当期目录

2021年 第0卷 第4期    刊出日期：2021-04-15

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理论经济

僵尸企业与市场资源配置效率——基于全要素生产率分布的视角

王一欢, 詹新宇

2021, 0(4):  3-13. 

摘要 ( 352 )  

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优化市场配置资源的效率不仅是提升经济发展质量的重要渠道,同时也是建设更高标准市场体系的题中之义。基于企业全要素生产率分布视角的研究发现：市场内僵尸企业所占比重越大,经济资源在正常企业之间配置的效率越低。进一步分析显示,在国有企业资产占比更高、属于劳动密集型行业的市场内,僵尸企业导致市场中经济资源错配的程度更大;而在市场化程度和市场一体化程度更高的地区,市场能够有效抵御僵尸企业引发资源错配的负面冲击。机制分析显示,僵尸企业挤占经济资源的行为更有可能打击高生产率企业,主要表现为生产率增速的大幅下滑和退出市场概率的显著增加。上述结论意味着,深化供给侧结构性改革应将祛除落后产能与优化市场资源配置有机结合,全面激发市场活力,促进经济高质量发展迈上新台阶。

地方政府创新竞争与企业创新

李恩极, 李群

2021, 0(4):  16-27. 

摘要 ( 392 )  

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随着创新驱动发展战略的深入实施,技术创新逐渐成为新的官员晋升标尺,地方政府的竞争格局也在悄然发生变化,并通过“有形之手”影响企业创新活动。基于2007—2018年中国A股上市公司和地级市数据的实证研究表明,地方政府科技支出存在策略互补型竞争,且竞争在2013—2018年、主官处于第二任期、东部地区的样本中更加明显。这表明,创新竞争已成为地方政府之间新的竞争模式。进一步分析发现,政府创新竞争显著促进了企业技术创新,这种激励作用随着企业创新水平的提高呈现出先增长后减弱的倒U型特征。机制检验结果则表明,政府围绕科技创新展开竞争会提高企业创新补贴、税收优惠和地区产业集聚水平,从内部和外部两个层面改善企业创新环境,从而推动企业技术创新。

公共经济与管理

数字服务税：内容、挑战与中国应对

陈镜先, 周全林

2021, 0(4):  28-38. 

摘要 ( 1325 )  

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近年来,跨国数字经济的迅猛发展对传统的国际税收法律制度带来了挑战。由于OECD和欧盟数字经济税收协调的进展十分缓慢,为了主导国际税收规则的制定,扩大自身的征税权范围以获得更多的财政收入,法国、英国和西班牙等国率先开征了数字服务税。数字服务税单边措施在合法性和正当性上都存在疑问,将对中国的数字经济发展战略造成不利影响,涉嫌违反《服务贸易总协定》中的非歧视原则,有违税收中性原则,将加重中国数字企业的税收负担,增加数据安全风险。目前,中国数字经济规模正不断扩大,对经济增长的贡献率不断提升,已成为中国应对经济下行压力的关键抓手。因此,中国应当发挥数字经济的引领作用,推动各国打造开放、公平、公正、非歧视的数字经济发展环境。中国在短期内不宜开征数字服务税,而应采取措施帮助中国数字企业消除双重征税,并积极参与数字经济国际税收规则的谈判。

地方公共财政支出结构对新型城镇化的影响——基于空间杜宾模型的分析

陈湘满, 陈瑶

2021, 0(4):  39-52. 

摘要 ( 369 )  

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坚持新发展理念,加快实施新型城镇化战略,具有非常重要的意义。基于2007—2019年我国31个省级面板数据,利用空间计量模型,研究了地方公共财政支出结构对新型城镇化的影响。研究结果表明：新型城镇化质量、新型城镇化效率及二者的耦合协调度均表现为空间溢出效应。社会服务性支出和生产性支出比重扩大对新型城镇化质量的影响呈倒“U”型,对新型城镇化效率、新型城镇化质量与效率的耦合协调度的直接与间接效应均为正,消费性支出比重扩大不利于新型城镇化。此外,生产性支出比重扩大不利于提升中部的新型城镇化效率,对东部和西部的新型城镇化有促进作用。社会服务性支出比重扩大对西部的新型城镇化质量和效率的影响为负,对东部和中部新型城镇化的影响为正,消费性支出比重扩大不利于提高东部和中部的新型城镇化质量与效率的耦合协调度。因此,要明确地方公共财政支持重点,科学界定公共财政支出的边界与权限,加强地方公共财政支出的结构管理,促进区域城镇化协调发展。

现代金融

指数基金持股增加了股票定价效率吗——基于中国A股市场的实证研究

薛英杰, 汪勇, 尹玉刚

2021, 0(4):  53-65. 

