耐心资本持股能增强企业的数字技术风险治理能力吗

当代财经 ›› 2026, Vol. 0 ›› Issue (8): 81-97.

耐心资本持股能增强企业的数字技术风险治理能力吗

张思涵¹, 陈志斌¹, 王孔文¹, 张长江²

1.东南大学经济管理学院,江苏南京 211189;
2.南京工业大学经济与管理学院,江苏南京 211816

收稿日期:2026-04-08 修回日期:2026-07-08 出版日期:2026-08-15 发布日期:2026-09-14
通讯作者: 张思涵,东南大学博士研究生,主要从事企业数字化转型与公司治理研究,联系方式zsh98seu@gmail.com。
作者简介:陈志斌,东南大学教授,博士生导师,管理学博士,主要从事平台企业社会责任治理研究;王孔文,东南大学博士研究生,主要从事公司财务与公司治理研究;张长江,南京工业大学教授,管理学博士,主要从事企业可持续发展研究。
基金资助:
国家社会科学基金重大项目“平台企业社会责任治理机制研究”（19ZDA097）; 国家社会科学基金重点项目“基于长期数据的中国国家资产负债表研究”（25AZD019）; 国家自然科学基金面上项目“重污染行业企业环境绩效与财务绩效互动机理与政策研究”（71273129）

Can Patient Capital Ownership Strengthen Corporate Digital Technology Risk Governance Capabilities?

Zhang Si-han¹, Chen Zhi-bin¹, Wang Kong-wen¹, Zhang Chang-jiang²

1. School of Economics and Management, Southeast University, Nanjing 211189;
2. School of Economics and Management, Nanjing Tech University, Nanjing 211816, China

Received:2026-04-08 Revised:2026-07-08 Online:2026-08-15 Published:2026-09-14

摘要/Abstract

摘要： 保障数字经济行稳致远要统筹数字经济发展和安全,因此企业在充分挖掘数字技术价值的同时,也要提高对数字技术风险的治理能力。以2008—2024年A股上市公司为研究样本,在运用大语言模型赋能的文本分析技术构建企业数字技术风险治理能力评估指标的基础上,实证检验了耐心资本持股对企业数字技术风险治理能力的影响。研究发现,耐心资本持股能促使企业引入具有数字专长的高管,并可以使企业集中投入关键数字技术,因而耐心资本持股可以增强企业数字技术风险治理能力。经济后果分析表明,在耐心资本持股增强企业的数字技术风险治理能力后,企业的市场价值提高了,股价崩盘风险下降了。因此,政府部门要重视数字技术对总体国家安全的影响,并将优化资本市场政策体系、培育壮大耐心资本作为推动数字经济健康发展的重要抓手。

关键词: 耐心资本, 数字技术风险, 数字化转型, 机构投资者, 公司治理

Abstract: Ensuring the steady and sustainable development of the digital economy requires coordinating digital economic development and security. Therefore, while fully tapping the value of digital technologies, firms should also enhance their capabilities to govern digital technology risks. Using Chinese A-share listed companies from 2008 to 2024 as the research sample, this study constructs an evaluation indicator of corporate digital technology risk governance capabilities by applying large language model-enabled textual analysis, and empirically examines the impact of patient capital ownership on corporate digital technology risk governance capabilities. The results show that patient capital ownership can encourage firms to appoint executives with digital expertise and enable them to concentrate investment in key digital technologies. Consequently, patient capital ownership strengthens corporate digital technology risk governance capabilities. Further analysis of economic consequences shows that, after patient capital ownership strengthens firms' digital technology risk governance capabilities, firms' market value increases and stock price crash risk decreases. Therefore, government departments should attach importance to the impact of digital technologies on overall national security, and regard optimizing the capital market policy system and cultivating and expanding patient capital as important levers for promoting the healthy development of the digital economy.

Key words: patient capital, digital technology risk, digital transformation, institutional investor, corporate governance

中图分类号:

F273.1

张思涵, 陈志斌, 王孔文, 张长江. 耐心资本持股能增强企业的数字技术风险治理能力吗[J]. 当代财经, 2026, 0(8): 81-97.

Zhang Si-han, Chen Zhi-bin, Wang Kong-wen, Zhang Chang-jiang. Can Patient Capital Ownership Strengthen Corporate Digital Technology Risk Governance Capabilities?[J]. Contemporary Finance & Economics, 2026, 0(8): 81-97.

