余珮，彭歌

2019, 0(11): 1892.

摘要 ( 192 )

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在中国对外直接投资迅速增长但同时面临发达国家日益严格的环境规制约束背景下，以美国为代表的东道国环境规制强度及地区经济特征对中国投资区位选择战略的影响十分值得关注。以2008—2015年中国对美国44个州、14个行业的直接投资存量为样本，采用固定效应和门槛回归模型分析了美国环境规制强度对中国投资规模和区位的影响及机制。实证结果表明，整体上美国各州环境规制强度的提升对中国资本的流入存在显著的抑制作用，尤其是在污染密集型行业；同时，地区经济发展水平、人力资本和技术水平均存在双重门槛值，环境规制强度对中国直接投资产生非线性影响。

东道国交通设施如何影响中国企业海外并购——基于“一带一路”倡议真实效应的研究

周丽萍1，张毓卿2

2019, 0(11): 1893.

摘要 ( 212 )

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东道国交通设施的异质性和各类交通设施的发达程度，在“一带一路”倡议的作用下是如何影响中国企业海外并购的成功率？为此，选择带趋势的双重差分法和面板负二项的计量模型，剖析了“一带一路”倡议下东道国交通设施对海外并购的影响。研究结果表明：东道国交通设施越完善，对中国企业海外并购的吸引力越大。具体而言，各类交通设施的影响程度存在一定的差异，其效应大小依次为水运、铁路及航运设施；另外，“一带一路”倡议对海外并购的即刻效应明显大于长期效应，这表明中国企业海外并购的长期发展轨迹并未因“一带一路”倡议而改变。可见，企业不能仅依赖于倡议效应，更有必要深入了解东道国的基本特征，尤其是交通设施的发达程度。

债务杠杆与地方政府债务违约风险关系研究

李祥云，刘松

2019, 0(11): 1894.

摘要 ( 223 )

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以KMV模型为基础，通过适当的变量替换，对地方政府债务违约风险和债务杠杆之间的关系进行理论分析。同时，利用2012—2017年我国大陆30个省份（西藏除外）的年度债务还本付息额和可偿债财政收入等数据，运用面板数据模型对地方政府债务杠杆和债务违约风险之间的关系进行实证检验。研究结果表明，债务杠杆与地方政府债务违约风险之间显著负相关。另外，财政分权程度、地区经济发展水平、城镇人口占比、房地产依赖程度、地方政府财政收入占GDP比重、市场化程度均会对地方政府债务违约风险产生显著的影响。因此，为了有效防控地方政府债务风险，建议从健全地方政府债务预警和监测体系、合理匹配中央与地方政府间财权和事权、培植地方政府有效财源、降低房地产依赖、完善债券发行市场化机制等方面作出努力。

公立医院绩效评价及障碍度测算研究

陈永成1，2a，蒋金法2b

2019, 0(11): 1895.

摘要 ( 227 )

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利用2012—2016年中国大陆31个省份的数据对公立医院绩效进行评价，并通过测算绩效障碍度来对绩效障碍因素进行诊断。结果表明：采用Ｒ聚类－变异系数法构建的评价指标体系更具有科学性、可行性；各省份公立医院的整体绩效水平不高，受医保占比、诊治能力、费用负担和药占比等因素的影响较大。因此，建议从五个方面提高公立医院绩效整体水平：一是加强绩效管理信息技术建设，构建动态绩效评价指标体系；二是加强公立医院激励机制构建，提高公立医院整体绩效水平；三是回归公立医院公益性和可及性，增强公立医院的社会效益；四是优化资源配置，增强公立医院的可持续性；五是提高医疗质量，优化公立医院医疗服务提供。

股权结构对商业银行非利息业务发展的影响——基于预算软约束视角的研究

曹玉平1，徐宏亮2

2019, 0(11): 1896.

摘要 ( 219 )

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随着经济金融变革的不断演进，商业银行业务种类日益丰富，非利息业务也已成为商业银行业务发展的重要方向。基于预算软约束视角，在股权结构影响公司经营行为和绩效的理论指导下，理论分析了国有股权结构通过银行家才能配置、复活投机行为、创造性破坏效应发挥三大渠道影响商业银行非利息业务发展的内在机制；并以2007—2016年我国14家上市商业银行面板数据为样本，借助静态面板数据方法对理论假说进行了实证分析和稳健性检验。经验研究发现，国有资本持股比例越高的商业银行，其非利息业务发展越滞后；而那些国有股权比例较低的商业银行，其非利息业务发展更好。因此，应从存量盘活和增量改革两方面促进我国商业银行非利息业务发展。

中国经济政策不确定性对企业债务融资成本的影响

吴伟军1，李铭洋2

2019, 0(11): 1897.

摘要 ( 224 )

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基于2006-2018年非金融业上市公司数据的实证研究表明，中国经济政策不确定性对企业债务融资成本有显著的负面影响，这表明中国宏观调控有助于降低企业债务融资成本。在区分企业股权性质后发现，上升的经济政策不确定性使国有企业债务融资成本下降幅度更大，说明国有企业与政府之间的隐性担保关系有助于应对上升的经济政策不确定性；在进一步分组研究后发现，企业的经营状况与所属行业的周期性影响了企业融资行为对宏观经济变动的敏感程度，显著增大了经济政策不确定性对企业债务融资成本的负面影响。因此，在提高宏观调控效率的同时，改善企业经营环境、对周期性行业的企业提供一定的政策补助，都将有助于降低企业债务融资成本。

媒体关注与内部控制缺陷修正：市场压力或信息透明

陈泽艺1，李常青2

2019, 0(11): 1898.