摘要 ( 405 )  

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基于2011—2019年中国A股市场的指数基金（即ETF）成分股数据,以噪声交易者参与度和股价反映信息延迟程度代理定价效率,运用面板固定效应模型研究了ETF持股对股票定价效率的影响,并进行机制分析。结果显示：第一,被ETF持股比例越高的股票,股价反映信息越及时准确,即定价效率越高。第二,ETF持股主要通过交易成本、卖空限制和信息挖掘三种机制影响股票定价效率,ETF持股比例越高,越有助于降低交易成本和卖空限制,并吸引更多的分析师挖掘信息。第三,ETF持股比例主要受基金申购赎回和成分股调整影响,基金申购赎回相关的ETF持股比例上升,可以提高股价反映信息的速度和准确性;而成分股调整相关的ETF持股比例上升,只能提高股价反映信息的速度。因此,相关部门应丰富ETF产品类型,引导机构投资者参与ETF交易,推动ETF期权发展,完善ETF卖空机制和监管制度,规范ETF市场运作。

城投公司混合所有制改革与债务风险

马惠娴, 陈姗姗

2021, 0(4):  66-77. 

摘要 ( 376 )  

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以2010—2019年我国城投债以及城投公司为研究对象,分别从债券层面和公司层面考察城投公司在混合所有制改革过程中吸收民营股份对其债务风险的影响,并从利润端和资产端深入剖析混合所有制改革化解城投公司债务风险的作用机制。研究结果表明,城投公司混合所有制改革能够提高城投债的信用评级、降低公司过度负债率,缓解了债务风险。进一步地,城投公司混合所有制改革主要通过提升公司绩效、提高息税折旧摊销前利润对债务的覆盖率,而不是通过增加有形资产对债务的覆盖率来降低债务风险。因此,需要积极有序地推动城投公司混合所有制改革,提高城投公司绩效,从而降低城投公司债务风险,有效防范化解地方政府隐性债务风险。

企业管理

企业上市、专利突击与经营绩效——基于创业板上市公司的经验证据

巩亚林, 廖成赟, 陈实

2021, 0(4):  78-89. 

摘要 ( 364 )  

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以2009—2018年中国创业板公司为样本,考察公司上市前的专利突击现象,检验专利突击行为对专利质量和经营业绩的影响。研究发现：第一,创业板上市公司IPO前存在明显的专利突击现象,具体表现为专利申请数量在上市前激增,在上市后增长停滞;第二,创业板公司专利突击行为降低了专利质量和上市后的长期经营业绩;第三,相较于发明专利,非发明专利的上市前突击现象更明显;第四,2014年证监会关于创业板上市公司在招股说明书中对专利信息披露的有关规定改变了公司专利申请策略,申请时间前移,上市前已申请但未授权的专利占比降低。最后,企业突击申请专利会使投资者高估公司价值,从而损害投资者利益。研究结论有利于理解我国“专利泡沫”现象的制度诱因,对完善创业板制度和实现注册制转型具有借鉴意义。

混合服务质量的影响因素和形成机理研究——基于线上线下融合的视角

沈鹏熠, 许基南, 张凡

2021, 0(4):  90-101. 

摘要 ( 372 )  

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全渠道营销实践加速了混合服务发展,但有关混合服务质量的来源和形成研究尚不够深入和全面。文章以线上线下融合的混合服务企业为对象,系统构建并分析了混合服务质量的影响因素和形成机理模型。实证研究发现,线上设计因子、氛围因子和社会因子均对人机交互有积极影响,线上社会因子对人际交互有积极影响;线下设计因子、氛围因子和社会因子对人际交互均有积极影响,线下设计因子对人机交互有积极影响;人机交互对人际交互有积极影响,并且人际交互和人机交互对混合服务质量均有积极影响,但人际交互的影响程度更大。除了线下设计因子,其他线下和线上服务环境构成因子对混合服务质量的直接影响均不显著。此外,渠道整合能力在线上线下服务环境与服务交互之间有积极调节作用,交互流畅性在服务交互与混合服务质量之间有积极调节作用。

产业与贸易

贸易摩擦和新冠疫情双重冲击下全球价值链重构趋势与中国对策

袁振邦, 张群群

2021, 0(4):  102-111. 

