当代财经

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1. 控股股东股权质押、减税降费与实体企业“高成本”现象

信春华, 张笑愚, 祖楠楠

当代财经 2022, 0 (10): 137-148.

摘要（147）

在当前实体企业成本高和减税降费的背景下,基于组织合法性理论与代理理论,以2012—2020年A股实体企业数据为样本,实证检验了控股股东股权质押对实体企业成本黏性的影响及其影响机制,并探讨了减税降费在其中的调节作用。研究表明,控股股东股权质押显著加剧了实体企业的成本黏性;减税降费能缓解控股股东股权质押对实体企业成本黏性的正向影响。机制检验发现,在股权质押期间,控股股东主要是出于合法性动机而不是掏空动机而影响实体企业成本黏性的;减税降费有助于缓解控股股东的合法性动机。因此,要赋予实体企业一定的规制合法性,加强对股权质押的监管。

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2. 全球钨制品贸易格局及中国钨制品贸易结构优化研究

朱文兴, 殷莲甜, 刘道林, 许菱

当代财经 2022, 0 (8): 112-123.

摘要（72）

全球钨制品贸易格局的演变受各国间贸易依赖程度的影响,基于经济相互依赖理论,采用复杂贸易网络分析方法,分析了全球钨制品贸易格局及中国所处的竞合环境,探究了中国重点合作伙伴和贸易结构优化方向。研究表明,当前全球钨制品贸易呈现出“多中心化、碎片化”格局：国际贸易区域化明显,整体贸易依赖度持续偏低,贸易联系较为松散;核心进口国对全球钨制品贸易流动的主导作用加强;中国处于全球钨制品贸易网络的核心,贸易独立度与反控制能力有所提升,但资源配置及贸易控制能力较弱,面临出口大国博弈和进口市场制衡的双边困境。为应对全球钨制品贸易竞合环境,中国应重点加强与“一带一路”沿线国家的贸易联系,利用好欧洲与亚太地区两大市场,与进口国家建立稳定合作关系并创新合作模式。

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3. 上级发展性反馈何以激发员工主动变革——基于社会认知理论视角

孙柏鹏, 贾建锋, 许晟

当代财经 2022, 0 (8): 88-98.

摘要（67）

在“VUCA”时代下,组织如何激发员工主动变革日趋迫切。然而,作为组织中常用的激励策略和行为纠正工具,领导反馈如何影响员工主动变革行为尚需进一步明晰。基于社会认知理论,引入组织认同和组织地位感知作为中介、领导组织化身作为调节,探讨上级发展性反馈对员工主动变革行为的内在作用机制和边界。通过对317名员工的调查数据进行阶层回归分析和Bootstrap分析,结果表明：第一,上级发展性反馈正向影响员工主动变革行为;第二,组织认同和组织地位感知部分中介上级发展性反馈对员工主动变革行为的影响;第三,领导组织化身正向调节上级发展性反馈与组织认同和组织地位感知之间的关系,以及上级发展性反馈通过组织认同、组织地位感知影响员工主动变革行为的间接路径。

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4. 金融科技发展能否降低融资的地理排斥

张兵, 孙若涵

当代财经 2023, 0 (2): 55-67.

摘要（117）

金融科技助力破解中小企业融资痛点的作用日益凸显。在从信息经济学的视角看,金融科技发展能够缓解信息不对称,减少对中小企业融资的地理排斥。利用2011—2020 年银行分支机构数据、金融科技发展水平数据及全国中小企业股份转让系统中的企业数据的实证检验表明,地理距离增加了中小企业的金融排斥,金融科技发展降低了中小企业融资的地理排斥,但地理距离始终是影响中小企业融资的重要因素。异质性分析表明,当大银行占比较高和银行竞争程度较高时以及在经济落后和交通不便的地区中,金融科技发展对降低中小企业融资地理排斥的积极作用更为明显。机制分析表明,金融科技发展解决了银企间的信息不对称难题,是金融科技得以降低中小企业融资地理排斥的关键所在。因此,应既加强金融科技研究与应用,又优化银行物理网点布局,为促进金融资源服务中小企业和攻坚普惠金融“最后一公里”赋能。

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5. 民营企业股权质押风险、国有资本参股与地方政府纾困

黄一松

当代财经 2022, 0 (7): 138-148.

摘要（90）

以2017—2019年出现股权质押风险的民营上市公司为研究样本,理论分析国有资本参股民营企业对其获取地方政府纾困的影响并进行实证检验。研究发现,在出现股权质押风险的民营企业中,国有资本参股的民营企业获取地方政府纾困的概率和力度更大;国有资本的比例越大,民营企业获取纾困的概率和力度越大。进一步研究发现,在民营企业属于战略性新兴产业、市场化程度较高的地区以及异地国有资本参股的样本中,上述促进作用更不明显。在纾困效果方面,获得纾困的民营企业的股权质押风险得到缓解,短期市场反应为正;纾困力度越大,纾困效果越显著。上述研究结果表明,国有资本参股有助于民营企业获取地方政府纾困,从而缓解了民营企业的股权质押风险。

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6. 中国系统性金融风险的区域传染效应

党印, 苗子清, 孙晨童

当代财经 2022, 0 (8): 51-63.

