集团品牌战略与资本结构动态调整

当代财经 ›› 2021, Vol. 0 ›› Issue (6): 126-137.

集团品牌战略与资本结构动态调整

梁思源^a, 曾庆生^{a, b}, 张程^a

上海财经大学 a. 会计学院; b.会计与财务研究院,上海 200433

收稿日期:2021-03-09 修回日期:2021-05-21 出版日期:2021-06-15 发布日期:2021-06-15
通讯作者: 曾庆生,上海财经大学教授,博士生导师,博士,主要从事会计与公司治理研究,联系方式qszeng@mail.shufe.edu.cn;
作者简介:梁思源,上海财经大学博士研究生,主要从事公司财务研究;张程,上海财经大学博士研究生,主要从事会计与公司治理研究。
基金资助:
国家自然科学基金重点项目“互联网时代市场监管研究”（71632006）; 教育部人文社会科学重点研究基地重大项目“简政放权与会计、财务问题研究”（18JJD790010）

The Impact of Group Brand Strategy on Capital Structure’s Dynamic Adjustment

LIANG Si-yuan, ZENG Qing-sheng, ZHANG Cheng

Shanghai University of Finance and Economics, Shanghai 200433, China

Received:2021-03-09 Revised:2021-05-21 Online:2021-06-15 Published:2021-06-15

摘要/Abstract

摘要： 以2007—2017年中国A股上市公司为研究对象,在构建集团品牌战略度量指标的基础上,检验了集团品牌战略与资本结构动态调整之间的关系。研究发现：差异化集团品牌战略有利于企业加快资本结构动态调整,这主要表现为提高资本结构向上调整的速度。作用路径检验发现：差异化集团品牌战略显著降低了债务资本成本。进一步的异质性检验发现：在非国有企业和信息环境较差的企业中,集团品牌战略的影响作用更显著。因此,企业在进行资本结构调整时,需要结合企业特征考虑集团品牌战略对资本结构动态调整的影响。

关键词: 集团品牌战略, 资本结构, 动态调整

Abstract: Taking China’s A-share listed companies from 2007 to 2017 as research objects, this paper constructs the index of group brand strategy and investigates the relationship between group brand strategy and capital structure’s dynamic adjustment. The finding shows that the diversified group brand strategy can help enterprises to speed up the dynamic adjustment of capital structure, which is mainly manifested in the improvement of the speed of upwards adjustment of capital structure. The result of the test of the acting path shows that the diversified group brand strategy has significantly reduced the cost of debt capital. The result of further heterogeneity test shows that among the enterprises of non-state owned or with poor information environment, the impact of group brand strategy is more significant. Therefore, when carrying out the adjustment of capital structure, enterprises should consider the impact of group brand strategy on the dynamic adjustment of capital structure by referring to the characteristics of them.

Key words: group brand strategy, capital structure, dynamic adjustment

中图分类号:

F272.3

梁思源, 曾庆生, 张程. 集团品牌战略与资本结构动态调整[J]. 当代财经, 2021, 0(6): 126-137.

LIANG Si-yuan, ZENG Qing-sheng, ZHANG Cheng. The Impact of Group Brand Strategy on Capital Structure’s Dynamic Adjustment[J]. Contemporary Finance & Economics, 2021, 0(6): 126-137.