摘要 ( 583 )  

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2016年以来全球贸易摩擦的不断加剧和2019年底至今新冠疫情在全球的持续蔓延对全球价值链协作造成双重冲击。对此期间相关国家间关税水平和进出口数据变化的分析,以及对各国政府出台的产业政策的比较研究表明,在贸易摩擦和新冠疫情的双重冲击下,全球价值链出现重构趋势,一些国家的政府越来越将国际政治、国家安全和社会应急考虑置于经济利益考虑之上,积极推动部分产业链回流本国,追求供应链的多元化,加强对本国相关产业的保护。美国出于维护其世界头号经济强国地位的考虑,更是企图对中国进行全产业链封锁。面对这些挑战,我国亟需制定新的有针对性的全球价值链战略,积极采取稳链强链补链措施,稳住低端产业、强化中端产业、补齐高端产业,打造完整而有韧性的产业链供应链,巩固和发展全产业链优势,确保我国经济持续健康发展;巩固亚洲价值链命运共同体;大力发展壮大中国倡导的“一带一路”价值链;以合作共赢理念处理与美国等西方主要经济体的关系,强化全球价值链相互依存度。

自由贸易协定真的提高出口二元边际了吗

吕建兴, 张少华

2021, 0(4):  112-124. 

摘要 ( 408 )  

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基于2002—2017年中国与147国家/地区HS4位码产品层级的数据,利用高维固定效应泊松伪极大似然估计技术评估自由贸易协定（FTA）引致的进口贸易自由化（关税减让和非关税壁垒消除）对中国出口二元边际的影响。研究发现：FTA引致的非关税壁垒消除促进了出口集约边际,而关税减让和非关税壁垒消除均抑制了出口广延边际;FTA对出口集约边际的促进作用和对出口广延边际的抑制作用存在明显的滞后效应,但随着时间的推移,FTA对出口集约边际的促进作用逐渐增强,而对出口广延边际的抑制作用逐渐减弱,FTA生效5年后,其对出口的总体促进作用在22%左右;异质性分析表明,FTA对集约边际的促进作用仅体现在工业品、发展中国家和生效时间长的FTA上,而对广延边际的抑制作用均存在于工业品、农业品、不同发展程度国家和不同生效时间的FTA。

现代会计

经济政策不确定性、信息披露质量与客户关系稳定度

孙雅妮, 王君宜

2021, 0(4):  125-136. 

摘要 ( 391 )  

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以2009—2018年上交所和深交所披露的前五大客户信息的上市公司为研究对象,利用Python筛选出观测年与上一年仍保持合作的每家公司的客户企业,以此计算每家公司的客户关系稳定度。在此基础上,分析了上市公司信息披露质量对客户关系稳定度的影响。结果发现：信息披露质量与客户关系稳定度显著正相关,且在经济政策不确定性高的情况下更显著。机理检验发现：在经济政策不确定性高的情况下,信息披露质量高能传递价值相关信息和释放价值信号,从而可降低上市公司与客户之间的信息不对称,并可提升公司的客户关系稳定度。

政府治理效率、审计管理体制改革与全要素生产率增长——来自中国285个城市的经验证据

郭檬楠, 郭金花

2021, 0(4):  137-148. 

摘要 ( 310 )  

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以2015年中国实施的省以下地方审计机关人财物管理改革试点为准自然试验,利用2006—2017年285个城市的样本,实证检验了审计管理体制改革对城市全要素生产率增长的影响以及政府治理效率在二者之间的中介作用。研究发现：审计管理体制改革有利于提高城市全要素生产率;审计管理体制改革可以通过提高政府反腐力度而提高城市全要素生产率。异质性检验发现：审计体制改革对城市全要素增长率的促进作用在东部地区城市、非省会城市更显著。