摘要（80）

识别和化解区域层面的金融风险是防范系统性金融风险的重要方面。基于网络分析方法和SIRS传染模型考察2011—2020年中国各省系统性金融风险的关联关系、相对差异和传染情况发现,各省区域系统性金融风险表现为明显的网络形态,金融风险的省份关联愈加密切。地理位置较偏远、经济发展较慢、金融监管较宽松的省份是风险溢入的集中区域,地理位置较优越、经济发展较快、金融监管较严格的省份是风险溢出的主要区域。各省在系统性金融风险传染网络中可以聚类成“净溢出”板块、“经纪人”板块、“双向溢出”板块和“净溢入”板块等,各板块在风险传染网络中发挥的作用不同。因此,各省需提前制定预案并加强定向管控和监测,采取区域差别化的风险防控措施,促进区域经济协调改革和发展,以更好地防范化解区域系统性金融风险。

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7. 财政纵向失衡会抑制区域创新效率的提升吗

刘亮亮, 贺俊

当代财经 2022, 0 (7): 27-37.

摘要（57）

深化财政体制改革是助推经济高质量发展的重要着力点,而提升区域创新效率是推动经济高质量发展的强劲动力。为此,在新时代经济高质量发展背景下,从财政纵向失衡这一全新视域探究区域创新效率问题。基于1998—2018年我国省级面板数据,实证分析财政纵向失衡对区域创新效率的影响及其作用机制。结果表明：财政纵向失衡显著抑制区域创新效率的提升,即给区域创新效率带来了损失。机制分析结果表明：地方政府之间的“为增长而竞争”强化了财政纵向失衡对区域创新效率的负向影响,而“为创新而竞争”弱化了财政纵向失衡对区域创新效率的负向影响。因此,需要改善地方政府财权与事权的不匹配程度、规范地方政府间竞争行为、完善地方官员的政治考核体系等措施,以适度缩小财政纵向失衡程度,引导地方政府由“为增长而竞争”向“为创新而竞争”转变,促进区域创新效率的提升。

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8. 住房租赁平台中的定价行为与策略——来自贝壳找房的证据

陈立中, 唐恬

当代财经 2023, 0 (2): 3-14.

摘要（134）

平台经济时代,平台的定价行为备受关注。租赁平台在推动住房租赁市场高质量发展和促进租购并举住房制度建设中的作用举足轻重。利用贝壳找房平台武汉市场住房租赁交易数据的实证研究表明,住房租赁平台存在差别定价行为。贝壳找房平台对线上客源的定价较线下客源低约3.2%,对同源平台客源的定价较竞争平台客源低约2.3%。异质性分析结果表明,从性别来看,平台对男性线上客源和女性线上客源的定价优惠力度趋同;对男性客源,平台间竞争效应不显著;对女性客源,平台对同源平台客源的定价更低;从年龄来看,与非“90后”线上客源相比,平台对“90后”线上客源的优惠力度更大;对“90后”客源,平台间竞争效应不显著;对非“90后”客源,平台对同源平台客源的定价更低。这表明,支持线上租赁平台建设、鼓励住房租赁市场的经纪品牌以加盟方式加入平台、反对平台利用数字技术对不同客源进行差别定价有利于租赁平台健康规范发展。

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9. 道德型领导对员工职场不文明行为的影响

曹元坤, 余疆, 吕备

当代财经 2022, 0 (10): 90-101.

摘要（122）

单一追求利润而忽视组织中其他重要事项的底线心智是理论界和实务界关注的焦点问题,然而鲜有实证研究从领导风格的角度探讨如何减少底线心智及其对职场不文明行为的影响。基于社会认知理论视角,构建一个道德型领导通过抑制员工的底线心智进而减少职场不文明行为的有调节的中介模型,探讨了底线心智在道德型领导与职场不文明行为之间的中介作用以及员工和谐型激情的调节作用。对93名领导和316名员工在两个时间段的配对数据进行分析发现：道德型领导有利于降低员工底线心智,进而减少员工职场不文明行为;员工和谐型激情负向调节道德型领导对员工底线心智的作用以及道德型领导通过底线心智对员工职场不文明行为的间接影响。

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10. 大股东认购对定向增发定价的影响——基于竞价发行方式下统一价格拍卖机制的分析

杨鸣京

当代财经 2022, 0 (10): 126-136.

摘要（89）

有文献认为,定向增发是大股东进行利益输送的工具。然而,在定向增发的竞价发行方式下,大股东参与认购不能进行报价,只能以投资者的竞价结果并按事先承诺认购的股份数进行认购,因此大股东操控发行价格的空间和方式会受到抑制。那么,大股东参与定向增发认购会对投资者的报价行为和发行价格产生影响吗?以2006—2021年采用统一价格拍卖机制进行定向增发的事件为研究样本,检验了竞价发行下大股东参与认购对投资者报价行为和发行定价的影响。研究表明,大股东参与认购向投资者释放了积极的信号,提高了投资者的报价水平和申购数量,进而提升了发行价格并降低了发行折价。机制检验表明,大股东是通过影响投资者需求曲线形态来影响发行折价的,而不是大股东和参与竞价的投资者合谋,也不是大股东在认购前隐藏了坏消息。

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11. 数字经济对地区间企业所得税分配格局的影响——基于制造业不同分配方案的比较

陈鑫, 刘生旺

当代财经 2023, 0 (2): 28-42.

