摘要： 基于Easley、Hvidkjaer和O’Hara的序贯交易模型与PIN (Probability of Information-based Trading，基于信息的交易比率) 指标对我国股市知情交易情况进行的实证分析研究结果表明：（1）我国股市信息不对称程度较高；（2）由于知情交易者利用坏消息的能力有限且流动性交易水平较高，我国股市知情交易比率并不太高；（3）知情交易比率与后续期间股票收益率的负相关性，表明我国股市中市场操控型知情交易比较严重。因此，我们认为应进一步完善上市公司的信息披露制度，降低投资者之间的信息不对称程度，同时确保流动性投资者参与股市的积极性；在引入做空机制时应慎重考虑和综合权衡，避免不适当地增加流动性投资者所承担的逆向选择风险水平，降低股市的流动性供给和风险分散功能；证券市场监管部门应进一步加强对异常交易活动的监控，加大对市场操纵行为的打击力度，以确保我国证券市场的健康发展。
