当期目录

2016年 第0卷 第04期    刊出日期：2016-04-15

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如何提升转变经济发展方式的领导能力——《加快转变经济发展方式的理论与实践——以领导干部能力提升为视角》评介

魏 艳1，付宝森2

2016, 0(04):  431. 

摘要 ( 144 )  

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基于集聚效应的企业研发、创新、生产率和出口——来自结构模型的证据

许昌平

2016, 0(04):  433. 

摘要 ( 155 )  

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基于2005-2007年中国制造业企业数据，在CDM模型的基础上首次构建了研发、创新、生产率和出口的结构模型，并把集聚因素（地方化经济和城市化经济）加入模型中，采用Probit和OLS方法实证得出：在控制其他因素后，地方化经济对企业研发决定的影响显著为负，城市化经济因度量方式不同而对其影响不同；城市化经济对企业创新产出的影响显著为正，地方化经济对其却无显著影响；两类集聚变量对企业生产率和出口决定的影响都显著为正，但相比地方化经济，城市化经济对企业出口决定的正向影响更大。此外，研发、创新、生产率间存在着层层促进关系。

监管环境、公允价值计量与现金股利——来自中国上市公司数据的经验证据

杨书怀

2016, 0(04):  434. 

摘要 ( 166 )  

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选取2007-2013年我国A股上市公司面板数据作为样本，从行业监管、境外上市和分红政策三个维度，分析了监管环境对公允价值计量与现金股利关系的影响。本文的发现与西方研究结论截然不同，上市公司向上的公允价值损益调整与现金股利显著正相关；境外较完善的监管制度和较高的监管水平有效遏制了在境外融资的中国上市公司利用公允价值损益调整进行分红；2012年以来实施的一系列“分红新政”成效显著；由于受到更为严格的监管，金融保险行业公允价值计量引起的未实现损益被用于股利分配受到了限制。公允价值计量的可靠性需要技术和制度的双重机制来保障。除了迫切需要为公允价值计量的运用和推广提供应用指南外，还应该加强对公允价值计量的监管，有必要针对特殊行业完善公允价值计量规范。

供应链关系与商业信用融资——竞争抑或合作

李任斯，刘红霞

2016, 0(04):  435. 

摘要 ( 161 )  

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在供应链二元关系和三元关系下，企业商业信用融资有较大差异。在二元关系下，企业与供应商、企业与客户之间具有较强的竞争关系，供应商集中度、客户集中度越大，企业商业信用融资越少。而在三元关系下，企业与供应商、客户三元之间竞争关系减弱，合作关系增强，当供应商集中度、客户集中度同时较大时，供应商、客户会同时对企业商业信用融资提供支持，企业商业信用融资增加，并且当企业处于不利的行业环境中，如行业竞争较强、 行业增长缓慢时，三元关系合作关系更强。

TPP投资效应的实证分析——基于DID方法的估计

魏 丹，许培源

2016, 0(04):  436. 

摘要 ( 183 )  

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作为新区域主义的代表，TPP的形成势必影响亚太地区的投资和贸易格局。分别选取RCEP内非TPP六国（地区）和包含部分G7国家的非TPP十国（地区）作为对比组，采用消除异质性个体内生性问题的DID方法实证检验美国宣布加入TPP对成员国与非成员国（地区）产生的投资效应。研究结果表明：（1）谈判时期的TPP已产生明显的投资宣誓效应，美国的加入使TPP成员国的净投资效应更加显著。（2）两个对比组的实证结果均显示，谈判时期的TPP对非TPP国家（地区）的投资产生不利影响，不仅减少了RCEP内非TPP六国（地区）的直接投资流入量，也减少了包含部分G7国家的非TPP十国（地区）的直接投资流入量，国际直接投资逐渐朝TPP区域布局和演化。

周期性行业的企业杠杆特征——基于中国A股上市公司的经验研究

裘 丽，张建平

2016, 0(04):  437. 

摘要 ( 155 )  

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以中国2000-2014年间A股上市公司为研究样本，选取了来自2176家上市公司的19020个观察值，从实证角度检验经济周期、行业周期性对企业的经营杠杆和财务杠杆的影响。研究结果表明：周期性行业具有高杠杆特征，经营杠杆和财务杠杆显著高于防御性行业，并且经营杠杆的波动与财务杠杆的波动较防御性行业更为强烈。企业在经济周期的不同阶段会顺应经济周期调整企业的资产结构和资本结构，这个结论验证了中国企业资本结构管理中权衡理论的存在，以及企业管理者在财务战略管理上存在择时行为。引入经济周期与行业周期性的交乘项进行检验的结果显示：周期性行业受经济周期影响对经营杠杆与财务杠杆的调整幅度较防御性行业更为显著。

声誉激励、声誉惩罚与公司业绩

韩亮亮，杨隆华

2016, 0(04):  438. 

摘要 ( 178 )  

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利用2010-2013年中国451家经理人未发生变更的上市公司平衡面板数据，考察经理人声誉激励与声誉惩罚的治理有效性。研究发现：与公司业绩改善带来的声誉激励预期相比，经理人对公司业绩恶化引起的声誉惩罚预期更敏感；初始声誉水平影响经理人对公司业绩变动的声誉预期，声誉越高的经理人对声誉惩罚越敏感；所有权性质也影响经理人对公司业绩变动的声誉预期，与国有企业相比，非国有企业经理人对声誉惩罚更敏感。由此研究认为，当前提高我国上市公司经理人声誉治理有效性的现实选择是声誉惩罚，为了更好发挥声誉惩罚的治理有效性可以通过对经理人进行“声誉俘获”等方式来实现。

通货膨胀波动与货币政策调控机制研究——基于TVP-VAR模型的实证分析

刘金全，张达平，张 都

2016, 0(04):  439. 