摘要（116）

数字经济有效地推动了我国经济发展,但数字经济在地区间的发展并不均衡,对地区间企业所得税分配格局造成了冲击。基于2008—2019年我国省级制造业企业所得税面板数据,考察数字经济对地区间企业所得税分配格局的影响。实证研究表明,现行地区间企业所得税分配规则下,数字经济发展使得少数地区企业所得税分配受益,而多数地区受损。异质性分析表明,现行分配规则不利于中、高财政压力地区的企业所得税收入形成,增加了这些地区企业所得税转出的可能性,加深了这些地区企业所得税转出的程度。因此,为更好地应对数字经济对地区间企业所得税分配的冲击,以实现地区间企业所得税分配与数字经济发展的良性循环,在未来的地区间企业所得税地方分享部分,应采用消费地原则三因素法进行分配,或者采用生产地原则三因素法辅之以基于各地消费贡献的财政分配方式。

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12. “一带一路”数字经济对中国对外直接投资区位选择的影响研究

张明哲

当代财经 2022, 0 (6): 111-122.

摘要（224）

基于构建的“一带一路”数字经济发展水平指标,考察“一带一路”数字经济发展对中国对外直接投资区位选择的影响,同时对其影响的异质性和作用机制进行探讨。研究发现：数字经济已成为重要的东道国区位因素,中国对“一带一路”沿线国家投资的区位选择整体上更倾向于数字经济发展程度高的东道国。在区域异质性上,东南亚和西亚中东地区数字经济发展对中国投资区位选择产生正向影响,即促进了中国对该区域的直接投资;中亚和蒙俄地区的影响并不显著;南亚、中东欧地区产生抑制作用。在作用机制上,“一带一路”沿线数字经济发展可以通过提升东道国制度质量和提升东道国人力资本等路径正向影响中国对外直接投资的区位选择行为。在数字经济背景下,研究结论对中国通过“一带一路”投资区位选择实现高质量共建“一带一路”具有重要现实意义。

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13. 商业银行主要高管更替能加速不良贷款暴露吗——基于继任来源与专业经验的研究

王伟丞, 张桥云

当代财经 2022, 0 (7): 65-75.

摘要（55）

基于2008—2019年118家商业银行的非平衡面板数据,通过实证检验高管更替与不良贷款暴露之间的关系后发现,主要高管更替会显著加速商业银行的不良贷款暴露;外部聘任的继任高管相比内部擢升的继任高管更能加速商业银行不良贷款暴露;专业经验丰富的继任高管相比专业经验缺乏的继任高管更能加速商业银行不良贷款暴露。机制检验表明,高管可以通过约束商业银行“以时间换空间”的行为加速不良贷款暴露。进一步研究发现,高管更替加速不良贷款暴露主要在不良贷款率较高和规模较大的商业银行中显著,商业银行业绩波动较大时进行高管更替能有效加速不良贷款暴露,而卸任高管较长的累计任期对不良贷款暴露具有负面影响。因此,商业银行应该优化继任高管的选择决策,完善高管更替相关的公司治理机制,促使商业银行充分暴露隐藏风险。

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14. 双循环新格局促进了中国数字贸易高质量发展吗——基于创新能力和产品空间的视角

李惠娟, 李文秀, 代丹丹

当代财经 2022, 0 (7): 100-111.

摘要（64）

“两头在外”的全球价值链嵌入模式使中国数字贸易陷入“模仿创新”和“低端锁定”的困境。基于创新能力和产品空间的视角,使用投入产出方法,探讨双循环新格局是否能够促进中国数字贸易高质量发展。研究结果显示：双循环新格局对中国数字贸易高质量发展有着显著的促进作用,参与国际循环通过后向模仿创新能力中介渠道对中国数字贸易高质量发展产生正向影响,而参与国内循环通过前向自主创新能力中介渠道促进了中国数字贸易高质量发展,其促进作用分别受产品空间密度和技术复杂度的调节影响。拓展分析揭示了双循环新格局对中国数字贸易质量的影响存在异质性。研究为中国数字贸易企业应对逆全球化和外部风险的冲击与挑战,形成双循环新格局,特别是利用国内统一大循环的超大规模优势来培育本土自主创新能力,提高产品空间密度和技术复杂度,最终实现中国数字贸易高质量发展提供重要的政策启示。

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15. 互联网普及能否改善人力资本错配

刘诗洋, 吴玉鸣, 吴青山

当代财经 2022, 0 (6): 12-25.

摘要（80）

优化人力资本配置是推动经济高质量发展的重要途径。基于中国家庭追踪调查数据的理论与实证研究结果表明,互联网普及能显著降低个体就业错配程度,并且可通过信息改善效应与厚劳动力市场效应减少就业错配;进一步区分错配类型发现,互联网普及主要降低了个体“过度教育”的发生概率;异质性分析显示,互联网普及显著降低了西部地区样本、城镇地区样本以及私营企业样本的就业错配程度,同时显著降低了男性样本、50岁以下样本以及农业户口样本的就业错配程度。上述结果表明,互联网普及有助于提高人力资本配置效率和推动高质量就业,从而促进经济发展。

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16. 金融支持实体经济的信用模式优化——基于商业信用和银行信用的比较研究

徐辉, 荣晨, 潘高远

当代财经 2022, 0 (10): 64-75.