参考文献

[1] 陈德球, 胡晴. 数字经济时代下的公司治理研究:范式创新与实践前沿[J]. 管理世界, 2022, (6): 213-240.
[2] 胡海峰, 张烨. 耐心资本赋能企业发展韧性提升:理论依据与经验事实[J]. 经济问题, 2025, (7): 47-57.
[3] 江军, 李牧翰. 人工智能金融领域应用伦理风险及其法律治理[J]. 江西财经大学学报, 2025, (1): 127-136.
[4] 江轩宇, 许年行. 企业过度投资与股价崩盘风险[J]. 金融研究, 2015, (8): 141-158.
[5] 黎文靖, 路晓燕. 机构投资者关注企业的环境绩效吗?——来自我国重污染行业上市公司的经验证据[J]. 金融研究, 2015, (12): 97-112.
[6] 李三希, 刘希, 孙海琳. 以耐心资本推动新质生产力发展:特征意义、现状问题与培育路径[J]. 财经问题研究, 2024, (10): 14-28.
[7] 李晓东. 功能主义视角下生成式人工智能的刑事风险检视与治理路径优化[J/OL]. 海南大学学报(人文社会科学版), 2025-04-14[2026-06-11]. https://doi.org/10.15886/j.cnki.hnus.202411.0365.
[8] 李英, 马文超, 孔乾同, 等. 绿色基金网络链接与企业环境责任履行——基于信息传递和信息阻隔的分析与检验[J]. 会计研究, 2025, (6): 134-150.
[9] 李争光, 赵西卜, 曹丰, 刘向强. 机构投资者异质性与会计稳健性——来自中国上市公司的经验证据[J]. 南开管理评论, 2015, (3): 111-121.
[10] 刘超, 李国成, 高扬. 耐心资本壮大与新质生产力发展:基于双重机器学习的因果推断[J]. 现代财经(天津财经大学学报), 2025, (9): 3-24.
[11] 刘晓康, 汤凯, 王玉莹, 等. 人工智能发展何以缓解城市收缩[J]. 江西财经大学学报, 2026, (3): 58-69.
[12] 陆瑶, 施函青, 周欣怡. 中国企业数字技术风险暴露对企业价值的影响——来自大语言模型的文本分析证据[J]. 经济研究, 2025, (2): 73-89.
[13] 马尚琦, 王勇. 人工智能背景下企业数据风险防范法律制度构建论析[J]. 山东社会科学, 2025, (10): 183-192.
[14] 潘丹丹, 范从来, 王子敏. 风险投资持股与关键数字技术创新[J]. 现代金融研究, 2025, (3): 32-43.
[15] 彭一鸣, 徐进功. 生成式人工智能赋能新质生产力发展:内在机理、现实挑战与应对策略[J]. 江西财经大学学报, 2026, (3): 25-34.
[16] 田玲, 崔靖茹, 王正文. 网络安全意识、网络风险管理和企业价值[J]. 保险研究, 2024, (4): 3-19.
[17] 王乐, 田高良, 封华, 等. 联合调研网络与企业创新投入——基于机构投资者实地调研的经验证据[J]. 当代财经, 2021, (3): 88-99.
[18] 魏昀妍, 柳春, 施炳展, 等. 数字化转型如何助力中国企业高水平“走出去”[J]. 当代财经, 2024, (6): 111-123.
[19] 吴非, 胡慧芷, 林慧妍, 等. 企业数字化转型与资本市场表现——来自股票流动性的经验证据[J]. 管理世界, 2021, (7): 130-144+110.
[20] 阳镇, 陆明富, 陈劲. 数字背景高管与企业数字技术创新[J]. 西北工业大学学报(社会科学版), 2025, (4): 118-127.
[21] 杨兴全, 刘颍. “耐心资本”何以助推国企聚焦主业?——基于“国家队”持股的研究[J]. 审计与经济研究, 2025, (4): 61-73.
[22] 杨兴全, 王丽丽, 杨征. 机构投资者网络关系与企业创新:信息资源和信息治理[J]. 当代财经, 2021, (11): 76-88.
[23] 张娆, 储佩佩. 耐心资本与企业创新持续性[J]. 经济与管理研究, 2026, (1): 51-66.
[24] 张骁, 池宇, 黄嫚丽. 企业数字化转型中透明度悖论及其应对机理——基于新宝电器的案例研究[J]. 中国工业经济, 2025, (12): 175-192.
[25] 张颖, 邹国昊.“十五五”时期耐心资本赋能民营企业全球价值链升级的中国方略[J]. 重庆社会科学, 2025, (10): 23-48.
[26] Baron R M, Kenny D A.The moderator-mediator variable distinction in social psychological research: Conceptual, strategic, and statistical considerations[J]. Journal of Personality and Social Psychology, 1986, 51(6): 1173-1182.
[27] Deeg R, Hardie I.What is patient capital and who supplies it?[J]. Socio-Economic Review, 2016, 14(4): 627-645.
[28] Hambrick D C, Mason P A.Upper echelons: The organization as a reflection of its top managers[J]. Academy of Management Review, 1984, 9(2): 193-206.
[29] Kaplan S B.Globalizing patient capital: The political economy of Chinese finance in the Americas[M]. Cambridge: Cambridge University Press, 2021.
[30] Schneider A, Scherer A G.Corporate governance in a risk society[J]. Journal of Business Ethics, 2015, 126(2): 309-323.
[31] Shleifer A, Vishny R W.Large shareholders and corporate control[J]. Journal of Political Economy, 1986, 94(3): 461-488.
[32] Tang S Y, Liu W, Han L.Digitalization for survival: The impact of the duration of negative attainment discrepancy on enterprise digitalization breadth and intensity[J/OL]. Journal of Business Research, 2026, 208: 116033.