生产率增长效应：红利还是鸿沟

郑国强, 万孟泽

当代财经 2023, 0 (12): 3-16.

摘要（136）

数字经济已成为驱动生产效率提升的关键力量,但数字经济的非均衡发展态势可能会加剧区域间的生产效率差距,数字时代下的区域协调发展和共同富裕实现面临新问题和新挑战。基于中国2011—2019年地级市面板数据对数字经济发展与全要素生产率的关系及区域异质性特征的实证研究表明,数字经济具有显著的生产率增长效应,这种增长效应主要体现在纯技术进步上,数字经济未能通过技术效率和规模效率的改进赋能全要素生产率增长。机制分析表明,数字经济主要通过创新驱动效应、创业激励效应以及产业升级效应等渠道促进全要素生产率增长,但影响效应仅在东部地区显著。区域异质性结果表明,生产效率和经济发展水平越高的城市,数字经济的生产率增长效应越明显,进而导致了区域间的生产率鸿沟。门槛效应检验结果表明,数字经济的边际效应递增特征和欠发达城市在人才集聚、金融发展以及固定资产投资等方面的相对不足强化了区域间的生产率鸿沟。

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12. 财政透明度对企业税收遵从的影响——来自新《预算法》实施的证据

肖鹏, 王亚琪

当代财经 2024, 0 (6): 43-56.

摘要（135）

财政公开透明作为现代预算制度的重要特征,不仅是推进国家治理体系和治理能力现代化的重要抓手,还是影响企业经营行为和税收遵从的重要因素。以新《预算法》的实施为切入点,基于2013—2021年我国地级市和A股上市公司的数据,实证分析了财政透明度对企业税收遵从的影响及其作用机制。研究表明：财政透明度能够显著地提高企业税收遵从度,表明财政透明度作为一种治理工具,在企业税收决策中发挥了重要作用。机制分析发现,从社会维度看,财政透明度通过提高财政支出的有效性,提高企业纳税意愿;从政治维度看,财政透明度通过减少政府官员腐败和企业政治关联,减小企业避税空间;从经济维度看,财政透明度通过改善营商环境,降低企业避税动机。异质性分析发现,在信息化程度高、财政压力小的城市,财政透明度能够明显地提高企业税收遵从度。因此,要建立预算公开长效机制,提高预算公开与其他预算改革举措的系统性和协调性,优化财政资源配置,强化财政透明度的经济社会治理效应,以便提高企业税收遵从度。

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13. 中国宏观经济尾部风险评估与利率规则优化

邓创, 吴健

当代财经 2024, 0 (3): 3-16.

摘要（121）

极端事件冲击是宏观经济尾部风险滋生的重要来源,在世界大变局背景下明晰尾部风险指标是否以及如何有助于改进宏观经济管理范式,对更好统筹发展与安全意义重大。基于预期经济增速下行概率评估中国宏观经济尾部风险,并检验包含尾部风险的利率规则适用性与优越性的研究表明：第一,中国宏观经济尾部风险在金融危机之前处于低位平稳波动态势,在金融危机期间有所上升,而在后疫情时代趋于下降;第二,经济和金融形势的恶化对尾部风险的放大效应要显著大于其好转带来的缓释效应,在跨期替代效应影响下,经济周期与金融周期的加速背离在中长期对尾部风险的驱动作用更明显,尾部风险可以作为判断未来经济金融形势的货币政策指示器;第三,仅以产出和通货膨胀为目标的利率政策效果可能会偏离预期,盯住尾部风险目标的利率规则框架有利于更好实现稳增长、防风险与维护经济金融双重稳定的政策目标。

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14. 税收分成、财政激励与企业异地投资——基于增值税五五分成的准自然实验

李红霞, 张亚璟, 马艳

当代财经 2024, 0 (3): 30-42.

摘要（115）

财政激励作为调节政府间财政分配关系的重要手段,深刻影响着地方政府决策行为。税收分成改革呈现不同的财政激励效果,引发地方税收竞争并传导至企业,对区域经济协调发展有至关重要的影响。将2016年增值税五五分成改革作为财政激励的外生冲击变量,通过构建强度差分模型,实证检验税收分成改革带来的激励效应如何影响企业异地投资。研究表明：增值税分成比例提高会激励地方政府积极扶持本地企业留住税源,并抑制企业异地投资。进一步研究发现,无论是对高财政自给率地区还是低财政自给率地区,增值税分成比例变化均表现了强烈的抑制效应,且在低组别的抑制效应更大;地方政府更倾向于对直接控股的地方国有企业和异地投资比例较高的企业进行管控;改革带来的激励变化会促进企业信贷的获得和政府补助的提高。因此,建议提升流动税基的中央集中度,弱化地方政府对企业异地投资的干预动机;建立“赋权—控权”的财政激励机制,抑制地区间过度税收竞争及市场分割现象;推进地方政府从管理型向服务型政府转变,减少对企业异地投资的干预和控制。

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15. 企业ESG表现与低碳绿色转型——基于金融政策工具支持的效应评估

王芳

当代财经 2024, 0 (1): 152-164.

