金融中介风险决策与双重隐性激励——基于资产管理机构声誉-资金流叠加效应的分析

当代财经 ›› 2016, Vol. 0 ›› Issue (08): 389-.

金融中介风险决策与双重隐性激励——基于资产管理机构声誉-资金流叠加效应的分析

朱虹，王博

（南开大学金融学院，天津 300350）

发布日期:2021-01-21
作者简介:朱虹，南开大学博士研究生，主要从事资本市场与投资者行为研究，联系方式zhuhong0322@126.com；王博，南开大学副教授，经济学博士，主要从事宏观经济、国际金融研究。

Financial Intermediary Risk Decisions and Double-Implicit Incentives: An Analysis Based on Reputation-Fund Flow Superimposed Effect of Asset Management Agencies

ZHU Hong, WANG Bo

(Nankai University, Tianjin 300350, China)

Published:2021-01-21

摘要/Abstract

摘要： 以资产管理业务为主体的金融中介在进行投资决策时具有双重隐性激励效应，即声誉效应和资金流效应。通过构建理论模型，并运用倾向得分匹配模型（PSM）加以检验，发现双重隐性激励效应共同存在，且其对于管理人最终承担风险的决策影响，取决于管理人重视各类效应的相对重要程度，即隐性激励之间的权衡。具体地，从声誉效应角度，具有不同声誉地位的金融中介对风险决策不同，风险决策随声誉高低而呈现出“前抑后扬”的效应；从资金流效应角度，管理人风险承担行为的资金流效应依附于声誉效应存在，二者叠加形成双重隐性激励效应。因此，重视隐性激励内部的互动叠加效应，对完善资产管理行业的治理、稳定金融市场和完善投资者保护机制具有重要的理论和现实意义。

朱虹，王博. 金融中介风险决策与双重隐性激励——基于资产管理机构声誉-资金流叠加效应的分析[J]. 当代财经, 2016, 0(08): 389-.

ZHU Hong, WANG Bo. Financial Intermediary Risk Decisions and Double-Implicit Incentives: An Analysis Based on Reputation-Fund Flow Superimposed Effect of Asset Management Agencies[J]. Contemporary Finance & Economics, 2016, 0(08): 389-.