当期目录

2026年 第0卷 第2期    刊出日期：2026-02-15

上一期   

研究阐释党的二十届四中全会精神

制度型开放提升产业链供应链韧性的逻辑

戴翔

2026, 0(2):  3-14. 

摘要 ( 110 )  

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全球价值链分工在提升效率的同时,也引发了产业链供应链的安全与稳定问题,因此,如何提升产业链供应链韧性,统筹开放和安全,是当前世界各国面临的共同议题。理论分析表明,产业链供应链韧性涉及扭曲程度、恢复程度和恢复速度三个维度,而上述三个维度均与中间品的畅通性有关,换言之,中间品的可得性、效率性和质量性很大程度上决定着产业链供应链韧性的三个维度。全球价值链分工内生地要求不同生产环节和阶段要实现“无缝对接”,这就要求中间品畅通需要一个更加稳定、透明、可预期的制度环境。制度型开放正是通过“境内开放、规则导向、政策协调、双向整合”等特征,构建起保障中间品畅通的制度体系,从而系统作用于产业链供应链韧性三维度,实现从抵御冲击到快速恢复的动态稳定。这正是中国近年来持续强调并大力推进制度型开放的深层逻辑。需要进一步强调的是,伴随经济形态和国际分工的演变,中间品的内涵与外延也在发生深刻变化。因此,提升中国产业链供应链韧性在具体的举措方面需要构建一个包含纵向深化、横向拓展、系统协同与差异化实施的路径体系。

制度型开放与出口企业动态发展——以标准协调为视角

廖梁贵, 李优树

2026, 0(2):  15-30. 

摘要 ( 96 )  

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利用标准协调准确判断市场需求,是出口企业在海外市场稳定发展的关键,对建设更多世界一流出口企业具有重要意义。基于贝叶斯学习模型构建出口企业动态发展的分析框架,利用2000—2014年中国海关数据库与工业企业数据库的匹配数据,以标准协调视角分析制度型开放对出口企业动态发展的影响及其机制。研究发现：标准协调通过降低市场信号噪声,减小了出口企业预期需求的调整幅度,提高了需求学习的准确性;标准协调显著提升了出口企业需求学习效率,使其更快地识别和适应市场需求变化;生产率动态提升是核心传导机制,标准协调通过促进出口企业生产率提升优化其需求学习能力。进一步分析表明,标准协调的影响随协调累计次数和海外市场年龄的增加而增强,但这种增强作用存在有效边界,并且标准协调的影响还因行业和标准不同以及是否有外资持股而存在差异;标准协调还可以显著降低出口企业退出市场的概率或风险。基于此,政府应持续扩大制度型开放,推进中国标准国际化进程,引导中国出口企业深度参与国际标准制定,并完善标准协调的动态监测与政策支持体系,助力出口企业在海外市场稳定发展。

理论经济

菲利普斯曲线具有区域连通性吗——基于分位数时频连通方法的分析

陈婉莹, 刘达禹, 王铂淇

2026, 0(2):  31-45. 

摘要 ( 29 )  

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厘清菲利普斯曲线的连通性,对于预警局部经济风险、防范域间风险传递以及促进区域协调发展具有重要价值。基于中国2005—2024年省级数据对区域菲利普斯曲线进行估计,并应用分位数时频连通方法识别其连通特征的实证研究表明,第一,中国菲利普斯曲线呈现东部扁平、中西部反向倾斜以及东北地区常规形态的多元特征;第二,在时间维度上,曲线间连通性表现出危机时期较高、平稳时期较低的典型时变特征,2014年之后,东部、中部和西部地区转变为风险的净传递者;第三,在频率维度上,菲利普斯曲线的短期连通性始终占据主导,但新冠病毒感染疫情之后,长期连通性的贡献有所提升;第四,在分位数维度上,菲利普斯曲线尾部风险较高,且中部地区在所有分位数水平下均为冲击的净传递者。未来一段时期,需重点关注低产出、低通货膨胀状态下的短期波动溢出风险。为此,亟须构建差异化的区域风险监测与预警体系,并持续完善和创新风险管理工具箱,以保障经济在相对安全的状态下稳步复苏。

行政分权能否提升企业绩效——来自“扩权强县”改革的经验证据

卢文娟, 封福育, 郭莹

2026, 0(2):  46-57. 

摘要 ( 55 )  

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郡县治,天下安。“扩权强县”改革能否提升县域企业绩效,是新阶段城乡融合发展和畅通国内大循环过程中需要探讨的理论问题。基于2003年“扩权强县”改革的准自然实验和渐进双重差分模型的实证研究表明,“扩权强县”改革显著提高了企业绩效。机制检验表明,“扩权强县”改革主要通过降低企业实际税率和缓解企业资金约束提升企业绩效。进一步的异质性分析发现,“扩权强县”改革对企业绩效的提升作用在经济发展水平较高地区、企业密度较高地区、大规模企业以及资本密集型行业中更强。上述研究表明,应深化事权划分改革,进一步推进国家治理体系现代化、提高治理能力,助推企业提质增效,以促进县域经济增长。

公共经济与管理

财政资金统筹与防范化解融资平台债务风险——基于城投债发行规模的视角

贾邵猛, 郑春荣

2026, 0(2):  58-71. 