摘要（106）

ESG是关于环境、社会和治理在企业中如何实现可持续发展的全新导向,能够对企业低碳绿色转型活动产生重要影响。基于2011—2021年沪深两市A股上市企业数据,研究企业ESG表现对低碳绿色转型的影响发现,企业ESG表现提升能够有效提高低碳绿色转型水平。异质性检验发现,企业ESG表现提升对非国有企业、重污染企业和高科技企业的低碳绿色转型有更加突出的促进作用。机制检验发现,企业ESG表现提升能够有效传递积极信号、强化风险平滑能力、激发绿色创新活力,从而为低碳绿色转型提供动力。进一步研究发现,绿色金融专项政策是影响企业ESG表现促进低碳绿色转型的重要因素,在得到绿色金融政策支持的企业,ESG表现提升将会对低碳绿色转型产生显著的赋能作用。有鉴于此,建议政府建立更为明确的ESG评估体系,加大对符合ESG标准企业的奖励力度,鼓励金融机构推出绿色金融产品;企业则要加强对ESG的认知,加大投入力度并强化ESG的信息披露。

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16. 中国新型工业化进展、区域差异及推进策略

李鹏, 蒋美琴

当代财经 2024, 0 (5): 3-16.

摘要（106）

新型工业化是建设现代化产业体系和社会主义现代化强国的核心内容和动力支撑。面对国内外重大形势发生深刻变化的现实背景,新型工业化的内涵呈现新的特点。从以人为本、质量优先、自主创新、绿色低碳、数实融合和开放循环六个维度构建新型工业化指标体系,并对“十三五”时期各区域新型工业化发展水平的量化评估结果显示,“十三五”时期中国新型工业化发展水平整体上不断提升,但区域差异明显,且存在扩大趋势。其中,东部地区是新型工业化发展水平提升的最重要来源。工业绿色低碳转型成效明显,但区域差异呈扩大趋势;数实融合对新型工业化的支撑作用不足,同样存在显著的区域差异问题。新型工业化指数的区域差异主要来自区域间差异;自主创新指数的区域内总体差异相对最大,是未来推动区域新型工业化协同的重要着力点;数字化发展正在发生区域分化,应引起重视;跨地区要素流动不畅,仍然存在明显的区域市场分割问题。在推动新型工业化和区域协调发展过程中应重视二者之间的高效协同。

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17. 区域经济发展中的虹吸效应与囚徒困境——以中部六省为例

王俊杰, 徐淑云, 周怡

当代财经 2024, 0 (8): 17-29.

摘要（105）

发展不平衡是中国当前面临的主要矛盾之一,它不仅体现在区域间的不均衡,也存在于特定区域内,例如中部六省之间的差异。省会城市作为省域内政治、经济和文化的核心,是推动省域经济增长的关键引擎,其发展状况对整个区域的发展具有深远的影响。中部六省的发展分化在很大程度上可以归因于虹吸效应和囚徒困境现象。相对发达的省份,尤其是那些发展迅速的省会城市,会虹吸相对落后省份的资源。这导致人才、资金和物资等资源从落后地区省份流向发达地区,从而对后者的发展构成不利影响。此外,随着一些省份实施以强化省会城市为核心的“强省会”战略,地方政府之间开始显现出明显的“囚徒困境”特征,即当一个省份致力于扩大其省会城市的规模和影响力时,邻近省份为了不失去竞争力,也被迫采取相似的策略,以防止资源流失。基于中部六省80个城市的面板数据的实证分析也证实了虹吸效应的存在。特别是江西省,其省会城市首位度在过去十年左右呈现下降趋势,在吸引人口、人才、金融和产业等关键资源方面的能力明显不如其他省份,这是其经济发展相对滞后的关键因素之一。因此,为了缩小与邻近省会城市的经济差距,那些省会城市首位度较低的省份需要加强省会城市的建设,以集聚更多资源于本省,并尽可能吸引邻近省份的资源。

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18. 分行业信息披露监管与分析师行为——基于行业信息披露指引发布的证据

张家慧, 赵玲

当代财经 2024, 0 (3): 153-164.