摘要（106）

商业信用和银行信用是两种最基本的信用模式,在实体经济部门的产业循环中,要求资金的供给和融通在纵向和横向上相互结合,即银行信用和商业信用两者不可或缺、相互兼容。从银行信用影响因素、商业信用与银行信用、产融结合与企业经营效率、产融结合与企业风险承担能力四个方面进行理论分析,并利用我国上市公司2010—2020年的数据进行实证检验后发现,国有资本参股、市场占有率高的企业更加容易获得银行信用;商业信用对银行信用具有重要的补充特征,缺乏短期贷款的企业通常以更多的商业信用来补充,获得短期贷款越多的企业对下游企业提供的商业信用越多;企业使用商业信用对营业收入利润率产生正向影响,而使用银行信用对营业收入利润率产生反向影响;企业获得商业信用提升了风险承担能力,企业提供商业信用却降低了风险承担能力。因此,应建立健全商业信用体系,促进商业信用发展,强化信用体系建设,推进商业信用制度创新。

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17. 异质性政府补贴对企业研发投入与研发产出的非对称影响

姚林香, 彭瑞娟, 徐建斌

当代财经 2022, 0 (10): 40-51.

摘要（128）

提升企业创新能力是深入实施创新驱动发展战略的重要内容,而政府补贴是激励创新发展的重要手段。为此,在坚持创新驱动发展的背景下,从政府补贴的异质性视域探究企业创新绩效问题具有较大的现实意义。基于2012—2020年我国制造业企业的非平衡面板数据,实证分析了异质性政府补贴对企业研发投入与研发产出的非对称影响及作用机制。结果表明：创新补贴与非创新补贴均能够显著促进企业的研发投入,但创新补贴的影响效应明显大于非创新补贴;创新补贴对企业研发产出的影响显著为正,但非创新补贴对企业研发产出的影响效应并不显著。机制分析结果表明：创新补贴不仅能够直接降低企业的创新成本,而且能够显著影响企业风险投资的获取,进而促进企业创新。因此,为充分发挥政府补贴在提升企业技术创新能力方面的积极作用,需要优化政府补贴结构,逐步提高创新补贴规模与强度;完善补贴项目的甄选和评估机制,不断提高创新补贴效率;搭建创新补贴公共平台,充分发挥创新补贴的信号效应。

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18. 职场负面八卦如何影响员工工作幸福感——基于认知-情感系统理论

李朋波

当代财经 2022, 0 (8): 76-87.

摘要（109）

以认知-情感系统理论为研究视角,通过构建一个有调节的双中介模型,探讨职场负面八卦对员工工作幸福感的双重影响机制。基于325份来自服务企业一线员工的数据,分析结果表明,职场负面八卦负向影响员工工作幸福感,组织认同和情绪耗竭分别在职场负面八卦和工作幸福感之间起中介作用,自我效能感不仅能调节组织认同和情绪耗竭对工作幸福感的影响,而且能调节职场负面八卦通过组织认同和情绪耗竭对工作幸福感的间接效应。研究结果有助于扩展对职场负面八卦影响效应及其作用机制的认识,并对相应的管理实践具有一定的启发意义。

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19. 高质量推进新时代税收征管现代化

邓力平, 陈丽, 王智烜

当代财经 2022, 0 (6): 26-36.

摘要（60）

我国税收现代化建设的税收实践为税收征管现代化积累了成功经验,而当前的国情世情则对税收征管现代化提出了时代要求。立足实践经验,结合时代要求,有助于把握新发展阶段税收征管现代化的一以贯之坚持和与时俱进发展,从而更好地领会税收征管改革的核心内容、重要突破和实践策略,助力高质量推进税收征管现代化。税收征管现代化的核心内容是“精确执法、精细服务、精准监管、精诚共治”;重要突破是“税收征管从合作、合并到合成的突破”“税收服务、执法和监管深度融合的突破”“税收治理实现数字化、智能化、智慧化的突破”“税收改革创新从渐进式到体系性集成的突破”;实践策略是规范税收执法标准、加快税收立法进程、强化税收共治措施、扩大征管改革效应。

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20. 环境规制、创新与物流业发展水平

刘浩华, 陈秀玲

当代财经 2022, 0 (6): 100-110.

摘要（55）

物流业对经济发展的重要性日趋明显,但同时作为高污染行业,其对环境的影响也成为物流业转型发展的重要突破点,创新成为解决该问题的重要手段之一。基于我国285个地级市数据,构造交互项模型和门槛模型验证环境规制、创新和物流业发展水平三者的关系。实证结果表明,环境规制与创新的交互效应对物流业发展水平起到显著负向影响,当创新水平不高时,过强的环境规制会阻碍物流业的发展;异质性检验结果表明,交互效应的负向作用、创新对物流业发展的正向作用在环境目标明确且定量表述的样本中显著,在环境目标未明确且定量表述的样本中不显著;门槛回归结果显示,环境规制通过创新这一门槛变量对物流业发展水平表现出先负向后正向的影响。因此,政府在制定环境规制政策时,应根据区域的创新水平,采取适宜的环境规制强度和手段。

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21. 新产品脱销对消费者购买后悔的影响

刘建新, 范秀成, 张成虎

当代财经 2022, 0 (10): 76-89.