摘要 ( 24 )  

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加强财政资源和预算统筹是健全预算制度的重要内容,也是经济新常态下防范化解地方政府债务风险的重要策略。以财政资金统筹改革为切入点,基于2010—2023年地级市层面数据,实证分析了财政资金统筹改革对融资平台债务发行的影响。研究表明,财政资金统筹能够有效减少城投债发行规模,发挥防范化解融资平台债务风险的作用。机制分析发现,财政资金统筹能够有效盘活存量资金并优化资金配置,既保障了财政支出力度,又提高了财政支出效率,这些举措为政府提供了更多可用资金,降低了其对外部举债的依赖,进而发挥防范化解债务风险的作用。异质性分析发现,财政资金统筹的政策效果在经济增长压力小和审计力度大的地区更为显著。因此,需要持续优化财政资金统筹政策,提高资金使用效率;加快化解融资平台债务风险,有力有序有效推进融资平台转型;强化财政资金统筹与债务管理的协同联动,加快构建防范化解地方政府债务风险的长效机制。

专项债券治理的责任意涵、问题阐释与路径优化

姚艳萍

2026, 0(2):  72-85. 

摘要 ( 46 )  

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专项债券是逆周期调节的重要工具,能有效地拓宽政府融资渠道、扩大有效投资、推动地方经济发展。专项债券的运行应防控职责混淆与治理不力造成的债务风险。党的二十届三中全会要求“完善政府债务管理制度”。专项债券应统筹发展和安全进行责任治理,注重以责分治、以责规权、以责促治的责任意涵。目前专项债券治理存在偿还债务的责任主体不明、内部债务的违约责任过轻、项目的监管责任不到位的问题。专项债券治理需要实现从权力本位到责任本位的治理逻辑转向,其治理效能提升须回归到对举债底层逻辑的遵从,并在保障债权人权利与强化民主监督方面硬化约束。在此指引下,各级政府实行问责制。明确市县级政府承担债务偿还责任、省级政府履行指导和监督职责的角色担当,落实动态督促与回应机制,技术赋能违规问责追究。同时,在社会层面进行协同共治。压实专业机构以保护投资者为目的的“看门人”责任,通过人大调查制度发挥民众社会监督作用。唯有如此,地方政府方能构建与高质量发展相适应的债务管理机制,实现专项债券治理体系和治理能力的有效提升。

现代金融

共生视角下金融科技对数字丝绸之路建设的影响研究

杜林丰, 杨荣海

2026, 0(2):  86-99. 

摘要 ( 15 )  

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数字丝绸之路既是“一带一路”倡议在数字领域的延伸,也是新型全球化的数字桥梁,其建设对探索数字经济时代的国际合作新范式具有重要意义。基于此,以共生理论为框架,采用2017—2023年沿线97个国家的年度数据,考察金融科技对数字丝绸之路建设的影响。研究发现,金融科技显著提升了数字丝绸之路建设水平,其中金融科技业务的影响呈先增后减的趋势,金融科技监管的影响不显著。金融共生、科技共生和交融共生是金融科技影响数字丝绸之路建设的重要路径。金融科技对共建“一带一路”国家的数字经济发展水平、网络基础设施建设及全球化发展能力均有促进作用。因此,中国需巩固在“一带一路”倡议中的引领地位,通过构建金融科技体系,激励科技创新,创新数字治理范式,将“一带一路”打造成为资本集聚之路、数字创新之路和中国参与全球规则制定的制度之路。

利刃前置：政府财会监督能否阻断商业信用风险传染

王贞洁, 杨亿, 王竹泉, 张洁薇

2026, 0(2):  100-113. 

摘要 ( 37 )  

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政府财会监督是国家监督体系的重要组成部分,其在维护市场秩序、促进市场经济良性循环等方面发挥了关键作用,但现有研究多集中于其事后纠错功能,忽略了其可能产生的预防式治理效应。以会计信息质量随机抽查为准自然实验,基于2010—2023年A股上市企业,采用多期双重差分模型检验政府财会监督对商业信用风险传染的防治效应。研究结果表明,政府财会监督具有风险预警功能,其能抑制商业信用风险传染。机制检验表明,政府财会监督主要通过对企业真实财务风险的揭示功能和对虚增资本效率行为的纠偏功能两条路径阻断商业信用风险传染。进一步研究发现,在国有企业、高经营风险企业、成长期和衰退期企业、供应商或客户集中度高的企业中,政府财会监督对商业信用风险传染的防治效应更强。因此,应进一步加大政府财会监督的实施力度,完善政府财会监督治理举措,充分发挥有为政府在矫正市场失灵和防范化解系统性金融风险中的关键作用。

企业管理

创新型城市试点政策对技术并购效率的影响及其溢出效应

王彩萍, 任金洋, 黄志宏, 赖烽辉

2026, 0(2):  114-126. 