摘要（99）

当前我国对上市公司的信息披露监管模式已转为分行业信息披露监管模式。那么,分行业信息披露监管政策对分析师的关注有何影响?以2010年至2020年A股非金融类上市公司为样本,探究了分行业信息披露监政策对分析师关注的影响。研究发现,分行业信息披露监管政策能增加分析师的关注。机制检验表明,分行业信息披露监管政策增加了分析师的信息供给和机构投资者的信息需求,从而引起了分析师更多的关注。异质性分析表明,分行业信息披露监管政策对分析师关注的正向影响在行业中的大型企业、内部治理较差、R&D投入较多和信息不对称程度较严重的企业中更显著。进一步分析表明,分行业信息披露监管政策能提高分析师的盈余预测质量。为此,监管部门应稳步推进分行业信息披露监管政策的实施,加强对上市公司非财务信息的监管;上市公司应重视行业经营性信息的披露,向外界传递真实的信息;投资者应充分利用企业披露的行业经营性信息,以提高投资决策的科学性。

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19. 财政“省直管县”改革对“经济-粮食”空间偏差的影响

何强, 韦锋, 漆雁斌

当代财经 2024, 0 (4): 44-57.

摘要（99）

粮食安全和经济发展是国家安全的重要基础和保障,但“经济-粮食”空间偏差（即关系不协调）不仅会延缓我国建设农业强国的战略步伐,而且会阻碍我国经济高质量发展。为此,利用2000—2020年我国1864个县级面板数据,研究了财政“省直管县”改革对县域“经济-粮食”空间偏差的影响以及内在机制。结果表明：财政“省直管县”改革在一定程度上会加大“经济-粮食”空间偏差,即财政“省直管县”改革会加大粮食生产与经济发展的不协调程度。机制分析发现,“经济-粮食”空间偏差的加大是因为财政分权程度和非农经济发展水平的提高,以及农业市场活力的下降。异质性分析发现,相较于其他地区,财政“省直管县”改革对中西部地区和集中连片特困地区“经济-粮食”空间偏差的影响最大;在不受粮食生产责任政策的约束下,财政“省直管县”改革的政策效应以经济增长为主。因此,需要优化财政“省直管县”改革实施模式,扭转县级政府“离粮”发展倾向;建立粮食安全与晋升激励的衔接机制,修正县级政府“趋经济、离粮食”的导向;完善利益补偿机制,纾解产粮大县财政压力;构建改革县的财权监督机制,严控财政资源支出方向。

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20. 极端事件冲击下金融子市场的自我防御与风险传染

隋建利, 李悦欣

当代财经 2024, 0 (1): 59-74.

摘要（99）

辨识极端事件冲击下金融子市场的风险传染路径已成为新时代金融风险防控的重要内容。基于非线性MSBIARCH模型,对股票、房地产、大宗商品、汇率、债券市场间波动传染关系及波动聚类态势进行甄别的研究表明：首先,除汇率市场对房地产市场,债券市场对股票、房地产、汇率市场,大宗商品市场对债券市场发挥单向波动传染外,其他市场之间均具有双向波动传染关系;其次,极端风险事件通过市场情绪与市场预期引发波动传染,突发公共事件基于市场情绪产生波动传染,政策颁布事件经由基本面和市场预期导致波动传染;最后,金融子市场的波动聚类态势多数源自其他子市场的波动传染,其中,汇率市场风险传染能力较弱,大宗商品市场与债券市场自我防御能力较强,主要进行风险输出。因此,需进一步建立全流程金融风险防控体系,完善金融子市场交易机制,加强市场间沟通协作,合理引导公众预期,从而增强金融市场抗风险能力,维持金融市场的稳健发展。

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21. 增值税留抵退税对企业纳税遵从的影响研究

俞杰, 李璐露

当代财经 2023, 0 (12): 39-52.