摘要（86）

新产品脱销经常被消费者视为重要的情境线索而产生冲动性购买,并因此产生购买后悔,但目前相关的研究严重不足。基于反事实思考理论和元情绪体验理论,通过构建有调节的双中介模型,深入考察新产品脱销影响消费者购买后悔的内在机理与边界条件,采用实验研究方法进行实证检验。三个实验的结果表明：新产品脱销会影响消费者的购买后悔,需求性脱销较比供应性脱销更容易引起消费者更大的购买后悔;反事实思考与元情绪体验共同中介新产品脱销对消费者购买后悔的影响;消费者自恋会调节反事实思考与元情绪体验的共同中介效应,即高自恋者更容易让元情绪体验中介效应占优,而低自恋者更容易让反事实思考中介效应占优。这些结论不仅有助于深化与丰富新产品脱销理论,而且有助于促进相关管理实践的发展。

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22. 环境信用评价与企业环境信息披露

钟海燕, 王江寒

当代财经 2023, 0 (2): 144-156.

摘要（146）

环境信用评价制度是我国社会信用体系中的重要内容。以2014年《企业环境信用评价办法（试行）》实施为契机,并以2008—2019年A股上市公司为样本,运用双重差分模型考察了环境信用评价制度对企业环境信息披露质量的影响及其影响机制。研究发现,环境信用评价制度显著提高了企业的环境信息披露质量。机制分析发现,环境信用评价制度对企业环境信息披露质量的提高作用是通过提高多元治理主体的合规性压力和激励引导作用而实现的。进一步研究发现,地区环境监管力度强、地区金融发展水平高和媒体环境监督力度强可强化环境信用评价制度对企业环境信息披露质量的提高作用。

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23. 金融错配与企业金融化

桂燕, 吕江林, 汪洋

当代财经 2023, 0 (2): 68-80.

摘要（141）

我国金融体系存在的金融错配理论上会通过企业投资组合选择促进企业增加金融投资。基于我国2007—2019年非金融上市公司数据的实证研究表明,金融错配显著促进了企业金融化;金融错配主要促进了长期金融资产和类金融资产投资,前者在盈利能力强的企业中更突出,后者仅在盈利能力弱和国有企业中显著。机制检验发现,金融错配通过提高融资约束和扩大金融与实体收益差促进企业金融化,并对不同类型金融资产的影响表现出动机异质性。如受金融错配的影响,企业增加长期金融资产投资,是出于缓解融资约束的预防性储蓄动机和获取高额金融回报的主动逐利动机,而增加类金融资产配置仅是迫于主业投资收益率下降的被动逐利动机。进一步检验揭示,利率管制放松和数字普惠金融发展均能弱化金融错配作用下的企业金融化,但主要是弱化类金融资产配置。未来,相关部门有必要深层次地推进金融体系市场化,提高金融资源配置效率,引导金融回归实体经济;需推进数字普惠金融发展和多层次全链条资本市场建设,促进金融服务精准落地,适配经济高质量发展。

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24. 党的十八大以来国家审计事业的重大成就、基本经验与未来展望

郭鹏飞

当代财经 2023, 0 (2): 132-143.

摘要（89）

党的十八大以来,我国国家审计事业在管理体制、法治建设、审计业务、审计范围、审计方法、审计整改、国际影响等方面取得了重大成就。这些成就取得的经验在于：坚持和加强党对国家审计的领导,保障了国家审计的独立性和权威性;始终围绕党和国家的中心工作开展审计,国家审计服务于全面建成社会主义现代化强国的大局;坚持为人民审计的立场,把维护人民利益的宗旨贯穿于审计的全过程;坚持依法审计,发挥国家审计在推进全面依法治国中的作用;立足财政收支和财务收支的真实、合法和效益,强化经济监督与政治监督的贯通;增强审计监督与其他监督力量的合力。党的十八大以来国家审计事业取得的重大成就和基本经验是中国式现代化的审计要素,是新时代中国特色社会主义审计制度形成的关键因素。

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25. 人工智能时代技能溢价的影响路径研究

李志强, 刘英, 魏琳

当代财经 2022, 0 (7): 16-26.

摘要（61）

作为引领中国经济高质量发展的新动能,人工智能等新技术的应用是否会带来技能溢价上涨并影响劳动力收入不平等?这是一个有待回答的重要问题。利用2018年全国流动人口和城市截面数据的实证研究表明,智能技术显著扩大了技能溢价,其中集聚经济和创业活跃度是影响技能溢价的主要路径;进一步研究发现,智能技术对技能溢价的影响存在群体效应和选择效应,在工作稳定和高收入群体、流动时间较长和市外流动的群体中,智能技术的技能偏向性更加明显。这意味着,在人工智能时代合理利用智能技术可以更加充分地发挥技能溢价的作用。

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26. 政府因素与企业杠杆问题：中国的逻辑

孟世超, 王擎

当代财经 2022, 0 (6): 50-62.

