摘要： 企业投资行为是否有效率对企业价值最大化的财务目标能否顺利实现具有重要影响。在充分考虑公司成长机会和自由现金流量差异的基础上，本文通过实证研究自由现金流量与过度投资的关系及其对公司经营业绩的影响。研究结果显示，当公司存在自由现金流量时，中国上市公司倾向于过度投资，不过自由现金流量与过度投资的关系会因公司成长机会的高低和持有的自由现金流量的多少而有所不同，从而表现出一定的区间效应。其中，代理问题比较严重的高自由现金流量、低成长机会的公司过度投资问题显著高于其它类型的公司，且从对公司的经营业绩的影响来看，此类公司的过度投资是一种严重破坏公司价值，损害股东财富行为，其投资非但不能提高公司经营业绩，相反还一定程度上对公司现有经营业绩造成侵蚀。