摘要（98）

增值税留抵退税是我国构建现代税收制度的重要举措,凸显了国家治理体系和治理能力现代化的深刻变革。增值税留抵退税为企业带来政策红利的同时,也带来了一系列税收征管与纳税不遵从问题。基于2013—2021年我国制造业上市公司相关数据,实证分析增值税留抵退税政策如何影响企业纳税遵从。结果表明：增值税留抵退税政策的实施有效地激励企业提高自身纳税信用等级,进而提升企业纳税遵从度。机制分析发现,留抵退税政策从缓解企业融资约束、优化企业治理水平两个方面促进企业纳税遵从,且企业声誉发挥了正向调节作用。异质性分析发现,非国有企业更能体现留抵退税提高企业纳税遵从的政策效果;规模较大的企业在增值税留抵退税政策激励下,其纳税遵从度更高;增值税留抵退税政策在市场化程度更高的地区,对当地企业纳税不遵从行为发挥更大的抑制作用。因此,需要扩大留抵退税政策覆盖范围,进一步缓解企业融资约束,并积极培育市场主体,以纳税信用评级激励企业主动提升其纳税遵从度。

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22. 机会结构与税收治理数字化转型——一个社会学分析框架

周志波, 张小芳, 刘晔

当代财经 2024, 0 (6): 30-42.

摘要（97）

税收治理数字化转型是推动税收治理现代化变革的重要力量,其对加快国家治理体系和治理能力现代化进程具有重大意义。基于机会结构概念,建立税收治理数字化转型的社会学分析框架。考察全球税收治理的实践发现,各国数字经济发展的紧迫感、政府治理变革的力度、数字技术创新的强度形塑了这一转型进程独特的机会结构。但机会结构本身也在不断地演化,新型冠状病毒感染疫情是近年来推动机会结构开放最重要的外部事件,而技术异化是导致机会结构趋向封闭的最大现实困境。中国应当立足自身实际,努力消解数字智能技术的负面影响,保持税收治理数字化转型的机会结构持续开放,以高质量的税收数字化推进税收治理现代化。在具体路径上,应当消除税收数字垄断,驯化税收数字“利维坦”;打破税收数字壁垒,提升数字化税收治理效能;弥合税收数字鸿沟,保障纳税人税收数字权利;消解税收数字内卷,做好数字治理长期规划。

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23. 银行数字化转型存在马太效应吗——基于经营绩效的视角

熊健, 李超伟

当代财经 2024, 0 (6): 57-70.

摘要（96）

数字化转型是银行业高质量发展的必然选择,但也可能引发一系列不平等的现象。运用2010—2021年中国208家商业银行数据,从经营绩效的视角考察银行数字化转型的马太效应及其内在机理。结果表明,银行数字化转型与经营绩效之间先表现为数字化悖论,后表现为财务增进,整体呈U型关系。大、小银行数字化转型存在明显的马太效应,随着银行规模增大,数字化转型与经营绩效关系的U型曲线拐点左移,即相较于小银行,大银行实现财务增进所需的数字化转型程度更低。机制分析表明,银行数字化转型与经营成本和经营收入分别呈倒U型和U型关系,且曲线拐点随着银行规模增大向左移动,导致银行数字化转型对经营绩效具有非线性影响,且在大、小银行之间存在马太效应。进一步讨论发现,银行数字化转型的马太效应还体现在经营风险层面,相较于小银行,数字化转型更有利于大银行降低经营风险。因此,在加快推进银行数字化转型的同时,应着重缓解马太效应,充分释放数字化发展红利,提高金融服务实体经济质效。

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24. 大股东并存与企业ESG表现

谭琳, 刘江涛

当代财经 2024, 0 (6): 84-97.

摘要（95）

良好的利益相关者关系能否解决更广泛的ESG问题备受关注。作为企业最直接的利益相关者,大股东通常对企业战略的制定与实施具有重要影响。以2009—2021年A股上市公司为样本,检验大股东并存对企业ESG表现的影响及其作用机理。结果表明,大股东并存能提升企业ESG表现。在其他大股东的数量越多、相对于控股股东的持股比例越高的情况下,这种激励作用越显著。进一步地,大股东并存主要通过缓解企业面临的融资约束和监督控股股东的机会主义行为两条路径推动企业进行ESG战略调整。此外,机构投资者、新闻媒体以及外部审计三个外部信息中介的参与可与多个大股东形成协同治理效应,对大股东并存与企业ESG表现之间的关系产生积极影响。因此,政策制定者应当在鼓励与支持企业股权多元化的基础上,充分引导外部利益相关者发挥监督与治理效应,推动企业积极践行可持续理念。

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25. 数字化转型如何助力中国企业高水平“走出去”

魏昀妍, 柳春, 施炳展, 张一

当代财经 2024, 0 (6): 111-123.