摘要（52）

企业杠杆内生于特定的经济运行模式,是当前经济健康状况的指示剂。企业杠杆问题背后的政府因素值得关注。然而,主流研究往往基于西方分析范式讨论杠杆问题,对中国国情的洞察尚不充分。在中国,政府因素多为体制因素,可从三个方面作用于企业杠杆：一是政府引导、投资驱动的经济增长方式,这一宏观机制可通过投资项目的收益-风险特征影响企业杠杆;二是政府与国有经济主体的治理方式,这一微观机制可通过银企双方的公司治理状况影响企业杠杆;三是宏微观机制共同造就的二元性资源配置结构,这一结构可通过借贷市场的各项成本或摩擦影响企业杠杆。企业杠杆指示着经济的短期稳定能力与长期增长能力,逆周期的企业杠杆能抵御危机冲击,也会积累债务风险,现有经济运行模式的可持续性是杠杆问题的“眼”之所在。企业杠杆调控应标本兼治,只有深化改革、优化原有模式、推动经济转型、将有效市场与有为政府结合起来,方能实现“增长中的去杠杆”。

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27. 企业“脱实向虚”的一种解释：基于僵尸企业负外部性的视角

姚鹏, 徐超, 杜曙光

当代财经 2022, 0 (7): 3-15.

摘要（94）

僵尸企业占用大量稀缺性社会资源并进行无效投资,扭曲了生产要素的市场配置,对正常企业发展造成了一系列的负外部效应。利用中国规模以上工业企业数据及A股上市公司数据的实证研究表明,地区僵尸企业显著提高了正常企业的资产金融化水平,且在采用工具变量法和不同测度指标情况下,结果依旧稳健。渠道分析表明,加剧正常企业的融资约束、增加正常企业的税收负担以及催生大量过剩产能,是僵尸企业诱发正常企业资产金融化的重要途径。扩展性分析显示,僵尸企业对正常企业的影响存在异质性。具体来看,僵尸企业对非国有企业、外部融资依赖较高的行业以及政府干预程度较强的地区影响较大,对国有企业、外部融资依赖较低的行业以及政府干预程度较弱的地区影响较小。

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28. 墨家思想在企业管理中的运用——中国企业在全球经济一体化中的“兼爱”之治

张驰, 刘太刚

当代财经 2022, 0 (6): 75-88.

摘要（77）

全球经济一体化趋势给中国企业带来更多的机遇和挑战,核心价值理念及终极价值成为企业立足的因素之一。依照“伦理阐释—价值构建—理论实践”的逻辑结构,论述企业在墨家理论下的经济伦理思想、规则与秩序以及实际运用中的认知与应对。墨家以“兼爱”为核心,建立“义”“利”等同的价值观,使其能够在适配企业原始逐利动机的基础上以“利天下”为旨趣,辩证地探讨私利与公利的对立统一,企业管理者能够在满足私利的基础上履行社会责任。在墨家十论下,企业在人事制度、市场策略和危机应对等方面形成对市场内在规律的遵循,实现企业持续健康的发展。在具体事务的应对上,墨家“同异交得,两而无偏”的思维方式,帮助企业在复杂性和不确定性与日俱增的市场环境中客观全面地看待事物;而在管理学视角下,墨家典故也存在新的诠释,以此形成与西方管理学有所区别的理论逻辑与风险认知,使企业管理在具体事务上具备更为灵活与务实的处理方式。

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29. 高质量人力资本与中国城市创新能力——来自高校扩招政策的证据

何小钢, 黄莹珊, 朱国悦

当代财经 2022, 0 (10): 15-27.

摘要（165）

高质量人力资本是实施“科技强国”战略的重要支撑。基于1999年高校扩招这一外生政策构造的准自然实验和双重差分法的研究结果表明,高校扩招政策带来的人力资本扩张有效地提升了城市创新能力,且这一影响随时间的推移显著增强。机制分析表明,人力资本扩张显著提高了劳动者技能水平,而技能劳动进一步诱发了创新要素的集聚效应,提升了城市内部的研发能力,由此共同推动了城市创新水平的提升。异质性分析表明,人力资本扩张对东部城市、创新基础较好、资本品进口增长更快以及市场化程度更高的城市创新提升效应更大。分产业来看,人力资本对城市第二产业创新能力的提升有更大的促进作用。因此,在进一步推进市场化机制改革时,也要注重产业政策的配套,同时加大对欠发达地区的政策倾斜,以推动产业、区域协调发展。

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30. 信息技术、税收风险管理与企业税负

王佳, 李文

当代财经 2022, 0 (9): 40-51.

摘要（88）

加强税收风险管理,是提高企业税收遵从度的有效举措,更是进一步深化税收征管改革的重要内容。基于沪深A股上市非金融企业数据,系统分析了依托于现代信息技术的税收风险管理对微观企业税负的影响。研究发现,加强税收风险管理有利于规范企业纳税申报行为,从而提高了企业税负。税收风险管理对企业税负影响的异质性表现为,税收风险管理对税收负担过高和过低的企业没有显著影响,但税收风险管理对政企关联较强的企业影响更大,而且优化税务机关人力资源配置更能发挥税收风险管理的治理效应。因此,为了提高税收风险管理的治理效应,税务机关应充分发挥现代信息技术在涉税信息获取和分析等方面的重要作用,提高税收风险管理能力;加强税收风险管理力度,提高企业逃税成本;优化税务机关人力资源配置,充分发挥税收风险管理治理效应。

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31. 绿色金融、分析师关注与新能源企业融资纾困

王贞洁, 吕志军

当代财经 2022, 0 (9): 52-63.