参考文献

[1] Wang T.The Dynamics of Names: A Model of Reputation[J]. International Economic Review, 2011, 52(4): 1039-1058.
[2] 余明阳,李启庚.品牌战略对企业价值的影响路径分析[J].上海管理科学, 2013, (5): 1-5.
[3] Fischer E.O., Heinkel R., Zechner J. Dynamic Capital Structure Choice: Theory and Tests[J]. Journal of Finance, 1989, 44(1): 19-40.
[4] Rangan K.P., Flannery M. J. Partial Adjustment toward Target Capital Structures[J]. Journal of Financial Economics, 2006, 79(3): 469-506.
[5] Faulkender M., Flannery M.J., Hankins K. W. Cash Flows and Leverage Adjustments[J]. Journal of Financial Economics, 2012, 103(3): 632-646.
[6] Keller K.L. Brand Synthesis: The Multidimensionality of Brand Knowledge[J]. Journal of Consumer Research, 2003, 29(4): 595-600.
[7] Cook D.O., Tang T. Macroeconomic Conditions and Capital Structure Adjustment Speed[J]. Journal of Corporate Finance, 2010, 16(1): 1-87.
[8] 姜付秀, 黄继承. 市场化进程与资本结构动态调整[J]. 管理世界, 2011, (3): 124-134+167.
[9] 黄继承,朱冰,向东. 法律环境与资本结构动态调整[J]. 管理世界, 2014, (5): 142-156.
[10] 王朝阳,张雪兰,包慧娜.经济政策不确定性与企业资本结构动态调整及稳杠杆[J]. 中国工业经济, 2018, (12): 134-151.
[11] 郭婧, 李心合. 宏观经济影响公司财务的因素与机理研究[J]. 当代财经, 2019, (9): 134-140.
[12] 黄继承,阚铄,朱冰, 郑志刚. 经理薪酬激励与资本结构动态调整[J]. 管理世界, 2016, (11): 156-171.
[13] 盛明泉,张春强,王烨.高管股权激励与资本结构动态调整[J]. 会计研究, 2016, (2): 44-50+95.
[14] 甘丽凝,丛男,张奇峰. 产权性质、市场化程度与资本结构非对称调整[J]. 会计与经济研究, 2016, (1): 90-106.
[15] 胡援成,潘启娣. 现金持有、融资约束与资本结构非线性调整——基于动态面板阈值回归模型的实证研究[J]. 当代财经, 2017, (1): 110-122.
[16] 夏子航, 辛宇. 企业持股金融机构策略选择与资本结构优化调整[J]. 当代财经, 2020, (6): 54-68.
[17] Cobb-Walgren C.J., Ruble C. A., Donthu N. Brand Equity, Brand Preference, and Purchase Intent[J]. Journal of Advertising, 1995, 24(3): 25-40.
[18] Barwise P.Brand Equity: Snark or Boojum?[J]. International Journal of Research in Marketing, 1993, 10(1): 93-104.
[19] Bahadir S.C., Bharadwaj S. G., Srivastava R. K. Financial Value of Brands in Mergers and Acquisitions: Is Value in the Eye of the Beholder?[J]. Journal of Marketing, 2008, 72(6): 49-64.
[20] 黄俊威, 龚光明. 融资融券制度与公司资本结构动态调整——基于“准自然实验”的经验证据[J]. 管理世界, 2019, (10): 64-81.
[21] 程六兵,叶凡,刘峰. 资本市场管制与企业资本结构[J]. 中国工业经济, 2017, (11): 155-173.
[22] 巫岑,黎文飞,唐清泉. 产业政策与企业资本结构调整速度[J]. 金融研究, 2019, (4): 92-110.
[23] Sun M.How Does the Variance of Product Ratings Matter?[J]. Management Science, 2012, 58(4): 696-707.
[24] Dodds W.B., Monroe K. B., Grewal D. Effects of Price, Brand, and Store Information on Buyers’ Product Evaluations[J]. Journal of Marketing Research, 1991, 28(3): 307-319.
[25] Aaker D.A., Keller K. L. Consumer Evaluations of Brand Extensions[J]. Journal of Marketing, 1990, 54(1): 27-41.
[26] Srivastava R.K., Fahey L. Market-Based Assets and Shareholder Value: A Framework for Analysis[J]. Journal of Marketing, 1998, 62(1): 2-18.
[27] 韩慧林, 庄飞鹏, 孙国辉. 品牌权益对企业价值的作用路径研究——基于行业集中度的调节效应[J]. 经济经纬, 2017, (3): 117-122.
[28] 纳鹏杰, 雨田木子, 纳超洪. 企业集团风险传染效应研究——来自集团控股上市公司的经验证据[J]. 会计研究, 2017, (3):53-60+95.
[29] 刘丽华,徐艳萍,饶品贵,陈玥. 一损俱损:违规事件在企业集团内的传染效应研究[J]. 金融研究, 2019, (6): 113-131.
[30] 刘红艳, 王海忠. 产品质量变化对母子品牌名——质量联结关系的影响[J]. 商业经济与管理, 2009, (3): 74-81.
[31] Devos E., Rahman S., Tsang D.Debt Covenants and the Speed of Capital Structure Adjustment[J]. Journal of Corporate Finance, 2017, 45(4): 1-18.
[32] Franco G.D., Kothari S. P., Verdi R. S. The Benefits of Financial Statement Comparability[J]. Journal of Accounting Research, 2011, 49(4): 895-931.
[33] Kim J.B., Li L., Lu L. Y., Yu Y. Financial Statement Comparability and Expected Crash Risk[J]. Journal of Accounting and Economics, 2016, 61(2): 294-312.
[34] 雷啸,唐雪松. 会计信息可比性与公司违规行为[J]. 财经论丛, 2021,(1):64-74.
[35] 张纯,吕伟. 信息披露、市场关注与融资约束[J]. 会计研究, 2007, (11): 32-38+95.
[36] 李祎,刘启亮,李洪. IFRS、财务分析师、机构投资者和权益资本成本——基于信息治理观视角[J]. 会计研究, 2016, (10):26-33+96.
[37] 顾乃康,年荣伟. 流动性共性与资本结构的动态调整[J]. 金融学(季刊),2019,(3): 51-80.