公共投资与股权溢价动态关系：理论模型与基于台湾的实证证据

当代财经 ›› 2016, Vol. 0 ›› Issue (06): 414-.

公共投资与股权溢价动态关系：理论模型与基于台湾的实证证据

陈国进1a，b，c，

（1. 厦门大学 a. 两岸关系和平发展协同创新中心；b. 王亚南经济研究院；c. 经济学院，福建厦门 361005；2. 中粮期货有限公司，北京 100007）

发布日期:2021-01-21
作者简介:陈国进，厦门大学教授，闽江学者特聘教授，博士生导师，主要从事资产定价和金融计量经济学研究，联系方式gjchenxmu@gmail.com；尹鲁晋，厦门大学博士研究生，主要从事资产定价理论与实证研究；颜兆阳，中粮期货有限公司董事总经理，金融学博士，主要从事资产定价理论与实证研究；赵向琴，厦门大学副教授，经济学博士，主要从事公司金融、行为金融和资本市场研究。

A Dynamic Relationship between Public Investment and Equity Premium: Theoretical Model and Empirical Evidences from Taiwan

HEN Guo-jin1,

（1. Xiamen University, Xiamen 361005; 2. COFCO Futures Co.,Ltd., Beijing 100007, China）

Published:2021-01-21

摘要/Abstract

摘要： 基于生产的资本资产定价模型（PCAPM）框架拓展了Belo和Yu（2013）关于公共投资与股权溢价的理论模型，在理论上同时考虑了公共投资对私人投资的挤出（挤入）效应，并证明了公共投资可以通过挤出（挤入）私人投资引起股权溢价的降低（增加）。而基于台湾的实证研究发现：公共投资与股权溢价的关系是时变的，“十大建设”前期（1951-1974），公共投资带来股权溢价的增加，而在 “十大建设”时期（1975-1990）和“六年国建及后续投资”时期（1991-2012），公共投资对股权溢价的影响为负值，其背后的原因是公共投资在不同时期对私人投资的挤入效应和挤出效应影响不同。

陈国进1a，b，c，. 公共投资与股权溢价动态关系：理论模型与基于台湾的实证证据[J]. 当代财经, 2016, 0(06): 414-.

HEN Guo-jin1,. A Dynamic Relationship between Public Investment and Equity Premium: Theoretical Model and Empirical Evidences from Taiwan[J]. Contemporary Finance & Economics, 2016, 0(06): 414-.