摘要（167）

在“双碳”目标背景下,如何发挥好绿色金融在发展新能源企业中的引导作用成为一个重要课题。不同于现有文献集中关注个别企业绿色信贷的可获得性,秉承从政府积极引导到企业主体发挥这一自上而下的研究逻辑,并引入地区绿色金融发展指数这一外生变量,检验绿色金融、分析师关注和新能源企业融资约束三者的关系发现,绿色金融能够缓解新能源企业的融资约束,分析师关注在其中主要发挥“信息传递效应”和“监督治理效应”。进一步分析发现,绿色金融可以显著提高新能源企业的资本投资和研发投资水平,但对金融投资没有显著影响,不会引发脱实向虚的风险;绿色金融还能显著提高新能源企业绿色创新的数量和质量。因此,政府应积极推动绿色金融改革,完善对金融机构的监督和约束机制,加强分析师队伍建设,进而支持新能源企业发展,加快能源结构调整。

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32. 全球价值链数字化对中国制造业国际分工地位的影响

李丹, 武杰, 董程慧

当代财经 2022, 0 (8): 99-111.

摘要（119）

将增加值贸易总分解方法拓展到数字贸易层面,基于贸易数字化视角构建全球价值链数字化测度框架,从双向数字关联、数字化依存度及国际比较等维度分析中国制造业融入数字全球价值链的现状,利用层级结构分解方法分析中国制造业国际分工地位的影响因素。主要研究结论如下：中国制造业主要通过前向参与方式融入数字全球价值链分工体系,在数字全球价值链位置中处于中游水平,以美国为首的发达经济体占据制造业数字贸易主导地位;中国制造业数字化增加值出口对发达经济体市场的依赖性较强,其中前向数字化增加值出口所依存经济体的分布范围更广,后向数字化增加值出口所依存经济体的集中度较高;出口国内增加值相对属性因子和全球价值链数字化属性因子的正向变动能够显著提升中国制造业国际分工地位。

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33. 同群企业对家族企业创新投入的影响：降风险还是增收益

吴芳

当代财经 2023, 0 (2): 94-105.

摘要（102）

中国式现代化离不开民营经济的高质量发展。家族企业是民营经济的重要组成部分,但长期面临创新投入不足的问题。在我国实施创新驱动发展的大背景下,提升家族企业的创新水平意义重大。已有研究通常将家族企业视为独立决策的个体,忽视了其他企业的影响。结合社会心理学与社会情感财富理论,探讨同群企业对家族企业创新投入的影响,可以为解决家族企业创新投入不足问题提供新的视角。实证结果表明,同群企业对家族企业创新投入水平具有明显的促进作用,信息获取性模仿是其中的主要机制,而竞争性模仿的作用并不显著,表明家族企业创新投入同群效应的本质在于降低风险而非增加收益。企业特征和环境特征对上述效应具有异质性影响。当公司内部的股权制衡度较弱或公司处于衰退期、公司外部的经济政策不确定性较大或公司处于东部地区时,家族企业创新投入的同群效应更为显著。

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34. 大数据税收征管能抑制企业违规行为吗——基于“金税三期”的准自然实验分析

纪亚方, 梁日新, 池亚楠

当代财经 2023, 0 (2): 43-54.

摘要（183）

企业违规行为是阻碍资本市场高质量发展的“绊脚石”,防范治理企业违规行为,对于营造良好的资本市场生态环境至关重要。大数据税收征管作为一种外部治理机制,其能否以及如何抑制企业违规行为是一个急需关注的问题。基于此,借助“金税三期”税务稽查系统改革作为准自然实验,以2009—2018年A股上市公司为样本,构建多期双重差分模型,考察了大数据税收征管对企业违规行为的影响。研究发现,大数据税收征管能显著抑制企业违规行为;大数据税收征管通过降低企业的代理成本、提高企业信息透明度,进而抑制企业违规行为;大数据税收征管对企业违规行为的抑制作用在法律制度环境较差地区、内部控制质量较低的企业中更为显著。因此,建议夯实大数据税收征管的数据基础,提高大数据税收征管的数据整合能力;完善企业内外部治理机制,提升大数据税收征管的精准治理作用;完善资本市场的信息披露机制和市场监管机制,提高企业违规行为成本。

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35. 机器人的应用对我国出口升级的影响研究

杜两省, 马雯

当代财经 2022, 0 (10): 115-125.

摘要（108）

机器人等人工智能技术的应用与出口贸易转型升级均是经济高质量发展阶段学术界共同关注的重要问题,但鲜有文献从微观的视角深入探究企业使用机器人对出口升级的影响。基于此,通过匹配2000—2013年中国工业企业数据库和中国海关数据库的数据,以企业机器人进口作为代理变量,研究了机器人的使用对出口升级的影响和作用机制。研究发现：工业机器人的使用显著促进了以出口技术复杂度衡量的企业出口升级,在替换度量指标、更换不同维度样本以及考虑内生性问题之后,结论仍然稳健。进一步的异质性分析发现,机器人的使用对出口技术复杂度的促进作用在本土企业、一般贸易企业、高技术行业和竞争程度低的行业更为明显。影响机制分析显示,机器人的使用能够提高企业的生产率,降低可变生产成本,进而提升企业的出口技术复杂度,促进出口升级。

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36. 经济政策不确定性下的创新决策：企业韧性视角

李恩极, 张晨, 万相昱

当代财经 2022, 0 (10): 102-114.

