机构投资者网络关系与企业创新：信息资源和信息治理

当代财经 ›› 2021, Vol. 0 ›› Issue (11): 76-88.

机构投资者网络关系与企业创新：信息资源和信息治理

杨兴全¹, 王丽丽^1,2, 杨征¹

1.石河子大学经济与管理学院/公司治理与管理创新研究中心,新疆石河子 832003;
2.泰山学院经济管理学院,山东泰安 271000

收稿日期:2021-04-23 修回日期:2021-06-04 出版日期:2021-11-15 发布日期:2021-11-23
通讯作者: 王丽丽,石河子大学博士研究生,泰山学院讲师,主要从事公司治理与公司财务研究,联系方式723934248@qq.com。
作者简介:杨兴全,石河子大学教授,博士,主要从事公司治理与公司财务研究;杨征,石河子大学博士研究生,主要从事公司治理与公司财务研究。
基金资助:
国家自然科学基金项目“‘中国之治'的政府行为与企业创新：基于‘国家队'持股的研究”（72062027）; 国家自然科学基金项目“多元化经营与公司现金股利政策：基于转轨经济背景的研究”（71762024）; 文化名家暨“四个一批”人才工程; 新疆维吾尔自治区研究生教育创新计划项目“机构投资者网络关系与企业创新研究”（XJ2020G077）

The Network Relationship of Institutional Investors and Enterprise Innovation: Information Resources and Information Governance

YANG Xing-quan¹, WANG Li-li^1,2, YANG Zheng¹

1. Shihezi University, Shihezi 832003;
2.Taishan University, Taian 271000, China

Received:2021-04-23 Revised:2021-06-04 Online:2021-11-15 Published:2021-11-23

摘要/Abstract

摘要： 机构投资者网络信息共享可以通过促进信息在网络以及资本市场中的传递与流通提升被投资企业获取社会资源的能力,强化利益相关者监督公司管理层的积极性,有效缓解企业融资约束、提升公司信息透明度以及促进创新信息传递,进而提升企业创新水平。基于我国沪深A股2007—2019年上市公司面板数据的经验证据表明：机构网络关系能显著提升企业创新水平;产权性质发挥负向调节作用,而市场竞争程度和市场化进程分别发挥正向调节作用;作用机制研究结果表明,机构网络主要通过扩大商业信用、提高股权融资能力和提升公司信息透明度、促进创新信息传递路径实现企业创新水平的提升;经济后果检验显示,机构网络可以通过提升企业创新水平进而优化相关生产要素的合理配置并提高企业全要素生产率。

关键词: 机构投资者网络, 融资约束, 信息传递, 企业创新, 全要素生产率

Abstract: The network information sharing of institutional investors can improve the ability of the invested enterprises to obtain the social resources through the promotion of information transmission and circulation in the network and the capital markets, strengthen the enthusiasm of the stakeholders to supervise the company management, effectively alleviate the financing constraints of enterprises, improve the information transparency, promote the innovation information transmission, so as to promote the enterprise innovation level. Based on the panel data of A-share listed companies in Shanghai and Shenzhen Stock Exchanges from 2007 to 2019, the empirical evidences show that the institutional network relationship can significantly improve the level of enterprise innovation. The nature of property rights plays a negative regulating role while the degree of market competition and the process of marketization play a positive regulating role respectively. The results of the action mechanism study show that the institutional network can realize the improvement of enterprise innovation level mainly through expanding commercial credit, improving enterprise innovation ability, enhancing corporate information transparency, increasing the innovation information transmission paths, and achieving the improvement of corporate innovation level. The results of the economic consequence test show that the institutional network can optimize the rational allocation of relevant production factors and improve the total factor productivity of enterprises by improving the level of corporate innovation.

Key words: the network of institutional investors, financing constraints, information transmission, firm innovation, total factor productivity

中图分类号:

F275

杨兴全, 王丽丽, 杨征. 机构投资者网络关系与企业创新：信息资源和信息治理[J]. 当代财经, 2021, 0(11): 76-88.

YANG Xing-quan, WANG Li-li, YANG Zheng. The Network Relationship of Institutional Investors and Enterprise Innovation: Information Resources and Information Governance[J]. Contemporary Finance & Economics, 2021, 0(11): 76-88.

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