摘要 ( 206 )  

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在中央银行损失函数的基础上构建最优货币政策规则后，利用TVP-VAR模型对我国名义利率的动态调控路径进行了相应研究。根据等间隔及时点脉冲响应分析结果发现：我国中央银行针对异质通货膨胀指标进行的利率调控具有明显的时变特征。同时在“二率背离”的时点上，PPI的波动并未引起货币当局的充分反应，而货币政策在稳定物价方面更加关注CPI的变化趋势。因此，面对近年来我国PPI持续紧缩的情况，我国中央银行应充分重视PPI的走势，进一步降低企业融资成本以支持实体经济持续健康发展。

人民币汇率波动测度的新视角——金融有效汇率指数

汪 洋，荣 璟

2016, 0(04):  440. 

摘要 ( 183 )  

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人民币金融有效汇率指数的构建，可以从无风险金融资产和风险金融资产两个角度来探讨。以抵补利率平价理论为基础，从无风险金融资产视角出发构建的金融有效汇率指数，将关注点从即期有效汇率指数过渡到远期有效汇率指数，从金融资产的角度完善了人民币金融有效汇率指数体系，可用于测度人民币所面临的升贬值压力，为投资者提供了衡量一国货币对外价值高低的前瞻性参考。研究表明，不同期限下的人民币金融有效汇率指数走势之间的差别主要受国内外利差因素的影响，但即期汇率的波动是影响其走势的最主要因素。

财政分权视角下地方政府科技支出的标尺竞争——基于265个地级市的实证研究

张梁梁1，杨 俊1，罗鉴益2

2016, 0(04):  441. 

摘要 ( 188 )  

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地方政府在科技领域的支出比重呈现整体上升趋势，这似乎与中国式财政分权体制下地方政府“重经济，轻科教文卫”的先验结论相悖。通过地方政府科技支出行为的时空间特征描述，构建了2003-2013年中国265个地级市的动态空间面板模型。研究结果表明：地方政府的科技支出策略具有显著的延续性，但同比上升幅度有限。尽管财政分权制度抑制了地方政府对科技研发的投资热情，但是地方财政科技支出比重有小幅增加，这完全是因为地方政府模仿互补的标尺竞争策略。此外，地方政府竞争对财政分权带来的科技支出结构扭曲具有显著的反向调节作用。在经济新常态下，地方政府应当从科技支出视角完善政府经济职能，深化财政制度改革，纠正财政支出结构扭曲。

新一轮税制改革应如何规避“黄宗羲定律”

王江璐，伍 红

2016, 0(04):  442. 

摘要 ( 171 )  

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“黄宗羲定律”是财政学、社会学和历史学等各学科都非常关注的一个议题，原因在于其提出了一个基本的思考框架，即税制改革是否会给地方、给基层带来更沉重的税收负担？通过考察宏观税负水平的变化趋势、税制结构改革对地方税收体系的影响以及非税收入的构成现状等，发现随着“营改增”的深入，地方政府税内收入逐渐减少的同时，税外收入也在不断增加，地方财政的稳定性正受到挑战。这些现象都对税收立法产生了倒逼机制。必须通过建立《地方税法》、继续深化费改税，在基于地方现实的制度设计上，方能避免落入“黄宗羲定律”的怪圈。

我国市场准入制度中的所有制歧视分析

李翃楠

2016, 0(04):  443. 

摘要 ( 208 )  

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市场准入制度是政府干预、调控经济的重要手段，也是市场经济制度体系中不可或缺的组成部分。然而，也因为准入是对市场自由的干预，所以市场准入制度必须建立在合理、公平的基础之上。我国近年来对市场准入的改革是逐步放宽市场准入标准，实现市场准入的公平。但现实的状况是，民营企业依然难以享受与国有企业同等的待遇。在市场准入制度中，民营企业受到了大量来自政府的所有制歧视。这其中，包括立法层面的所有制歧视，即部分法律政策仅允许国有企业进入特定市场；也包括执法层面的所有制歧视，即管制机构在实施法律过程中的“滥权”与“越权”行为。所有制歧视严重破坏了市场公平竞争，是国家亟待解决的问题。

中国地区资本回报率的变动及其影响因素分析

张慕濒

2016, 0(04):  444. 

摘要 ( 177 )  

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地区资本回报率的差异及其变动决定了一国总体投资效率的走向。根据1990-2012年我国东、中、西部地区宏观数据的测算，更新了三个地区资本回报率的变动情况，然后构建计量模型分析资本深化、技术进步等五大因素对地区资本回报率变化的影响。研究结果显示，1990年以来各地区资本回报率呈现波动式下降，至2012年已低于20%。资本深化抑制了地区资本回报率的增长，人力资本素质的提高和技术进步可以显著提高资本的产出效率，外贸依存度的增加阻碍了东部地区资本回报率的提高，不影响西部地区资本回报率变动，但对中部地区产生了积极影响。未来应根据地区经济特色与发展阶段，实施改善人力资本、促进技术进步的产业与竞争政策，提高投资效率，推动经济转型。