摘要（95）

随着新一轮科技革命和产业变革深入发展,数字技术与实体经济的深度融合将成为企业高水平“走出去”的新型助推力量。基于中国上市企业数据,实证检验了数字化转型对中国企业对外直接投资的影响和作用机制。结果表明,数字化转型显著提升了企业对外投资的可能性、次数和规模,并且主要体现在绿地投资上。机制检验揭示了数字化转型主要通过缓解融资约束、增强创新能力、提升社会责任表现为企业“走出去”提供重要支撑。异质性分析发现,数字化转型的投资促进效应在非国有企业、有出口经验的企业、人力资本水平更高的企业中更强;同时,此促进效应在重污染行业、高新技术行业、外部融资依赖程度较高的行业以及制度环境更好的地区中更加显著。此外,数字化转型有助于企业克服外来者劣势,投资于制度环境更好的国家或地区,保障企业高水平“走出去”。基于上述结果,政府应为企业数字化转型提供良好的制度环境和人才引进政策,充分释放数字化转型对企业高水平“走出去”的助推作用。此外,还要考虑数字化转型对不同企业的影响差异,进而有效实现高水平对外开放。

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26. 税收优惠能促进企业数字化转型吗

黄一松

当代财经 2023, 0 (12): 144-156.

摘要（89）

数字化转型对企业的业务、流程和模式产生了深刻影响,如何促进企业数字化转型是当前实务界和学术界关注的热门话题。以2008—2020年中国A股上市公司为研究样本,考察税收优惠对企业数字化转型的影响及作用机制的研究结果表明,税收优惠能促进企业数字化转型。机制分析表明,税收优惠通过提升企业创新和缓解融资约束促进企业数字化转型。进一步检验发现,在环境不确定性越大时以及对于竞争优势越强的企业,税收优惠对企业数字化转型的促进作用越显著。上述研究结论拓展了企业数字化转型的影响因素和税收优惠的经济后果研究,对我国政府部门坚持减税降费政策,加大税收返还力度,助推企业更快更好地实现数字化转型提供了经验证据和政策参考。

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27. 机器换人能否加速制造业国产化替代进程

张本秀, 吴福象

当代财经 2024, 0 (1): 3-17.

摘要（87）

机器换人背景下,制造业企业作为创新主体,需集中优质资源合力实现关键技术突破和核心设备自主可控,巩固市场优势和竞争优势,加速制造业国产化替代进程。基于2011—2019年的制造业行业面板数据并将产品质量升级纳入机器换人和制造业国产化替代分析框架的实证研究表明,机器换人有利于加速制造业国产化替代进程,效率提升型产品质量升级和技术优化型产品质量升级是其主要作用机制。并且,机器换人对制造业国产化替代的影响具有行业异质性,机器换人的促进作用在劳动密集型行业和技术密集型行业中更为突出,但不会受到行业研发人员密度异质性的影响。上述结论意味着,合理应对机器换人冲击是促进制造业国产化替代稳定向好的关键,对劳动密集型和技术密集型等重点行业精准施策将带来更为有效的国产化替代促进效果。

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28. IPO随机现场检查的审计质量溢出效应——基于审计联结的视角

周冬华, 曾庆梅

当代财经 2024, 0 (6): 153-164.

摘要（87）

作为注册制配套的重要监管手段之一,IPO随机现场检查能提高审计师的执业质量。以2014—2021年上市的IPO企业为研究对象,从审计联结的视角研究了IPO随机现场检查的审计质量溢出效应。研究发现,IPO随机现场检查可提高会计师事务所审计联结企业的审计质量。作用机制分析发现,IPO随机现场检查提高了审计师的风险感知水平和审计师的执业能力,从而提升了审计联结企业的审计质量。经济后果分析发现,IPO随机现场检查提高了被抽中现场检查的IPO企业的上市成功率。因此,为从源头上提高上市公司的质量,监管部门要加大IPO随机现场检查实施的力度,以强化对IPO企业信息披露的监管和规范会计师事务所的审计行为。

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29. 幽默广告与消费者矛盾态度

李雪欣, 连怡臻, 李琳

当代财经 2024, 0 (5): 86-100.

摘要（86）

幽默广告是常见的广告类型,在改变消费者产品态度和促进广告产业发展方面发挥着重要作用。基于刺激-有机体-反应理论和精细加工可能性模型,依次通过三个实验探究幽默广告对消费者主客观矛盾态度影响的效应、机制和边界条件。结果表明,第一,相比于非幽默广告,幽默广告能够显著地负向影响消费者的主观和客观矛盾态度。第二,幽默广告对消费者主观和客观矛盾态度影响的机制存在差异,主要通过边缘路径的积极情绪缓解主观矛盾态度,通过认知路径的感知广告可信度和边缘路径的积极情绪同时对客观矛盾态度产生负向影响。第三,可行性广告和可取性广告诉求分别通过增强“分心效应”和发挥“吸血鬼效应”,显著地调节幽默广告对消费者主观和客观矛盾态度的影响。基于上述研究结论,企业可以利用幽默广告提升消费者对广告内容的信赖程度、对产品的正面认识和观看广告时的积极情绪,通过改变幽默广告的表达方式,有针对性地实现对消费者矛盾态度的差异化影响。

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30. 通货膨胀预期与企业并购重组：协同效应还是市值管理

方培杰, 朱思源

当代财经 2024, 0 (4): 71-84.