摘要 ( 23 )  

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如何提高企业技术并购的资源配置效率并提升其价值实现能力,是当前创新驱动发展战略下的核心议题。以国家创新型城市试点政策的实施作为外生冲击事件,实证检验创新政策对企业技术并购效率影响的研究结果显示,政策实施降低了上市公司发起技术并购的概率,但显著提升了并购的财务绩效和创新产出,呈现少而精的高质量技术并购特征。信息不对称的缓解、并购溢价成本的降低以及协同整合效率的提升是政策实施提高技术并购效率的核心机制。基于手工收集的并购双方地域信息,创新性地探究创新政策在同省份非试点城市溢出效应的结果表明,政策会提高非试点城市企业异地技术并购的概率,且企业更倾向于选择有政策支持的企业作为并购目标方;技术并购双方都有政策支持时能够实现最好的并购绩效。创新政策对企业技术并购行为的影响在创新禀赋水平较高的城市和非国有企业中更显著。基于此,创新政策的深化应进一步推动建立覆盖技术并购等创新活动的前期信息备案和尽职调查制度,设立面向技术并购企业的交易成本补贴或知识产权评估专项基金,以系统提高技术要素配置效率、提升并购后的整合绩效。

企业数字化言行一致性与市场价值

范合君, 闫浩宇

2026, 0(2):  127-140. 

摘要 ( 28 )  

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数字化转型是资本市场追捧的热点,企业在数字化转型方面“言”与“行”的错配对其市场价值的影响日益凸显。基于信号理论和认知失调理论,以2011—2022年沪深A股上市公司为样本,实证检验数字化信息披露、实际行动和言行一致性与企业市场价值关系的结果显示,数字化信息披露与实际行动均能显著提升企业市场价值,且后者的提升效果更强;数字化言行一致性越高,企业市场价值越高。数字化言行匹配的多言寡行程度越低或多行寡言程度越高时,市场价值越高,且“言”和“行”两类信号之间存在替代效应,后者的信号品质优于前者。在高质量内部控制与高分析师关注的情境下,企业数字化言行一致性越高,市场价值越高,反映出高质量内部控制带来的优质企业标识和高分析师关注带来的信号识别作用。为此,企业应提高数字化言行一致性,传递更多优质信号,缓解投资者面临的认知偏差冲击,助力市场价值提升。

现代会计

耐心资本与企业信息优势——来自供应商网络的证据

李洋, 季丁筠, 史晓洁

2026, 0(2):  141-151. 

摘要 ( 40 )  

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在信息不对称环境中,耐心资本对增强企业在供应商网络上的信息优势至关重要。在利用博弈论进行理论分析的基础上,以2007—2023年中国非金融行业上市公司为样本,研究了耐心资本对企业供应商网络信息优势的影响。研究发现,耐心资本能够增强企业在供应商网络上的信息优势。机制分析表明,耐心资本可以降低企业战略不确定性、提升企业内部控制质量,因而耐心资本可以增强企业在供应商网络上的信息优势。异质性分析发现,来源于匹配型和使命导向型机构投资者的耐心资本更能增强企业的供应商网络信息优势。进一步研究发现,耐心资本能够增强企业的客户网络信息优势和纠正企业在供应链上下游的信息治理失衡。并且,企业在供应链上下游两个方向的信息优势有助于提高企业在供应链上的话语权。为此,要充分发挥耐心资本的治理作用,要引导机构投资者帮助企业增强供应链网络信息优势。

注册制下审核问询对IPO抑价的影响研究

王雪峰, 李曜

2026, 0(2):  152-164. 

摘要 ( 25 )  

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注册制下新股发行采取以信息披露为核心的审核问询制度,旨在提高监管透明度和降低新股发行审核中的信息不对称程度。以2019年7月至2023年12月31日在科创板成功上市的公司为研究对象,从交易所审核问询强度、发行企业对审核问询函回复的强度、交易所审核问询态度和发行企业对审核问询函回复的态度角度分析了审核问询对IPO抑价率的影响及影响机制。研究表明,交易所审核问询强度、发行企业对审核问询函回复的强度、交易所审核问询态度和发行企业对审核问询函回复的态度降低了IPO抑价率。机制研究发现,交易所审核问询强度、发行企业对审核问询函回复的强度、交易所审核问询态度和发行企业对审核问询函回复的态度可以促进企业进行风险信息披露,因而审核问询可以降低IPO抑价率。进一步研究发现,审核问询对IPO抑价率的降低作用主要体现在降低一级市场折价率上。从中长期看,交易所审核问询强度越强、态度越负面,投资者中长期持有收益率越低,股价定价效率越高。为此,发行企业要积极主动进行信息披露,监管机构要重视问询函的问题数量、主题分布、文本情感等对IPO抑制率的影响,投资者要深度分析交易所的问询函和发行企业对问询函的回复内容。