摘要（119）

在经济政策不确定性条件下,如何增强发展韧性、提升创新水平是企业面临的重要问题。利用共同因子模型对中国上市公司韧性进行了估算,并探讨了经济政策不确定性对不同韧性企业的创新活动的影响和作用机制。研究发现,企业韧性水平的差异会使经济政策不确定性对企业创新活动的影响产生门槛效应,当经济政策不确定性上升时,低韧性企业会减少创新活动,高韧性企业会增加创新活动;企业韧性的门槛效应在不同市场化地区和不同产权性质的企业中均存在;不同韧性企业的创新收益预期、融资约束和管理层风险偏好对经济政策不确定性的反应存在显著差异,这也是企业韧性门槛效应产生的主要原因。此外,企业韧性在一定程度上可作为企业内部治理的替代,向投资者释放积极信号,从而帮助企业获得更多融资。经济政策不确定情境下的创新活动有利于提高企业经营绩效,对企业破产的负面影响并不明显。

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37. 银行股权投资对商业信用提供的挤出效应分析

杨玲, 朱宏泉

当代财经 2022, 0 (8): 64-75.

摘要（70）

在产融结合的背景下,研究公司银行股权投资如何影响商业信用提供具有重要的现实意义。基于2007—2020年我国A股上市公司的数据,研究发现,银行股权投资挤出了商业信用提供,投资比例越高,对商业信用提供的挤出作用越显著;在使用Heckman两阶段模型缓解样本自选择偏差、使用工具变量及广义矩估计法缓解双向因果关系所产生的内生性问题后,以上结论仍然成立。作用渠道分析发现,银行股权投资通过提高公司的金融资产投资、提高公司的投资收益、提升公司的竞争能力三个渠道挤出商业信用提供。异质性检验发现,与投资非上市银行相比,企业投资上市银行对商业信用提供的挤出效应更为显著。因此,规范银行股东的金融资产投资行为,引导实体企业专注主营业务发展,将有助于缓解银行股权投资对商业信用提供的挤出效应。

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38. 资产组合选择：极端损失约束的作用

蒋崇辉, 张健夫

当代财经 2022, 0 (9): 64-74.

摘要（65）

将未来出现极端损失的可能性考虑到投资决策过程当中,构建合适的投资策略以更好地应对极端风险事件的冲击,具有重要的理论价值和现实意义。建立并求解基于极端损失约束的资产组合选择模型,利用沪深300十大行业指数2005年1月到2020年8月的月收益率数据进行数值和实证分析,拓展了基于下方风险控制的资产组合选择研究。结果表明,基于极端损失约束的有效组合满足K+2基金分离定理;极端损失约束虽然降低了有效组合的均值方差效率,但却能提高有效组合收益率的偏度;极端损失约束能够提高最小方差组合的样本外平均收益率和夏普比率;在考虑交易成本的情况下,基于极端损失约束的最小方差组合比等权组合和传统最小方差组合有更高的净夏普比率。基于此,投资者可以考虑将极端损失约束纳入投资决策过程当中,以便能在控制风险的基础上获得更好的投资业绩。

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39. 区域技术进步与国内国际双重价值链嵌入

何雅兴, 余婕

当代财经 2022, 0 (9): 100-112.

摘要（106）

技术进步是经济增长的重要动力,对发挥新发展格局构建过程中双重价值链嵌入的推动作用至关重要。从理论和实证两方面研究技术进步对双重价值链嵌入的影响,研究发现：第一,技术进步通过单一国内价值链分工、国内价值链和全球价值链融合的双重分工推动了国内价值链的深化。第二,技术进步的影响具有区域和部门异质性。西部地区的技术进步有利于抑制其嵌入浅层全球价值链分工;东部地区的技术进步对国内价值链嵌入的作用途径与全样本一致。高技术制造业部门的技术进步并没有使其更深入地嵌入价值链分工,特别是最为复杂的双重分工;其他部门的技术进步有利于抑制其嵌入浅层全球价值链分工,促进其更深入地参与国内价值链分工。第三,技术效率增长是技术进步影响双重价值链分工的主要途径。

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40. 国家审计对碳排放有治理作用吗

朱锦余, 李玥萤

当代财经 2022, 0 (9): 136-148.

摘要（109）

发挥“经济体检”功能是新时代国家审计的定位。《“十四五”国家审计工作发展规划》提出,国家审计要履行好在低碳绿色发展中的监督职能。那么,国家审计的体检功能对碳排放是否具有治理作用?利用2006—2018年我国省级面板数据,探讨了国家审计对碳排放的影响及其空间效应。研究发现：国家审计可以减少本地的碳排放量,并且对周边地区的碳排放量也有显著的抑制作用。进一步研究发现：在胡焕庸线两侧和不同财政状况的地区,国家审计对碳减排的治理效果存在差异。因此,要充分重视国家审计对碳减排的治理功能,结合自然禀赋和财政状况积极推进跨区域协同的审计工作。

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