摘要（85）

并购重组是企业发展和国民经济结构调整的助推器,在全球通货膨胀（以下简称通胀）抬升的背景下,中国企业的并购重组受通胀的影响值得关注。基于中国2007—2021年通胀预期变化与A股非金融公司并购重组行为开展实证研究,结果表明：第一,通胀预期上升时,企业股权价值因为投资者受通胀幻觉的影响被低估,促使企业发起并购交易以修复估值;第二,通胀预期抬升时,企业发起的并购交易主要是非产业并购,在并购交易发起频数增多的同时,并购达成的概率却降低,并购交易后,市场绩效有所提升,但经营绩效下跌,且更可能在三年内计提商誉减值,这意味着企业主要出于市值管理而非追求协同效应发起并购交易;第三,对于沪港通企业和融券余额更高的企业,管理层机会主义得到遏制,投资者通胀幻觉得以改善,企业出于市值管理动机发起并购交易的倾向减弱。因此,推动企业并购重组助力经济高质量发展,需优化预期管理,减少信息不对称,有序推进资本市场开放,完善卖空机制,通过监管引导并购重组瞄准产业升级的方向。

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31. 生产性服务业开放与制造业企业绿色发展

赵春明, 刘珊珊, 李震

当代财经 2024, 0 (3): 124-138.

摘要（85）

推动高水平开放和绿色发展是中国经济高质量发展的重要目标。基于中国工业企业数据库和污染排放数据库的匹配数据,理论分析并实证考察了生产性服务业开放与企业绿色发展的关系。研究发现,生产性服务业开放会显著降低企业污染排放强度,推动企业绿色发展。机制分析表明,提高企业末端治理能力和企业管理效率是生产性服务业开放推动企业绿色发展的两条重要途径。异质性分析表明,生产性服务业开放对企业污染排放的降低效应在高污染强度行业中的表现更为突出,对高融资约束企业和高能源消耗企业环境绩效的提升作用更强。此外,生产性服务业开放对制造业与服务业共聚水平较高地区的减排效应作用更大。进一步研究发现,生产性服务业开放不仅有利于推动行业内低污染排放强度企业进入和高污染排放强度企业退出的动态更替,还有助于实现制造业企业绿色技术创新、绿色产品创新、能源利用效率提升以及能源投入结构优化。未来政府需要合理制定并实施阶梯性的服务业开放政策,优化地区服务业和制造业产业空间布局,引导生产性服务业与制造业的嵌入融合,赋能制造业绿色生产和绿色创新发展。

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32. 数智融合赋能与制造业企业绿色转型

邝嫦娥, 刘江月, 李文意

当代财经 2024, 0 (5): 114-127.

摘要（85）

数智融合作为推进制造企业绿色转型升级的关键路径,对发展数字中国与制造强国具有重要作用。以2007—2021年中国A股制造业上市公司为研究对象,综合运用文本分析法、耦合协调度模型、门槛效应模型等,实证检验了数智融合对制造业企业绿色转型的影响与作用机制。结果表明：数智融合对制造业企业绿色转型具有显著赋能作用,并且在经过了一系列稳健性检验后结论依然成立;数智融合通过绿色认知和绿色创新赋能制造业企业绿色转型;数智融合对企业绿色转型的促进作用在国有企业、重污染企业中更大;数智融合对企业绿色转型的影响呈现非线性特征,存在门槛效应。因此,为充分发挥数智融合对制造业企业绿色转型的赋能作用,应运用大数据、人工智能、物联网、云计算等技术改善企业管理;强化企业绿色认知,推动企业绿色创新,构建数智融合赋能绿色转型新模式;应发挥国有企业的示范效应,继续深入实施数字经济发展战略,积极推动“双碳”目标的实现,以“数字化、智能化”为核心,推进企业绿色转型。

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33. 柔性税收征管与企业数字化转型——基于纳税信用评级披露的准自然实验

庞雨蒙, 张建波

当代财经 2024, 0 (4): 30-43.