摘要 ( 231 )

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以2012—2015年沪深两市有内部控制缺陷的公司为样本，实证检验了媒体关注对内部控制缺陷修正的影响。研究发现，媒体关注显著提高了公司内部控制缺陷修正的可能性和程度。进一步研究表明，市场压力在媒体关注与内部控制缺陷修正的关系中发挥了部分中介作用，但信息透明度并未发挥中介作用。此外，与仅存在内部控制非重大缺陷的公司相比，媒体关注对有重大缺陷公司的内部控制缺陷修正效果更为显著；产权性质和地区媒体发展水平对媒体关注与内部控制缺陷修正的关系没有显著影响。

上下级逆向年龄关系对企业创新的影响

艾永芳

2019, 0(11): 1899.

摘要 ( 215 )

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通过将层级因素纳入管理层年龄差异的研究框架，对上下级逆向年龄关系影响企业创新的内在机制进行了理论分析，并以2007—2016年中国上市公司为样本进行实证检验。研究发现，上下级逆向年龄关系不利于企业创新。相应的内在机制研究表明，CEO权威的缺失是上述关系成立的内在原因。进一步研究发现，CEO的受教育程度会削弱上下级逆向年龄关系对企业创新水平的负面作用。此外，CEO实际年龄对上下级逆向年龄关系对企业创新影响的调节作用则表现为先缓解后加剧的变化特征。最后，高管内部薪酬差距和企业成立年限均会加剧上下级逆向年龄关系对企业创新的负面影响。

资本偏向性技术进步、全球价值链地位与技能劳动就业变动——基于全球价值链分解的视角

杨飞1，2，孙文远2，余泳泽3

2019, 0(11): 1900.

摘要 ( 222 )

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信息技术和机器人的大规模应用以及全球价值链深度参与对我国技能劳动就业产生了重要影响，为此，从全球价值链视角研究资本偏向性技术进步和全球价值链地位对我国技能劳动就业变动的影响。通过构建基于生产任务的全球价值链模型和利用世界投入产出数据库（WIOD）的研究表明，参与全球价值链显著提升了高、中、低技能劳动就业，其中，高技能劳动就业增加最快。相比高技术产品和服务品，传统制造品全球价值链对高技能劳动的需求增加更快。进一步对技能劳动就业影响因素进行的分解表明，高技能劳动就业增加的主要因素依次是全球价值链地位提升、全球总需求增加和资本偏向性技术进步。中、低技能劳动就业主要源于全球总需求增加和全球价值链地位提升，资本偏向性技术进步降低了中、低技能劳动就业。

出口质量提升如何影响了企业产出波动——基于出口强度的视角

代智慧1，李小平2，王蛟龙2

2019, 0(11): 1901.

摘要 ( 203 )

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从出口强度的视角考察出口质量提升影响企业产出波动的理论机制，并利用2000—2013年中国海关数据库和工业企业数据库进行实证检验。研究发现：将企业总产出波动分解为出口波动和国内波动，出口质量提升通过出口强度的增加减少了出口波动，加剧了国内波动；对于总产出波动，出口强度有门槛效应，当出口强度小于0.411时，出口质量提升能够减少总产出波动；出口质量的集约边际减少了出口波动，出口质量的拓展边际加剧了出口波动和总产出波动。

上市公司会计信息质量同群效应及其经济后果——基于社会网络互动模型的研究

冯玲，崔静

2019, 0(11): 1902.

摘要 ( 225 )

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利用2010-2015年中国A股上市公司的数据，借助社会网络互动模型，将同群效应纳入到上市公司会计信息决策中，对会计信息质量的同群效应进行了实证检验。研究发现：上市公司会计信息质量存在同群效应，同群效应会导致低质量会计信息在同群企业之间甚至整个资本市场中蔓延，产生社会乘数效应。进一步研究发现：随着同群关系持续时间逐渐增加，同群公司会计信息质量对公司会计信息质量的正向影响会出现先增加后减少的倒U型变化；公司会计信息质量同群效应不仅不能帮助高管在未来一期获得更高的薪酬，而且还会损害公司未来一期的价值。

交错董事会条款与企业投资研究——基于反收购视角的理论分析与经验证据

徐明亮1，张国红2

2019, 0(11): 1903.

摘要 ( 239 )

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随着资本市场开放程度越来越高，控制权市场活力逐渐被激发和释放，上市公司被接管的威胁越来越严重。作为维护公司利益相关者利益的重要工具，交错董事会条款会降低公司被接管后对利益相关者带来的风险。在此背景下，从交错董事会条款的视角实证检验了交错董事会条款对上市公司投资的影响。研究表明：上市公司设置交错董事会条款能有效缓解投资不足，且在股权集中度较低、董事会规模较大的情形下，交错董事会条款对投资不足的缓解作用更加明显；在管理层持股的情形下，交错董事会条款更有利于抑制过度投资。

一部研究中国经济发展方式转变的力作——评《外商直接投资与中国经济发展方式转变》

叶祥松

2019, 0(11): 1904.

摘要 ( 125 )

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