摘要（83）

柔性税收征管是改革税收征管制度、推进税收治理现代化的重要举措,其微观效应更是关系企业转型升级与高质量发展。以纳税信用评级披露改革为切入点,采用2012—2021年我国沪深A股上市公司的样本数据,实证分析柔性税收征管对企业数字化转型的影响效应以及作用机制。研究表明：纳税信用评级披露对企业数字化转型有显著的促进作用,且这种积极影响在不同类型的企业中存在异质性,非国有企业和劳动密集型企业的数字化转型受政策激励的效果更为显著。机制分析发现,纳税信用评级为A级能够通过缓解企业融资约束和促进企业研发投入,提升企业数字化转型水平。鉴于此,未来需持续完善纳税信用评级制度,增强纳税信用评级披露促进企业数字化转型的激励效应;同时进一步缓解企业融资约束,引导企业加强数字技术研发,通过数字化转型示范区建设、产业协同发展等措施,促进非国有企业和传统制造企业的数字化转型。

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34. 外部不确定性、数字化赋能与企业全球价值链嵌入——基于“一带一路”沿线国家企业的证据

郭平, 胡君, 秦开强

当代财经 2024, 0 (4): 127-140.

摘要（82）

外部不确定性加剧全球价值链收缩,成为“一带一路”区域价值链构建面临的重要问题;深化数字化赋能将帮助企业应对不确定性冲击,稳固企业全球价值链嵌入。采用2008—2019年世界银行企业调查数据与全球不确定性指数,研究外部不确定性对“一带一路”沿线国家企业全球价值链嵌入的影响以及数字化赋能的调节作用。研究发现,外部不确定性显著抑制“一带一路”沿线国家企业全球价值链嵌入决策与嵌入水平;外部不确定性主要通过加大供应链风险、降低生产效率以及阻碍技术创新来抑制企业全球价值链嵌入;异质性分析显示,外部不确定性对小规模企业、高契约密集型行业以及较低制度环境水平国家的全球价值链嵌入的影响更大。企业与国家层面的数字化赋能将有效缓解外部不确定性对“一带一路”沿线国家企业全球价值链嵌入的抑制作用。基于以上研究结论,政府亟须稳定企业外部风险预期,完善供应链风险应对机制,提升企业参与全球价值链分工能力,以数字化赋能促进企业全球价值链韧性提升,加快推动数字基础设施建设与数字贸易制度创新。

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35. 企业减排承诺的市场估值效应：赋能还是负能

程宏伟, 冯艺

当代财经 2024, 0 (3): 70-82.

摘要（82）

企业是实现碳达峰与碳中和目标的行动主体,减排承诺为投资者观察企业未来减排态势提供了重要参考。然而,现有研究主要关注ESG、CSR等历史披露信息,忽视了减排承诺这一前瞻性信息对企业估值的影响。基于此,以在CDP公开披露问卷调查的中国企业为样本,考察减排承诺与股票回报的关系,结果表明,企业减排承诺能够有效降低投资者要求的股票回报,揭示了减排承诺对市场估值的赋能效应。机制及异质性分析发现,减排承诺通过提供未来增量信息、缓解信息不对称和降低企业风险影响股票回报,且随着地区环境规制强度、企业碳排放水平以及减排承诺可置信水平的不同,影响程度有所差异。进一步研究发现,企业减排承诺具有行业溢出效应,能够显著提升同行业竞争对手的减排承诺信息披露水平。经济后果分析发现,减排承诺不仅能够有效约束企业后续减排行为,由减排承诺带来的资本成本下降还有助于扩大后续权益融资规模。因此,管理层应积极披露减排承诺,做到言出必行、一诺千金;政府部门也应当规范信息披露标准,充分发挥前瞻性信息在资本市场中的估值作用。

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36. 消费升级孕育人力资本红利

万建香, 王姗姗, 聂昌腾

当代财经 2024, 0 (3): 17-29.

摘要（81）

基于中国2013—2020年城市级别数据,考察消费升级能否以及如何影响经济发展。研究结果表明：第一,消费升级对经济发展有显著的直接促进作用,并基于消费的积累性,可从人力资本质量和人力资本结构两方面为经济发展孕育人力资本红利;第二,在异质性方面,由消费升级孕育的人力资本红利在人口流入地相对更大,在人口流出地相对更小;第三,门槛回归结果显示,以劳动力的教育水平作为门槛变量,人口流入地和人口流出地的门槛年限不同,分别为12.31年（职高）和8.67年（初中）,当受教育年限大于门槛年限时,消费升级更能促进经济发展。因此,顺应消费升级趋势,应加速培育中高端消费增长点,发挥消费的积累性以实现人力资本积累;同时,加强人才培养,合理引导人口流动,带动经济发展。

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37. 上市公司股份回购的同群效应及其经济后果

王君宜, 赵秀云

当代财经 2024, 0 (1): 75-85.

摘要（81）

股份回购属于股票市场供给调节行为,其具有价格稳定器的优势。现有研究主要从企业自身的因素探究公司股份回购的动因。那么,公司的股份回购决策是否会受同行业其他公司的影响?影响机制是什么?利用2005—2021年中国上市公司的数据,从行业层面探讨了股份回购的同群效应及其影响机制。研究发现,中国上市公司股份回购行为存在显著的同群效应,且股份回购金额和股份回购频率也存在同群效应。机制分析表明,上市公司股份回购的同群效应是因同行业企业间的学习模仿和竞争压力而产生的。调节效应分析发现,企业现金柔性储备越充沛、同群公司受媒体关注度越高,越能增强股份回购的同群效应。经济后果分析发现,基于同群效应的股份回购对企业价值有提高作用。为此,要引导企业制定符合自身实质需求的股份回购决策,同时也要加强对上市公司股份回购行为的监管。

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38. 数字化转型与企业ESG表现——基于生产安全事故的视角

陈伟忠, 马永强, 阳丹

当代财经 2024, 0 (8): 140-152.

摘要（80）

防范遏制工作场安全事故以保障劳工职业安全是企业ESG表现的重要方面。利用2007—2021年上市公司的数据,从企业安全事故的角度,探讨了企业数字化转型对企业工作场所安全事故的影响。研究发现,数字化转型能有效防范遏制企业工作场所安全事故。作用机制检验发现,企业数字化转型能提高企业的内部治理质量和企业的智慧生产管理水平,因而企业数字化转型能防范遏制工作场所安全事故。异质性分析发现,企业数字化转型对安全事故的防范遏制作用在数字化转型资金充足的企业和重视践行ESG的企业中更显著。分维度分析发现,企业数字化转型不仅能显著减少工作场所安全事故发生的次数,还能显著减少安全事故造成的财产损失和人员损失。为此,要鼓励和引导企业积极进行数字化转型,并推动企业数字化转型成果落地应用。

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39. 和为贵,谐为美：数字化转型与企业合作文化

陈晓珊

当代财经 2024, 0 (8): 85-99.

摘要（78）

数字化转型在赋能传统技术革新并重塑企业资源和能力的同时,能否推动企业文化和组织的变革?结合“和为贵,谐为美”的中华传统美德,基于2010—2022年A股上市公司的数据展开的实证研究表明,数字化转型有助于增强企业合作文化,且主要通过缓解信息不对称和提升企业ESG表现两条路径发挥作用。异质性分析表明,数字化转型对企业合作文化的正向作用在大规模、非资本密集型和机构投资者持股比例较高的企业更明显,且媒体正面报道对两者的关系具有强化作用。经济后果的分析显示,数字化转型通过增强企业合作文化有助于推动企业创新。基于上述研究结论,企业应适时地把握数字化转型的契机,积极培育守信用和追求合作共赢的企业文化;政府部门应因企制宜地推进数字化转型的长效帮扶政策和建立健全企业之间的合作交流平台。

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40. 政务诚信与企业创新质量

王燕武, 莫长炜

当代财经 2024, 0 (4): 17-29.

摘要（77）

建立诚信政府是优化营商环境、构建亲清政商关系的首要举措,对企业研发动力与创新行为具有深远影响。在利用百度搜索指数度量地区政务诚信水平的基础上,以中国A股上市工业企业为样本,对地区政务诚信之于企业创新质量的作用大小以及影响机制进行的实证检验表明：第一,地区政务诚信水平对企业的创新质量有显著的促进作用;第二,地区政务诚信对企业创新质量的作用存在显著的企业异质性,提高地区政务诚信水平会更显著地促进小规模企业、非国有企业、高技术密集型行业企业、低资产专用性企业以及东部地区企业的创新质量;第三,政务诚信主要通过激励企业从事更复杂的发明创新、自主创新以及降低交易成本而影响企业创新质量;第四,互联网发展水平会放大政务诚信对企业创新质量的作用。上述结论意味着,在互联网时代,地方政府要更加注重政务诚信建设,提升治理水平,夯实诚信社会基础,以激发企业自主创新动力、提升创新质量,助力经济实现高质量发展。

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